跌了96%！ 那些年我们抄过的底，最后都成了“半山腰”

如果你现在打开股票账户，看到自己手里的中公教育只剩下1块8毛钱，而你的成本价还在30块以上，你会是什么心情？

这不是段子。 2026年6月28日，A股市场上，一只曾经市值千亿的教育龙头股，中公教育，股价已经从2020年的43.58元高点，跌到了1.80元。 跌幅96%，砍掉了一个零还不够，又砍了一个零。

你以为它业绩烂透了才跌成这样？ 恰恰相反。 这家公司2024年净利润1.837亿，同比增长187.70%，2025年净利润4889万，今年一季报又赚了4733万。 扭亏为盈，业绩在修复，但股价呢？ 依旧在加速下跌，跌破2元之后，连个反弹的像样动作都没有。

25万投资者，以为自己在抄底，结果发现抄在了山顶，又抄在了半山腰，再抄，直接抄进了地下室。 而且这个地下室，似乎还有十八层。

这不是个例。 2026年的A股，正在上演一场史无前例的“分裂式行情”。 指数的红火，和个股的惨烈，形成了一种撕裂到荒诞的反差。 你以为买的是“跌出机会”的便宜货，实际上你接住的，是一把正在下坠的刀。

五只“超级熊股”，最惨的已经连跌11年

让我们把这五只跌幅超过90%的股票拉出来，一个个看。 你可能会发现，里面有你曾经心动过的股票。

第一名：中公教育，跌幅96%

43.58元到1.80元，六年时间，几乎蒸发了一个行业。 教育行业的政策巨变只是导火索，真正的核心问题是：一家公司如果被市场抛弃了，哪怕业绩翻红，资金也不愿意再看一眼。 中公教育2021年上市，到现在15年了，最惨的是近两年业绩居然在盈利，股价却比很多亏损股跌得更狠。

第二名：康希诺，跌幅94%

这是一家生物疫苗公司，上市前连续五年亏损，上市当年碰上疫情大赚19.14亿，然后接下来又是连续亏损。 2025年刚扭亏赚了2787万，今年一季报又亏了4042万。 股价在40到50元的位置横盘了两年，1.6万股东每天都在纠结：补仓？ 怕跌到30。 不补？ 舍不得割肉。

第三名：智飞生物，跌幅93%

152.06元跌到11.38元。 最惨的是什么？ 2025年一年亏了147.2亿，而这家公司总市值才272亿，相当于一年亏掉了一半的公司。 今年一季报还在亏，亏损同比扩大18.79%。 11万股东被困在里面，眼睁睁看着股价从14元跌到11元，现在又快奔向10元了。

第四名：康泰生物，跌幅92%

154.65元跌到10.97元。 六年时间，这个跌幅已经让人麻木了。 可奇怪的是，这家公司近三年都是盈利的，今年一季报净利润3334万元，同比增长48.61%。 业绩不错，但股价就是不涨。 9万股东百思不得其解，最后得出一个让人绝望的结论：不是因为公司不好，而是因为整个板块被抛弃了。

第五名：儒意电影（原万达电影），跌幅91%

92.53元跌到8.87元。 这是目前A股极其罕见的“连跌11年”的股票——年线连续11年下跌。 你没有看错，不是11个月，是11年。 哪怕公司改名，也无法改变下跌的命运。 更扎心的是，公司年报盈利、季报也盈利，但股价就是创了新低。 13.59万股东，数量反而同比增长了20.81%，说明越跌越有人“抄底”。

为什么这些股票能跌90%以上？ 三个残酷的真相

真相一：“便宜”不等于“有价值”

很多投资者会想：“都跌了90%了，还能跌到哪里去？ ”这个想法非常危险。 中公教育跌了96%，它还能继续跌。 因为你看到的“便宜”，是它历史高点下的对比价格，而不是现在真实的价值。 股价从100跌到10块，跌了90%；再从10块跌到5块，又是50%的跌幅。 很多人的成本在30、40块，他们觉得10块已经很便宜了，但市场告诉我们，5块、3块、1块，都可能是“中间价”。

真相二：资金正在“乾坤大挪移”

现在的A股，已经不是一个“大家一起涨”的市场了。 2026年5月的数据显示，AI硬件产业链上的光通信模块、CPO、电子化学品等板块，年内涨幅全部超过54%，板块里翻倍股比比皆是。 同一时间，传统消费、金融、地产板块却在大幅回调。 资金就像水流，全部涌向了AI、算力、半导体这些“高景气赛道”。

中信证券在最新的研报里说得很直白：AI驱动的行情是由基础设施投资驱动的“瓶颈交易”，就像2006到2007年投资推动的牛市一样。 加息也很难影响到AI类周期股的估值，除非直接影响到AI的终端需求和商业化假设。

这意味着什么？ 意味着市场里的钱，绝大多数都跑向了科技“新贵”，而那些“老登股”——业绩稳定但增长缓慢的传统蓝筹，正在被无情地抽血。 科创板50指数过去两年涨幅约210%，而沪深300只涨了50%，银行股涨了11%，白酒股甚至还在回调。 这种资金流向一旦形成惯性，短期内很难逆转。

真相三：经济转型正在重塑“游戏规则”

2026年6月，陆家嘴论坛上释放了一个极具决定性的信号：政策不会为了托底传统经济而全面放水。 证监会主席吴清亲自宣布，扩大科创板第五套标准的适用范围到人工智能领域，支持硬科技企业上市。 同一天，上交所正式发布了针对AI大模型企业的上市指引。

这背后是一个深刻的范式转变：经济正在从“全面宽松”走向“精准扶科”。 有限的信贷资源，精准投向科技创新，而不是传统的地产、基建、消费。

5月份的经济数据更直观：高技术制造业增加值同比增长15.1%，而整体工业增加值只有4.5%。 芯片产量增长22.9%，工业机器人增长27.9%，AI相关产品出口增速接近65%。 另一边呢？ 基建投资当月同比下降9.1%，房地产投资累计下降16.2%，开发投资当月收缩了24.4%。

一边是烈火烹油，一边是寒气逼人。 资本市场只是忠实地反映了这种“新旧动能转换”的现实。

“老登股”跌到何时？ 科技股还能追吗？

2026年6月22日，A股市场出现了一个诡异的场景：保险、证券等传统蓝筹突然集体爆发，被戏称为“老登股”的标的久违地领涨了一波。 市场上立刻有人喊：“风格要切换了！ ”

但仅仅几天之后，6月26日，A股三大指数集体重挫，沪指跌2.14%，深成指跌3.04%，创业板指跌3.72%，全市场近4600只个股飘绿。 CPO板块直接崩跌11%，光通信产业链全线溃败，烽火通信跌停。

科技股在回调，传统股在反弹，但反弹的力度和持续性，始终让人怀疑。 21世纪经济报道的社论指出：部分“老登股”股息率已经超过5%，甚至逼近10%，明显出现了盈利与估值的错配。 但问题是，“便宜”从来不是上涨的充分条件。

兴证策略的观点更直白：一旦科技和高端制造成为中国经济的新引擎，地产和消费变成“被拉动者”，这两者之间的关系就变成了“一荣俱荣、一损俱损”。 想看到市场风格的系统性切换，几乎不可能。

光大证券则指出，这种分化是宏观环境和产业趋势共振的结果。 资金围绕业绩兑现度布局，对业绩预期明确的成长方向给予更高关注。

说白了，市场在用脚投票。

不是没有机会，而是机会极其“挑人”

2026年6月23日，ST国华和ST恒久进入退市整理期。 前者跌了88.77%，后者跌了92.93%。 ST国华是深交所“老五股”之一，1990年就挂牌交易了，36年的老股票，最终沦落到0.31元/股。 ST恒久更绝，2023年1月还是“9天8板”的超级妖股，月涨幅120%领涨全A，结果因为业绩造假，直接退市。

曾经的牛股，照样可以跌到退市。 曾经的妖股，照样可以被查出造假。

回到开头那五只股票。 中公教育的25万股东，康希诺的1.6万股东，智飞生物的11万股东，康泰生物的9万股东，还有儒意电影的13.5万股东——他们每一个人，都曾经认为“跌了这么多，总该反弹了吧”。 但现实一次又一次地打脸。

现在的A股，已经不是那个“跌多了就会涨”的A股了。 市场正在用最残酷的方式，教会投资者一个道理：不要把“跌得多”当成买入的理由。

资金不会因为你亏得多就来救你，市场不会因为你套得深就回头看你一眼。 在结构性分化的大趋势下，有些股票，可能永远都回不去了。