原创 市值较最高点蒸发超8000亿，小米股价为什么跌跌不休？
2026 年一季度刚发布的小米财报，不仅让雷军心头一沉，更直接揭开了这家科技巨头当前的经营窘境。这份成绩单一出，外界哗然：总营收 991 亿元，首度跌破千亿关口；经调整净利润 61 亿元，同比暴跌 43%；手机、IoT 两大核心业务双双下滑，经营现金流也由正转负。唯一亮眼的是汽车业务，收入占比首度突破 20%，但也陷入增收不增利的困境。
而比财报数据更让人揪心的是，小米抛出未来 12 个月 200 亿元的回购预案，本意给市场吃下定心丸，但资本市场并不买单，股价仍持续下跌，未出现像样反弹。
自 2025 年 6 月股价摸到 61.45 港元高点后，小米股价一路下探，当前仅为 28 港元，近乎腰斩，市值较最高点蒸发超 8000 亿港元。小米集团总裁卢伟冰在一季度业绩会上直言，小米正遭遇成本、需求、竞争三重周期夹击。
存储涨价烧穿硬件利润底线
存储芯片是消费电子的核心刚需，堪称行业粮食。国内长鑫、长江存储虽已实现量产，但存储芯片仍高度依赖海外品牌。本轮 AI 浪潮直接将存储芯片从周期品变成了稀缺资源，闪存、内存价格暴涨：以手机主流的 12GB+256GB 内存组合为例，其价格从一年前的 30 美元飙升至 120 美元以上，涨幅高达 4 倍。
这相当于把小米的主营业务架在火上烤：2025 年小米手机毛利率一度跌至 8.3%，跌破 10% 的硬件盈利生死线，卖 100 元手机仅赚 8 元多元，近乎赔本赚吆喝。
存储涨价的冲击不止波及手机，IoT、汽车业务同样无法幸免：电视、摄像头、扫地机器人、智能音箱等主流 IoT 产品都需要外挂运存和闪存，小米汽车的车载存储、智能硬件也消耗大量存储芯片，三大业务同步承压。
更雪上加霜的是，小米手机出货结构呈典型倒金字塔，中低端机型占绝对大头，这类产品对存储成本最敏感、毛利最薄；而利润丰厚的高端机型仅占出货量的 20%，国内高端手机份额不足 10%，无法撑起整体利润大盘，IoT 与汽车业务也没有足够的高毛利空间分摊成本。行业普遍判断，存储短缺至少要持续到 2027 年下半年。
内外夹击的需求与内卷困境
2026 年一季度，全球智能手机出货量同比下降 6%，国内汽车总销量 482.3 万辆，同比下跌 20.3%，消费电子、新能源汽车行业整体需求都在下滑。
迫于成本与市场双重压力，小米只能通过产品升级抬高均价对冲成本，主动砍掉不赚钱的中低端冲量机型，因此手机出货量同比大跌 19%。汽车赛道的内卷更趋白热化：各家车企卷价格、卷配置、卷营销，小米入局新能源汽车本就偏晚，想要站稳脚跟，必须时刻应对对手的持续竞争压力。
好在小米当前现金储备充足，足以抵御三到五年的行业寒流。经过多年布局，小米的业务结构已从单一靠手机，转变为手机、IoT、汽车三足鼎立。
后续的关键，就看小米汽车能否持续发力，扛起集团营收与利润的大旗，正式完成人车家全生态的战略闭环。到那时，小米股价重回巅峰甚至再创新高，或将水到渠成。