5月22日晚，*ST岩石、*ST熊猫、*ST国化、*ST华嵘四家上市公司分别公告称，收到上海证券交易所对其股票终止上市的决定，公司股票将进入退市整理期交易。

*ST岩石：“不死鸟" 落幕，股价仅剩1.31元/股

*ST岩石5月22日晚公告，公司收到上海证券交易所《关于上海君道酒企业发展股份有限公司股票终止上市的决定》，因公司2025年度净利润为负且营收低于3亿元，财务报告被出具保留意见审计报告，内部控制被出具否定意见审计报告，触及终止上市条件。

*ST岩石股票将于6月1日进入退市整理期，预计最后交易日为6月22日，交易期限为15个交易日。退市整理期届满后5个交易日内，上交所将对公司股票予以摘牌。

截至4月29日收盘，*ST岩石股价报1.31元/股。

*ST岩石自1993年在上交所上市以来，30余年间几经沉浮，多次被实施风险警示，公司的控股权几经易手，主营业务也在房地产、P2P互联网金融等领域频繁切换。

2017年，海银系入主，韩啸成为公司新的实际控制人，公司更名为 "岩石股份"，并开始收购多个酒业资源。2019年，公司主营业务转型酒类生产销售，公司更名为上海贵酒股份有限公司。

2023年12月，海银财富因涉嫌非法集资爆雷，资金链彻底断裂。这一重大风险事件迅速传导至*ST岩石，核心管理团队大规模离职，全国经销商网络迅速瓦解，公司主业陷入空心化。

2024年4月，上海证监局查明*ST岩石在2017年至2020年未按规定对代偿代付费用予以会计处理导致年报存在虚假记载，公司及实际控制人韩啸等人被公开谴责。随后，韩啸被采取刑事强制措施，公司控股股东及其一致行动人所持有的全部股权被司法冻结。

2025年，本已岌岌可危的*ST岩石在白酒赛道再遭重创。

当年10月，*ST岩石与贵州贵酒的“贵酒”商标之争败诉，被法院判决立即停止侵害贵州贵酒相关注册商标专用权的行为，不得使用“贵酒”作为企业名称，*ST岩石被迫再次更名为“上海君道酒企业发展股份有限公司”。

2025年，*ST岩石净利润为负且营业收入低于3亿元，财务报告被出具保留意见的审计报告，内部控制被出具否定意见的审计报告。根据相关规定，公司股票触及终止上市条件。经上交所上市审核委员会审议，决定终止公司股票上市。

*ST熊猫：年报被连续出具“无法表示意见”

5月22日晚*ST熊猫公告，公司于当日收到上海证券交易所《关于熊猫金控股份有限公司股票终止上市的决定》。公司股票将于2026年6月1日进入退市整理期，预计最后交易日期为2026年6月22日。

*ST熊猫提交披露的2025年年度报告、2025年审计报告等显示，2025年度财务报告被出具无法表示意见、内部控制被出具否定意见的审计报告，根据相关规定，公司股票已经触及终止上市条件。

内部控制审计报告中导致否定意见的事项，主要包括小额贷款业务控制缺陷、小额贷款债权转让及资金安排控制缺陷两个方面。

小额贷款业务控制缺陷方面，公司小额贷款账面余额3.28亿元在2024年底已全部逾期，公司小额贷款业务贷后管理等相关内部控制流程未得到有效执行，未建立有效的贷后跟踪、风险监测及催收机制。上述内部控制缺陷系2024年及以前形成并延续至2025年度。截至报告出具日，该重大内部控制缺陷整改结果不及预期，仍对2025年度财务报表比较信息的可靠性存在重大影响。

小额贷款债权转让及资金安排控制缺陷方面，公司小额贷款债权转让业务、定期存款质押担保、资金置换、大额预付款等事项的交易审批及资金管控等相关内部控制流程未得到有效执行。

*ST国化：央企控股上市公司退市再添一员

根据*ST国化公告，公司收到上交所终止上市决定，因2025年度净利润为负且营收低于3亿元，内部控制被出具否定意见审计报告，触及终止上市条件。

*ST国化股票将于2026年6月1日进入退市整理期，预计最后交易日期为6月22日，交易期限为15个交易日。退市整理期届满后5个交易日内，上交所将对公司股票予以摘牌，公司股票终止上市。

*ST国化原称国新文化控股股份有限公司，是一家以教育信息化和职业教育为主营业务的央企控股上市公司，核心子公司奥威亚专注于教育信息化软硬件的研发、生产与销售，曾是国内教育录播领域的头部企业之一。

*ST国化的退市原因相对“纯粹”，为经营基本面持续恶化。

2023年至2024年，*ST国化营收为3.84亿元、2.83亿元；归母净利润亏损1.69亿元、4.09亿元。2025年度，*ST国化经审计的营收为2.96亿元，低于3亿元“红线”且净利润连续亏损，触及终止上市条件。

除了营收和利润指标不达标外，*ST国化2025年度内部控制被会计师事务所出具了否定意见的审计报告。

审计报告指出，*ST国化在收入确认、应收账款管理、子公司管控等方面存在重大内部控制缺陷，未能有效防范经营风险。这一问题进一步触发了退市条件，加速了公司的退市进程。

值得一提的是，*ST国化属于央企控股上市公司退市案例。

在资本市场形成有进有退格局的当下，央企控股上市公司退市在市场中已非个案。2014年的长航油运是首家退市的央企控股上市公司，其后陆续有同达创业等触及强制退市，亦有中航产融等主动退市。

*ST华嵘：老牌上市企业自救失败

*ST华嵘也在5月22日公告称，公司收到上交所股票终止上市决定，因2025年度净利润为负且营收低于3亿元，触及终止上市条件。公司股票将于2026年6月1日进入退市整理期，预计最后交易日期为6月22日，退市整理期届满后5个交易日内摘牌。

*ST华嵘踩中的是财务类退市的“红线”。

*ST华嵘2025年度经审计的归母净利润为-158.56万元，扣除与主营业务无关的业务收入后的营业收入仅为1.46亿元，远低于3亿元的监管红线。更为致命的是，早在2025年4月，公司便已因同类财务指标触碰红线被实施退市风险警示，此次已是公司连续第二年触及财务类强制退市标准。

*ST华嵘原名为湖北华嵘控股股份有限公司，于2004年在上海证券交易所上市，公司主营业务为PC模具、模台、桁架筋、楼承板等装配式建筑构件的加工制造及相关工程项目承接。

自2021年以来，受房地产行业深度调整、装配式建筑市场需求下滑、行业竞争加剧等多重因素影响，公司传统核心业务持续萎缩，业绩连续五年亏损，营业收入始终在2亿元以下徘徊，长期处于退市风险边缘。

在2025年的“保壳”关键窗口期，*ST华嵘曾紧急尝试通过业务转型寻求自救，快速拓展信息化和工程相关新业务领域。

*ST华嵘于2025年下半年承接了宜昌AI政务智能体系统集成项目，试图切入当时市场热度较高的人工智能政务赛道。然而，由于转型时间过短、新业务体量有限，且尚未形成稳定的收入来源和持续盈利能力，最终未能改变扣非后营业收入远低于3亿元的局面，历时一年的保壳努力彻底宣告失败。

来源：经理人网

编辑：曹諵

封面：AI生成