而业绩可持续性以及是否存在下滑风险则是监管部门对欣兴工具一直以来的审核要点，也是资本市场对欣兴工具的最大质疑之一，能否打破这种质疑，最新一期的财务数据就更凸显出重要性。因此相比其他无任何附带条件的成功过会企业，欣兴工具在后续注册、发行阶段或许将面临更趋于严格的审查，为其是否能成功上市带来更多不确定因素。

今年3月31日，浙江欣兴工具股份有限公司(下称“欣兴工具”或公司)的创业板IPO顺利上会并通过，却在同日又被深交所列为“中止”状态。罕见的“过会即中止”打破了A股IPO审核的常规，也引发资本市场的关注和热议。

图片来源：深圳证券交易所官方网站

IPO罕见“过会即中止”

因财务数据失效引争议

财务数据过期，是上述罕见现象发生的直接原因。按照现行的“6+3”财务数据有效期机制，招股书引用的财报，在最近一期截止日后6个月内有效，经申请延长也最多不得超过3个月，否则财务数据自动失效，IPO企业需补充更新并重新履行审核程序。该机制的核心是要求财务数据具备时效性，能真实反映最新经营状况，防止企业利用过期财务数据掩盖经营问题。

2025年6月30日是欣兴工具最新披露财报的截止日期，按照“6+3”机制，其最长有效期截止至2026年3月31日。过期则财务数据自动失效，欣兴工具须补充更新2025年全年财务数据。而欣兴工具的上会时间，也恰好被安排在3月31日，为“过会即中止”的出现提供了可能。

数据来源：招股书

中止是一种“技术性暂停”，是IPO审核过程中的一种常见状态，成功过会后进入“中止”状态的企业也不在少数。但过会后中止一般是因为在后续注册审核、发行阶段中出现财务资料失效而需要更新补充，但通常上市委会议审核阶段都会预留出较为充足的有效期时间。

欣兴工具的不同之处在于其“精准卡点”的操作，在已经预判到财务资料即将失效却在3月20日签字的最新招股书（上会版）中依然沿用截止2025年6月30日的财务数据，此时距离财务数据失效只有11天。

值得注意的是，欣兴工具2026年以来分别于1月16日、2月27日、3月24日分别更新过三次招股书，其中3月24日为上会版，签字日期为3月20日。在财务数据有效期延期的三个月内密集更新招股书却没有更新财务数据，这也引发了资本市场对欣兴工具此次事件的强烈关注。

欣兴工具未及时更新财务数据的原因，理论上存在多种可能。比如其2025年下半年的经营状况出现下滑，营收、利润未达到预期，更新财务数据则可能影响上市委会议的审核结果，因此拖延更新，寄希望于能在财务数据过期前侥幸过会；又或是财务审计工作推进缓慢，无法在有效期内完成，只能卡点过会后再补充更新数据；甚至不排除相关工作人员严重疏忽的可能性。但是无论何种原因，都对欣兴工具的上市之路产生诸多不利影响。

根据深交所发布的2026 年第14次审议会议结果公告，虽然欣兴工具经审议后符合发行条件、上市条件和信息披露要求，但同时对其提出需进一步落实事项，要求保荐人华泰联合证券有限责任公司说明欣兴工具业绩是否可持续增长，是否存在下滑风险。

图片来源：深圳证券交易所官方网站

而业绩可持续性以及是否存在下滑风险则是监管部门对欣兴工具一直以来的审核要点，也是资本市场对欣兴工具的最大质疑之一，能否打破这种质疑，最新一期的财务数据就更凸显出重要性。因此相比其他无任何附带条件的成功过会企业，欣兴工具在后续注册、发行阶段或许将面临更趋于严格的审查，为其是否能成功上市带来更多不确定因素。

业绩增速低于行业

核心产品单一面临增长瓶颈

对于冲刺创业板的欣兴工具而言，其成长性一直是被关注的焦点。2022年至2024年，欣兴工具营收和归母净利润增长缓慢，年复合增长率分别为9.3%和3.8%，归母净利润的增速低于创业板拟IPO企业的平均成长性，也低于高端刀具行业的整体增速，比如华锐精密在2025年净利润预增68%-87%、欧科亿则预增68%-92%。

欣兴工具同期研发费用虽同步增长，但增速仍落后于营收，导致研发费用率逐年下降，分别为5.21%、5.15%、4.89%，这与高端刀具行业“高研发、高投入”的发展特征不符，也引发了市场对欣兴工具技术研发能力和创新成果的质疑。而其同期销售费用的增速，却明显超过营收，推动作用在减弱。

2025年下半年以来，全球刀具市场环境发生变化，原材料价格波动、行业竞争加剧、下游需求放缓等因素，都可能对欣兴工具的经营产生影响，因此其财务数据更新滞后，更加深了市场对其在2025年下半年以来经营状况的担忧。

此外，欣兴工具的业绩严重依赖单一产品钢板钻，后者占其营收的72%~83%。但即便是钢板钻的全球市场规模也有限，2024年时也仅约9.2亿元。目前欣兴工具在国内市场的占有率已超50%，面对钢板钻激烈的市场竞争，钢板钻市场天花板已经清晰可见，后续成长空间极为有限。

报告期内，欣兴工具的综合毛利率与核心产品钢板钻的单价，还在持续下降。ROE也从2022年的21.3%降至2024年18%以下，资本回报效率持续走低。

数据来源：招股书

此外，欣兴工具第一大客户三环进出口的销售收入占比，在报告期内维持在23%-30%之间。其近三成收入依赖一家贸易商，且贸易商ODM模式的毛利率，也接近公司直销模式的毛利率，同样引发对其商业模式、成长独立性的质疑。

虽然欣兴工具希望摆脱单一产品依赖，试图打造第二曲线，并将约70%研发费用投向实心钻削系列，但结果却是投入大、产出小，未能形成有效增量。2025年上半年，其实心钻收入1471万元，仅占总营收6.06%。而欣兴工具本次拟募资也主要投向实心钻削系列产品及相关配套产品，2025年下半年最新财务数据，将有助于更直观地判断其实心钻削系列业务的成长性。