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全球债券市场正在发生一件大事，市场投资者已经集体行动起来，不等各国央行正式开会，就主动替他们“加了息”。

美国、日本、德国、英国这四个主要经济体的长期国债收益率近期集体飙升，多项指标冲上了十几年甚至几十年来的最高点。

这场席卷全球的债市抛售潮来得又快又猛，背后的核心驱动力是伊朗战争引发的能源价格暴涨和通胀预期升温。

债券市场用最直接的方式告诉各国央行——降息这件事你们不用再想了，我们先把利率给抬上去。

就在5月15日，美国10年期国债收益率攀升到了4.530%，这是2025年5月以来的最高水平。

更具标志性意义的是30年期美债收益率，它直接突破了5%这个关键整数关口，创下了2007年6月以来的新高。

而5月13日美国财政部进行的250亿美元30年期国债拍卖，最终得标利率为5.046%，这也是2007年以来票面利率首次站上5%。

与此同时，对货币政策高度敏感的2年期美债收益率也突破了4%，创下去年3月以来的最高水平，整条收益率曲线都在向上移动，金融环境正在被系统性收紧。

5月15日，日本30年期国债收益率一举突破4%，这是1999年该品种首次发行以来的最高纪录，40年期国债收益率也升至4.23%，创下2007年推出以来的新高。

20年期国债收益率攀升到3.645%，为1996年8月以来约30年的最高水平，10年期日债收益率盘中一度升至2.730%，刷新了1997年5月以来约29年的高位。

日本的长期国债收益率几乎全线创下了历史性或多年来的新高，这对于长期处于低利率环境的日本来说，是极其罕见的现象。

欧洲这边同样没能幸免，德国10年期国债收益率在5月15日飙升了12个基点，触及3.16%，这是2011年以来的最高水平。

30年期德债收益率同样大幅上涨，反映出市场对长期通胀的担忧在不断加深，而表现最为猛烈的要数英国国债。

英国30年期国债收益率在5月12日就已经突破了5.8%，此后继续上行，到5月15日盘中一度触及5.86%，创下了1998年以来的最高纪录。

英国10年期国债收益率也飙升至5.18%，为2008年全球金融危机以来的最高水平，英国债市的剧烈动荡还带动了英镑和股市同步下跌，形成了股、汇、债三杀的局面。

把这一轮全球债市同步走强的现象放在一起看，背后的逻辑其实非常清晰，伊朗战争爆发后，国际油价大幅攀升，布伦特原油一度维持在每桶106美元以上的高位。

能源价格的上涨直接推高了各国的通胀水平。美国4月份CPI同比涨幅达到了3.8%，创下了近三年的新高，4月PPI更是环比大涨1.4%，为2022年3月以来最大涨幅。

日本4月企业商品价格同比涨幅也创下12年来最大值，这些数据一个接一个地出来，让投资者对通胀的担忧急剧升温。

说到沃什，这个人跟这一轮债市动荡有着紧密的联系，5月13日，美国国会参议院以54票对45票的结果正式确认凯文·沃什出任美联储下一任主席，任期4年。

沃什此前曾表示，他主张推进美联储的“机制性改革”，包括缩减资产负债表，他认为这能为降息创造空间，换句话说，沃什原本是希望在上任后推动降息的但债券市场显然不买账。

Wisdom固收投资组合经理文森·安直言：“新任美联储主席沃什原本希望在上任首日就拥有降息选项，但债券市场直接将这一选项从桌上拿走了。”

市场对美联储下一步政策的预期也在迅速转向。根据芝商所的美联储观察工具，交易员目前认为美联储在2026年内加息的概率已经超过50%。

而在今年2月伊朗战争爆发前夕，市场还在普遍预期美联储会进行多次降息，这种180度的预期逆转，反映了战争引发的能源冲击已经彻底改变了市场对利率路径的判断。

法兴银行美洲区研究主管Subadra Rajappa警告，当前美债收益率已经有些“失控”的感觉，控制通胀预期将是沃什面临的头号挑战。

英国的情况跟其他国家有些不同，除了全球性的通胀压力，还叠加了国内政治的剧烈动荡，5月7日英国地方选举中，工党遭遇了历史性的惨败，党内大约80名议员公开要求首相斯塔默辞职。

随后，曼彻斯特市长安迪·伯纳姆通过一系列操作扫清了重返议会的障碍，成为挑战斯塔默党首地位的有力竞争者。

市场担心，如果偏左翼的伯纳姆最终出任首相，他可能会采取更加宽松的财政政策，这意味着政府需要发行更多的债券来支持财政支出，从而进一步推高收益率。

再把目光转回日本，日债收益率的飙升除了全球通胀传导的因素外，还有日本本土的财政隐忧在起作用。

虽然日本财务大臣片山皋月出面澄清政府目前无需编制补充预算，并强调日债收益率上升是全球趋势的一部分，但日元持续贬值正在加剧输入性通胀风险。

Natixis高级经济学家Trinh Nguyen指出，日元正被用作融资货币，这本身就会加大通胀压力，叠加外部供给冲击，形成了一个恶性循环。市场对日本央行加息的预期正在不断上升。

德国的处境也同样艰难。德国10年期国债收益率升至3.16%，这是2011年以来的最高水平，在欧洲大陆，不只是德国，意大利、法国等国的国债收益率也出现了明显上行。

欧洲债市正迎来2月伊朗战争爆发以来最糟糕的一周。德国、法国、英国和其他国家的债市同步走弱，显示这场由能源价格驱动的通胀冲击已经全面蔓延到整个欧洲。

值得注意的是，美国财政部公布的4月份数据显示，美国联邦政府公共债务规模已接近39万亿美元。

国际货币基金组织预测，到2031年，美国政府总债务将达到GDP的142%。财政赤字不断扩大，加上通胀持续高企，投资者开始对持有长期美国国债要求更高的期限溢价。

5月13日的30年期国债拍卖中，认购倍数仅为2.30，市场需求明显偏弱，这从侧面反映出投资者在当前环境下对长债的态度趋于谨慎。

同样在5月12日，英国央行已经在议息会议上警告说战争可能带来通胀风险。仅仅几天之后，市场的预期就从3月初的渐进降息，彻底翻转为年底前要加息两到三次。

这一转变的速度之快、幅度之大，足以说明当前通胀压力的严峻程度，英国30年期国债收益率在几天之内连续突破多个关口，从5.7%一路冲上5.86%。

这场席卷全球的债市抛售潮，其实质是市场在用最直接的方式向各国央行的政策预期发起挑战，债券收益率的上行意味着借贷成本上升。

这本身就起到了紧缩货币政策的作用，因此被市场称为“提前加息”，而美国作为全球最大的国债市场，其收益率的变化会通过国际资本流动传导到其他国家和地区。

美债收益率走高会吸引全球资金回流美国，进一步推高其他国家的融资成本，形成连锁反应。沃什尚未正式主持任何一次美联储议息会议，债券市场就替他把加息这件事给办了。

他将在6月16日至17日首次主持联邦公开市场委员会会议，届时他将面对的是一个已经被市场剧烈重定价的利率环境。

降息空间被实质性压缩，加息的呼声反而越来越高。有分析人士指出，如果沃什在上任后首先释放降息的信号，债券市场可能会面临更大的问题，甚至导致通胀预期失控。

这场全球债市的风暴还在继续，霍尔木兹海峡的局势依然紧张，国际油价高位运行，通胀压力短期内难以消退。