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（来源：合富永道）

6月26日，由济安金信科技有限公司（独立第三方基金评级机构）、华泰证券股份有限公司主办，中国人民大学金融信息中心提供学术支持的“中国私募证券投资基金五星荣誉典礼暨《济安金信私募证券投资基金评级白皮书》发布会”在北京举行。

会上，济安金信创始人杨健教授以《践行价值投资理念，赋能私募基金高质量发展》为题发表主旨演讲。他表示，随着私募证券投资基金行业进入规范化、高质量发展新阶段，私募基金评价体系也需要从短期收益排名，转向对长期投资能力、风险控制能力、业绩持续性和数据可信度的综合识别。

本次活动现场发布了《济安金信私募证券投资基金评级白皮书》，并举行了中国私募证券投资基金五星荣誉颁证仪式。与会嘉宾围绕私募基金标准化评价体系建设、私募行业长期发展、券商与第三方评价机构协同等议题展开交流。

私募行业走向“真阳光”，评价体系是关键一环

近年来，我国私募证券投资基金行业快速发展，存续规模已接近8万亿元，登记管理人超过7000家，成为资本市场和财富管理体系中的重要组成部分。

但行业快速扩容的同时，私募基金评价难题也日益凸显。与公募基金相比，私募基金策略更灵活，产品形态更多样，信息披露程度相对有限，投资组合透明度也不完全一致。这些特点决定了私募基金评价不能简单套用短期收益排名，更不能依靠片面的阶段性业绩判断管理人能力。

长期以来，市场上围绕私募产品的传播容易形成“短期排名导向”：某一阶段收益高，就被视作能力强；某一阶段表现落后，就被简单否定。这种评价方式容易放大市场波动，也可能误导投资者对风险收益特征的判断。

杨健教授在演讲中指出，私募基金行业要真正走向阳光化和规范化，关键不只是信息展示，更在于建立一套科学、公允、可持续的第三方评价体系。评价体系的价值，不是制造新的榜单，而是为市场提供长期能力识别的参照系。

短期收益不是能力证明，长期稳定才是评价核心

“私募基金评价不能停留在短期收益排名，而要识别长期可持续的管理能力。”杨健教授表示，短期收益可能来自市场风格阶段性适配，也可能来自单一策略在特定时期内的有效性，甚至可能受到偶然因素影响。真正有价值的基金评价，应当回答的是：基金管理人的能力是否稳定，收益是否具有持续性，风险控制是否有效，投资风格是否能够经受长期市场检验。

在杨健教授看来，公募基金与私募基金在产品属性、信息披露和投资策略上存在显著差异。公募基金更具有资产配置工具属性，监管严格、信息透明、费率相对低廉，是广大投资者进行资产配置的重要工具；私募基金则具有更强的策略个性化特征，面向合格投资者，在产品评价中更需要强调受托责任、风险收益匹配和长期能力验证。

也正因为私募基金的信息披露和策略表达更具特殊性，第三方评价机构更需要站在投资者视角，用统一、公允、可验证的方法，对私募基金进行长期跟踪和能力识别。

“私募公评”：让私募基金进入统一评价坐标系

围绕如何建立公允评价体系，济安金信提出并持续完善“私募公评”方法。

与传统私募内部排名不同，“私募公评”并不是让私募基金只在私募基金之间互相比拼短期收益，而是以成熟的公募基金评价体系作为参照，将符合条件的私募基金纳入统一评价坐标系中进行比较。通过这种方式，私募基金能够在相对一致的标准下接受检验，投资者也能够获得更加客观、可比的评价结果。

杨健教授表示，济安金信长期深耕基金评价领域，形成了覆盖基金产品、基金公司、基金经理等维度的评价体系。公募基金评价体系之所以能够成为私募评价的重要参照，是因为公募基金在分类、指标、数据、模型和长期跟踪方面已经形成较为成熟的方法积累。

从行业意义看，“私募公评”试图解决的是私募基金评价中长期存在的三个问题：一是评价标准不统一，二是评价过程不透明，三是评价结果难以形成公信力。通过把私募基金放入统一、公允、可比较的评价坐标系中，评价体系才有可能从“看热闹式排名”转向“能力识别型评价”。

从净值表现到持续性、胜率和风险控制

私募基金评价难，难在不能简单穿透所有投资标的，也难在不能仅凭净值曲线判断管理能力。

杨健教授在演讲中表示，公募基金评价可以基于较为完整的持仓信息、投资范围、风格约束和公开数据进行穿透式分析；而私募基金由于信息披露程度有限，部分依赖持仓穿透的指标无法直接使用。因此，私募基金评价既要借鉴公募基金成熟方法，也要结合私募基金自身特征进行适配。

在济安金信私募基金评价体系中，评价维度不只看收益率，也强调持续性、胜率和风险控制。例如，通过赫斯特指数观察基金收益序列的趋势持续性，通过胜率可持续性观察基金在不同阶段表现的稳定程度，并结合盈利能力、抗风险能力、业绩稳定性等指标，对基金长期管理能力进行综合判断。

通俗地说，评价一只私募基金，不只是看它某一阶段有没有跑得快，更要看它能不能长期跑得稳；不只是看它收益有多高，更要看收益背后承担了多大风险；不只是看它短期表现是否亮眼，更要看管理人的投资方法是否可验证、可复制、可跟踪。

这种评价逻辑，也体现了济安金信长期倡导的价值投资理念。基金评价的目的，不是鼓励市场追逐短期热点，而是引导管理人和投资者共同回到长期投资、价值发现和受托责任的基本逻辑上。

头部券商参与，提升私募评价数据可信度

私募基金评价体系要建立公信力，数据可信是前提。

本次活动由济安金信与华泰证券共同主办，也释放出一个重要信号：券商等市场基础设施机构，正在私募基金评价体系建设中发挥越来越重要的作用。

杨健教授表示，第三方评价机构要对私募基金进行客观评价，首先必须解决数据来源真实、完整、合规和可追溯的问题。与公募基金相比，私募基金数据报送和信息披露机制更为复杂，如果评价机构无法确认数据真实性，评价结果的公信力就难以建立。

券商作为连接私募基金、交易服务、托管服务和投资者服务的重要市场机构，具有较强的数据连接能力和专业服务基础。通过与头部券商合作，第三方评价机构可以在更加可靠的数据基础上，对私募基金进行长期跟踪和专业评价。

业内人士认为，券商与独立第三方评价机构合作，有助于推动私募基金评价从“自报数据、自我展示”转向“数据可验证、评价可追溯、结果可比较”。这对于提升私募基金行业透明度、减少信息不对称、保护投资者利益具有积极意义。

从评级到生态：推动优质私募被市场看见

评价体系建设的最终目标，不只是评出星级，更是推动行业资源向优质机构和优质产品集中。

杨健教授表示，评级不是终点，而是识别优秀管理人、优化资源配置、促进行业长期发展的起点。未来，济安金信将依托基金评价、金融工程、投研体系、数据系统和专业交流平台等能力，为私募基金行业提供多维度支持。

一方面，科学评价体系可以帮助投资机构和投资者更好地识别优质私募产品，减少单纯依赖短期收益排名带来的误判；另一方面，专业评级也可以帮助真正具备长期能力的私募机构提升市场识别度，在更公允的评价体系中获得展示机会。

此外，济安金信还将围绕投研支持、系统工具、风险监控、绩效评价、组合分析和专业交流等方向，为私募基金行业提供持续服务。通过评级、投研、系统和平台的共同作用，推动私募基金评价从单一结果输出，走向长期生态建设。

回到价值投资，推动私募行业高质量发展

在本次主旨演讲中，杨健教授多次强调价值投资和长期主义的重要性。

他表示，资本市场不缺短期波动，也不缺阶段性热点，真正稀缺的是能够经受长期检验的投资能力。基金评价如果只关注短期排名，就容易放大市场噪音；如果能够坚持长期视角、价值导向和实证检验，就有助于引导市场更加重视长期回报、风险控制和投资者利益。

在演讲中，杨健教授还以腾讯济安价值100指数为例，阐释济安金信价值投资理念的实证基础。该指数由腾讯财经与济安金信合作推出，基于价值投资理念和上市公司价值评估体系，试图以指数化、可跟踪、可验证的方式识别中国A股市场中的长期价值标的。自2013年5月18日发布以来，截至2026年6月12日，腾讯济安价值100指数累计上涨255.71%，年化收益率达10.25%；同期沪深300指数累计上涨84.31%，年化收益率为4.82%，长期表现优于同期沪深300等主要宽基指数。

杨健教授表示，这一案例说明，价值投资不是抽象口号，也不是短期风格判断，而必须经过长期市场数据和实证结果检验。对于私募基金评价而言，同样不能只看短期净值表现，而应以长期视角、实证方法和可持续评价体系，识别真正具备长期投资能力的管理人。

从行业发展看，私募基金正在从规模扩张阶段进入高质量发展阶段。这个阶段需要的不只是更多产品和更多管理人，更需要一套能够识别真实能力、引导长期投资、促进优胜劣汰的评价体系。

业内人士认为，随着监管要求持续完善、投资者专业化程度提升、头部券商和第三方评价机构加快协同，私募基金行业有望从短期排名竞争逐步转向长期能力竞争。科学、公允、可持续的第三方评价体系，将成为私募基金走向阳光化、规范化和高质量发展的重要基础设施。

面向未来，济安金信将继续以价值投资理念为导向，以实证研究和专业评价为基础，推动私募基金评价体系不断完善，帮助投资者识别优质管理人，推动资源流向真正具备长期投资能力和受托责任意识的机构，助力私募证券投资基金行业高质量发展。