兄弟们，好久不见！出去玩了很长一段时间，刚刚回归，稍微和市场有些脱节。我这两天仔细梳理了当下的市场基本面，重点整理了本周的核心行情逻辑，今天完整跟大家复盘一下。

本周美联储公布了半年期货币政策报告，报告明确指出，春季原本就偏强劲的通胀进一步加速升温，美联储将动用一切可用工具，落实就业与通胀双重政策使命。

很多人会有疑惑，我们拆解一下这份报告的核心：美联储的双重使命，一是稳定就业市场，二是压制通胀走高。报告直接实锤春季通胀持续加速，这也意味着，美联储新一轮的政策调控动作，大概率即将落地。

紧接着美国公布了6月CPI数据，整体通胀增速明显放缓。6月季调后CPI环比下降0.4%，创下六年以来首次环比回落的亮眼表现。

不少粉丝疑惑，春季通胀加速，6月通胀又回落，这两者是不是相互冲突？其实完全不冲突。春季通胀上行是前期累积的基本面趋势，而6月最新通胀数据降温，是当下最新的经济变化，两者时间节点不同、并不矛盾。也正是因为这份超预期降温的通胀数据，当时国际黄金直接暴力拉升一百多美金，走出一波强势反弹行情。

数据落地同时，美联储主席沃什在众议院听证会上公开表态，承诺终结高通胀时代，同时明确提出，会密切关注AI产业发展对美国经济带来的冲击与影响。后市我们重点紧盯两大核心即可：一是美联储缩表落地动作，二是AI经济迭代带来的宏观经济变化。美联储主席重点关注的方向，就是市场资金博弈、行情炒作的核心方向，盘面预期一定会随之变动。

本次听证会还有一个重磅信号，也是沃什首次公开提及美联储资产负债表调整。他明确表态：如果后续调整美联储资产负债表，会提前给市场充分的预告。

这里跟大家重点解读，此前我们一直判断沃什的核心政策组合是降息+缩表，但他此前从未公开提及资产负债表相关调整。而且大家都清楚，沃什一直极力反对传统的货币政策前瞻性指引，但唯独在资产负债表、缩表调整这件事上，主动给市场释放明确预告、做好前瞻指引。

这也纠正了大家的固有误区：沃什并不是全盘否定前瞻性指引，对于自己即将落地、主动推进的核心政策，他会提前、充分地向市场释放信号，稳定市场预期。这是未来我们跟踪美联储政策的重中之重。

更关键的是，面对6月这份六年最佳的通胀回落数据，沃什却给出了极度谨慎、偏鹰的表态。他直言，当前的通胀数据，无法真实反映潜在的通胀基本面，目前对所有通胀指标都不满意。

这也是本周黄金反复洗盘、毫无方向的核心根源。行情冲到4100就快速回落，跌到4000又反弹修复，来回反复拉扯、多空快速切换，本质就是市场通胀预期混乱、多空情绪反复摇摆导致的。

除了美联储政策的不确定性，本周美伊地缘局势同样极度摇摆、扑朔迷离。周一市场还传出谈判利好、局势缓和的消息，周二霍尔木兹海峡局势再度紧张，美方持续施压封锁，到了周三、周四双方直接爆发正面冲突、激烈交火。

美方甚至公开扬言，要打击伊朗境内电力设施。对此伊朗放出强硬底牌：一旦美方袭击伊朗电力设施，伊朗将即刻封锁曼德海峡。

我之前反复跟大家强调过中东两大核心命脉航道，一个是霍尔木兹海峡，一个是曼德海峡。这两大航道一旦全部封锁，中东海上石油运输基本全面停滞，仅剩少量陆上石油管道可以输送，会直接引爆全球能源危机。所以封锁曼德海峡，是伊朗最后的终极底牌。

目前双方依旧停留在舆论博弈、相互威慑的阶段，暂时没有彻底升级全面封航，但局势已经走到临界位置。也正是因为这波地缘风险预期，油价快速反弹，黄金走势也随之反复震荡、涨跌无序，完全没有单边趋势。

综合本周所有基本面，大家能看清一个核心事实：当下全球金融市场极度混乱，预期完全不统一，短期根本走不出单边行情，大概率会长期维持宽幅区间震荡格局。

黄金当前核心震荡大区间锁定3900至4300，本周周五价格基本在3900-4000区间反复徘徊。目前暂时无法判定是否会迎来新一轮集中抛售，一切静待盘面信号。

这里给大家分享一个黄金中长期估值的核心逻辑，也是判断金价底部的关键依据。随着全球金矿持续开采，高品位矿石不断减少、矿石含金量逐年下降，黄金开采成本持续攀升。目前国际黄金的综合开采成本，已经稳定在1700美元/盎司上下。

按照行业通用估值标准，我们可以清晰界定黄金的价格高低区间。资产的合理低价，一般为开采成本的1倍至1.5倍。按1倍成本计算，对应金价3400美元/盎司，这是理论极限底部，几乎很难触及，毕竟没有任何矿企会长期亏本生产；按1.5倍成本计算，对应金价4250美元/盎司，也就是说，当下4000附近本身就是黄金的低估值安全区间。

而黄金中长期的炒作上限，一般对应开采成本的3倍左右，按照1700美元/盎司的开采成本测算，终极上行空间大概在6800美元/盎司附近。

这也印证了我此前的年度行情预判，今年黄金整体运行区间，大概率维持在3500至6000、6500美元之间，全年以宽幅震荡为主，单边趋势很难快速开启。

从资金端也能印证当下混乱的市场格局。全球最大黄金ETF持仓持续摇摆不定，一天增持、一天减持，资金毫无持续性，机构处于全面观望、迷茫的状态，这也导致散户交易无从下手、频繁踏空亏损。

市场之所以持续迷茫、毫无方向，根源非常清晰。第一，美联储传统货币政策前瞻指引彻底失效，政策不确定性拉满；第二，官方通胀数据严重失真，无法真实反映市场实际通胀水平，失去参考价值。数据不真实、政策无明确方向，美联储自然只能保持观望、按兵不动。

美联储目前在等待什么？等待沃什上任后组建的五大专项调查小组落地成果。无论是美国经济数据统计改革、美联储内部架构整改、人员换血调整，整套体系彻底落地完善之后，美联储才会出台明确的货币政策，市场才能走出趋势行情。

按照时间周期测算，这个调整周期大概需要3至5个月。从沃什上任、首次召开新闻发布会算起，半年左右整套新制度、新人员、新统计框架会彻底落地，届时市场不确定性才会彻底消除。

所以当下黄金的震荡阵痛期，已经持续了四五个月，周期足够漫长。我始终坚定认为，黄金中长期牛市逻辑完全没有改变，牛市依旧还在。只是现阶段市场变数太多、情绪混乱，短期只能维持震荡磨底走势。

最后给到大家建议：现阶段不频繁博弈短线、不追涨杀跌，严格做好仓位风控，耐心等待震荡周期结束、趋势明朗即可。

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