一家仍在IPO路上的芯片公司，正让数家保险公司提前锁定巨额回报。

国内DRAM（动态随机存取存储器）龙头长鑫科技日前更新科创板IPO招股书，持续推进上市进程。伴随业绩爆发与市场估值看多，一场由险资主导的资本盛宴浮出水面。据测算，若长鑫科技上市后市值达到2万亿元，和谐健康、阳光人寿、中邮人寿等机构持股市值将达数十亿元至数百亿元量级，潜在浮盈可观。

#01

险企如何押注？百亿浮盈从何而来？

招股书显示，长鑫科技股权结构分散，无实际控制人，清辉集电、长鑫集成、大基金二期等前五大股东合计持股超58%。而在直接持股股东中，6家与保险相关的投资主体赫然在列，另有多家险企通过多层架构间接覆盖。

和谐健康是险资中的主要持股方之一。其直接持有长鑫科技90,131.42万股，发行前持股比例1.5%，与北京峰益、合肥建长并列第十大股东。以市场普遍预期的2万亿元估值测算，该笔股权对应市值约300亿元；若按会计准则对限售股扣除15%流动性折扣，期末账面价值约255亿元。

阳光人寿直接持有22,532.85万股，发行前持股比例0.37%。中邮人寿直接持股数量与此相同，持股比例亦为0.37%。按同等估值口径测算，两家公司各自直接持有的股份对应市值约74亿元，扣除流动性折扣后账面价值约62.9亿元。值得关注的是，中邮人寿还持有“建信领航战略性新兴产业发展基金”10.27%的份额，而该基金同样直接持有长鑫科技22,532.85万股。中邮人寿由此以“直接持股+产业基金”双重架构锁定更多份额。

国寿投资与人保资本均通过股权投资计划直接入股。国寿投资直接持股0.79%，对应“国寿投资-睿力集成股权投资计划”，认购方为国寿财险。该笔股权对应市值约158亿元，扣除折扣后约134亿元。人保资本直接持股0.78%，对应“人保资本-睿力集成股权投资计划”，认购方为光大永明人寿与人保寿险。

此外，人保科创股权投资基金（上海）中心（有限合伙）持有公司0.15%股份，该基金管理人为人保资本全资子公司，人保寿险、人保财险均持有该基金33.23%的财产份额。光大永明人寿亦通过上述股权计划间接持股。“直接股权投资+股权投资计划+产业基金”的多层架构，是此次险资参与长鑫科技IPO的主要模式，体现了险资在项目投资中日益灵活的配置策略。

账面浮盈的测算，基于长鑫科技强劲的业绩表现与市场给出的高估值预期。招股书披露，2026年第一季度，长鑫科技实现营业收入508亿元，归母净利润247.62亿元。公司预计上半年营收将达1100亿元至1200亿元，归母净利润500亿元至570亿元。这一盈利规模，已超越A股绝大多数上市公司全年利润。

行业地位是估值溢价的核心。长鑫科技是国内唯一实现通用DRAM量产的企业，全球市场份额达7.67%。天使投资人、资深人工智能专家郭涛在接受媒体采访时表示，公司上市后合理估值区间为1.2万亿至2.5万亿元，对应2026年预期净利润的动态市盈率约15至25倍。“当前存储行业处于AI驱动的‘超级周期’，叠加国产替代的战略溢价，估值空间可期。”市场普遍认为，长鑫科技上市后理论市值有望冲击2万亿至3万亿元。

险资重仓长鑫科技，并非偶然的财务投资。郭涛将其归纳为“战略稀缺性+长期盈利确定性+久期匹配”三重逻辑：长鑫科技是半导体自主可控核心资产，契合险资“长期配置+安全资产”需求；AI超级周期下长协订单扩容与国产替代红利保障长期稳健回报；险资10年以上负债久期，与硬科技企业5至7年投资回收周期高度适配。

#02

不止长鑫科技，险资科技布局多点开花

长鑫科技案并非孤例。近两年，险资在科技领域的布局明显提速，一批具体的举牌与IPO参与案例勾勒出清晰的图景。

泰康人寿是此轮科技IPO中最活跃的险资机构。据报道，仅2026年开年一个多月内，泰康人寿便以基石投资者身份参与了7个港股IPO项目，包括国产GPU企业壁仞科技、AI大模型公司智谱与MiniMax、生物医药企业瑞博生物，以及推进“A+H”上市的兆易创新，累计获配资金近10亿港元。同期，泰康还出现在澜起科技港股IPO的基石投资者名单中。回溯2025年，泰康已先后以基石投资者身份参与宁德时代、三花智控、禾赛科技、峰岹科技、英矽智能等项目。其中，2025年7月以基石投资者身份参与峰岹科技H股IPO，投资账面余额1.79亿元，占其H股发行股份的8.69%，触发举牌。峰岹科技是国内电机驱动芯片龙头，上市首日H股大涨16.02%。此外，泰康还通过二级市场增持复宏汉霖触发举牌，并通过旗下资管产品参与国产GPU企业沐曦股份的网下配售。

新能源领域同样被险资重兵布阵。2025年7月，新能源发电龙头华电新能登陆A股，募资超180亿元，成为年内最大规模IPO。中国人寿、平安人寿作为原始股东，分别持股2.21%、0.61%。其中，中国人寿通过战略配售增持3.01亿股，上市后持股比例升至2.68%，位列第三大股东。华电新能上市首日股价暴涨125.79%，总市值突破3000亿元。中国保险投资基金亦以10.07亿元参与战略配售，成为最大规模投资者。

平安人寿在2025年全年举牌13次，为举牌次数最多的险企。其布局仍以银行为主，包括年内三度举牌邮储银行、三度举牌招商银行、四度举牌农业银行，持股比例分别达到15%、15%、20%。但中国平安此前公开表示，资本市场是保险资金重要的配置板块，目前的政策环境和市场估值对于险资而言处于较好配置时期。界面新闻援引业内人士分析称，在2026年展望中，泛科技与先进制造已构成险资双投资主线之一，新质生产力等科技领域将是关注重点。

中邮人寿在2025年完成了四次举牌，标的包括东航物流、绿色动力环保H股、中国通号H股及四川路桥。其中，2025年4月举牌东航物流至年末累计涨幅达54.84%，为同口径下表现最好的被举牌标的。中国通号属轨道交通控制系统领域，带有科技属性。此次又以“直接持股+产业基金”方式深度参与长鑫科技IPO，显示出其正从传统基建、公用事业向科技赛道延伸。

从上述案例可见，近些年，险资科技布局已从零星试探走向多点开花——泰康在AI和半导体领域的密集参与、国寿及平安对新能源的布局、平安对银行与科技的并进、中邮从传统到科技的稳健拓展，各家险资依据自身负债结构和风险偏好，正逐步构建差异化的科技投资版图。随着长鑫科技等标杆项目上市并创出示范效应，这一趋势有望进一步强化。