4低1高：市值低、成交量低、融资能力低、市场关注度低，维持成本高

左起：叶耘开(Cliff Ip)、白思佳(Nelly Pai)、陈家强(KC Chan)、黄明伟(Mike Wong)、冯嘉伦(Alan Fung)

香港上市公司商会成立“香港国际资本市场事务委员会(HK International Capital Markets Committee)”，希望通过跨界别专业平台，支援本地中小型上市公司提升市场关注度、改善融资能力，并进一步服务有意来港上市的拟上市企业。该委员会共有8名成员，涵盖投资银行、律师、会计师及家族办公室等专业界别，定位为独立第三方跨界别交流平台。

(香港上市公司商会成立于2002年，代表约300家上市公司，这些上市公司合计约占香港市场总市值的30%。商会主要推动企业管治，并就市场改革向政府及监管机构反映意见)

据港媒报道，香港上市公司数量已超过2700家，其中中小型上市公司占比较高，但不少公司长期面临成交淡静、市场关注度不足、投行覆盖有限及再融资困难等问题。

香港上市公司商会主席陈家强(KC Chan)表示，商会新成立的专家小组将面向港交所逾千家上市公司提供支持，并会就提升投资者覆盖度、拓展融资渠道等方面提供建议。他指出，大型上市公司通常拥有完整的专业服务团队，但更多来自海外的企业在探索香港作为上市及融资市场时，都需要额外支持。

白思佳：服务扩至拟上市公司，吸引东盟中亚公司

委员会主席、摩根大通亚太上市及企业融资部主管白思佳(Nelly Pai)表示，随着资本市场监管环境不断变化，每年均有不同监管政策出台，市场结构亦持续转变，因此有需要成立新的委员会回应市场声音。

白思佳指出，商会过去主要服务已上市公司，新委员会将进一步扩大服务范畴，将有意来港上市的企业纳入支持对象，提升香港作为国际集资中心的吸引力。

白思佳表示，许多内地企业希望借助香港作为走向全球的门户，同时许多国际企业也希望利用香港进入亚洲及内地市场。委员会希望发挥桥梁作用，帮助更多企业了解香港资本市场。

白思佳指出，近年愈来愈多来自东盟、中亚、欧洲及中东等地的海外优质企业有意来港上市筹资，但不少企业对香港资本市场运作机制及监管要求了解不足。委员会将为这些拟上市企业提供事前支持及第二意见，协助其在筹备阶段对接香港专业服务网络，减少弯路，并提升赴港上市效率。特别是针对复杂或新兴业务领域，帮助企业更好理解制度要求及监管实践。

冯嘉伦：中小型上市公司深陷「4低1高」困局，每年维护花600万

对于本地中小型上市公司的处境，委员会成员、亚洲绿色科技基金合伙人冯嘉伦(Alan Fung)指出，香港中小型上市公司正面对“4低1高”困局，即市值低、成交量低、融资能力低、市场关注度低，但维持上市地位的合规及营运成本却高企。

冯嘉伦表示，目前香港有超过1500家上市公司市值低于10亿港元，不少公司难以受惠于香港整体强劲的再融资市场，陷入“白养上市平台”的尴尬局面，每年维持上市地位的合规与营运成本高达至少600万港元。

冯嘉伦表示，香港整体再融资能力强劲，甚至在部分阶段更胜IPO融资，但这项优势往往未能惠及中小型上市公司。由于市值偏低、成交不足，不少公司难以吸引机构投资者关注，也较难获得投资银行覆盖及融资选择，导致其在资本市场上的发展空间受限。

冯嘉伦进一步指出，AI、机器人等热门行业以外的公司，往往更容易受到市场忽视。缺乏市场关注不仅限制企业获得投资银行覆盖和融资渠道，也会增加企业维持上市地位的压力。新委员会希望通过安排更多活动，提升这些较小型上市公司的市场认知度，从而帮助它们更容易融资。

叶耘开：平台对接资金与业务资源，助打破估值恶性循环

委员会成员、永时资本合伙人叶耘开(Cliff Ip)表示，许多家族办公室对投资香港上市公司有兴趣，但在作出投资决定前，需要获得更多有关企业的信息。新委员会可发挥桥梁作用，为中小型上市公司配对资金与业务资源，协助企业扩大业务规模、提升市场关注度。

叶耘开认为，较小型上市公司除传统股权融资外，也可以考虑私人信贷或其他私募市场的新型融资方式，以支持企业发展。当企业能够吸引更多元化资金及长线投资者参与，股票流动性有望改善，从而逐步打破估值偏低、融资困难、市场关注不足之间的恶性循环。

陈家强：建议取消「创新企业」的新颖性测试

港交所今年3月推出2018年以来最大规模上市改革咨询，优化WVR(不同投票权)企业上市规则、拓宽相关上市业务范围并重新界定创新企业分类，现行咨询规则要求WVR架构上市的创新企业需通过新颖性测试。

香港上市公司商会主席陈家强对此提出异议，建议取消该测试。他认为，新颖性门槛过高，会错失大量具备新技术、新商业模式但非首创的优质企业，且美股WVR上市无创新新颖性要求，香港为提升国际竞争力、留住企业创始人与核心优势，应放宽相关界定、保留制度灵活性。同时，商会支持咨询中降低WVR企业上市市值门槛、允许保密提交上市申请的举措，认为此举可助力香港吸纳中小高增长企业，强化国际融资中心地位。此外，联交所倾向以可量化财务指标评估企业创新成果，商会将持续收集市场意见，推动上市制度兼顾投资者权益与新经济企业发展需求。

集体诉讼机制

针对香港引入集体诉讼机制的提议，陈家强表示该议题法律层面较为复杂。他提到，美股虽无WVR企业创新资质要求，但配套集体诉讼机制，可制衡高投票权滥用、保障股东权益；而香港过往上市的WVR企业，尚未出现损害中小投资者权益的相关争议。

整体来看，香港上市公司商会设立国际资本市场事务委员会，旨在化解本地中小上市公司流动性与再融资难题，同时助力香港招揽海外上市企业。该委员会未来能否打通企业、机构与政策制定方的沟通渠道，将是观察香港资本市场深化发展的关键。

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