智象未来押注原生全模态路线，走向世界模型。

本文为IPO早知道原创

作者｜C叔

据IPO早知道消息，近日，大模型技术创新公司智象未来（HiDream.ai）宣布完成15亿元的C轮融资。该轮融资投后估值远超10亿美元，智象未来正式跻身全球AI独角兽行列。

据了解，本轮融资本轮融资由社保基金四川振兴科创基金、工银资本、弘颐资管、敦鸿资本联合领投，厦门国贸资本、上影新视野基金、湖北长江产业投资集团、华策影视、航源资本、创云海资本、华福投资、余杭金控股份、交银资本、若松基金等多家机构跟投。老股东合肥产投、东方富海、金浦投资、金华金投、中哲创、财鑫资本持续加注。

过去3个月，智象未来连续完成3轮融资，累计融资额超过21亿元。国家级长期资金、地方产业资本、影视产业资本以及市场化股权投资机构，一定程度上，这是资本对智象未来高度认可的具象化表现。

多类型资本布局

多模态大模型稀缺价值进一步体现

2026年上半年，一级市场的一个显著的特征是，基础大模型赛道竞争格局趋于集中，一级市场资金开始进一步寻找多模态生成、世界模型等下一阶段技术方向。多模态大模型，被普遍看作通往世界模型的关键阶梯，成为一级市场重点关注的方向。

值得注意的是，区别于无差别广泛撒网，资本在多模态大模型领域多采取精准押注策略，资金正进一步向多模态大模型领域的少数头部企业集中，大量早期或同质化项目获取融资的难度随之上升。

从竞争格局来看，国内头部多模态模型能力大多分布在阿里、字节跳动、快手等互联网平台内部，但通义万相、Seedance均未作为独立主体存在。创业公司中，同时具备底层模型研发能力、规模化产品矩阵的公司仍然有限。在这一背景下，智象未来成为少数符合上述条件的独立标的之一，这也是不同类型资本在本轮融资中集中入局的重要原因。

作为长期资金和耐心资本的典型代表，国家级资金的注入，既为智象未来带来长期资金与信用支持，也体现出其技术方向与科技创新、新质生产力等长期投资主题的契合。

来自湖北、厦门、杭州、合肥等地的产业资本共同进入，为智象未来提供了跨区域的信用与产业资源支持，也有望帮助公司对接算力、应用场景及地方客户，拓展全国市场。同时，有利于股东层面打破地域性壁垒，进入更广泛的全国性市场。

以合肥为例，围绕“芯屏汽合、集终生智”的产业布局，合肥通过国资投资、产业导入和政策支持相结合的方式，持续培育集成电路、新型显示、新能源汽车和人工智能等战略性新兴产业，推动长鑫存储、京东方、蔚来、科大讯飞等明星企业在当地发展壮大。合肥也正尝试复制这样的产投神话，在人工智能培养新的产业引擎。

智象未来便是合肥押注AI底层技术、培育下一代产业引擎的代表性选择之一。合肥产投自2024年参与公司A轮融资后，又连续跟投B轮和C轮；安徽省人工智能母基金也参与了A轮与B轮融资。此后，安徽省投资集团旗下省产业投资公司，以及兴泰集团、合肥高投等国资机构相继入局，创云海资本、航源资本等合肥本地私募股权投资机构也参与其中。多层次资本的持续加注，体现出合肥通过投资底层技术标的、带动人工智能产业聚焦的思路。

如果说合肥更侧重以资本押注底层技术并带动产业落地，杭州则更擅长依托数字经济基础和应用场景推动技术商业化。近年来，杭州围绕模型研发、算力支撑、场景开放与产业集聚环节不断完善人工智能产业生态，并涌现出DeepSeek、宇树科技、强脑科技等代表性企业。此次参与投资智象未来的余杭金控，也曾布局摩尔线程、沐曦股份等科技公司。智象未来同时获得两类城市资本的认可，也从侧面印证了其底层模型能力与场景落地潜力。

产业资本层面，华策影视、上影股份两大影视龙头同轮进入，强烈体现出当下影视产业巨头对于 AIGC 行业快速发展势头的判断和投票。在影视行业增长乏力、制作成本高企的背景下，AIGC生成技术被视为能同时实现降本增效、寻找新增长曲线、并守住核心IP资产的战略武器。对华策影视和上影股份而言，投资智象未来也为其获取模型能力、降低内容生产成本并拓展AI原生内容形态提供了生态合作入口。

“华策参与本轮融资的核心判断，是寻找能够推动技术与内容深度融合的战略伙伴。”华策影视副总裁张思拓表示，相比单纯生成画面，华策更看重模型是否具备一定的导演思维，能否理解镜头语言和叙事节奏，并真正嵌入影视生产流程。智象未来在多模态模型和影视协同创作方面的积累，与华策的IP储备、内容制作和全球发行能力形成互补。双方计划从AI精品短剧等较易验证的场景切入，探索IP数字素材的二次开发以及长剧全流程AI协同创作。

东方富海、敦鸿资产、弘颐资管、金浦投资等市场化专业投资机构相继入局。以敦鸿资产为例，其长期专注于前沿科技赛道，直接管理基金规模超过70亿元，已投资宇树科技、长鑫存储、地瓜机器人、智平方、星河动力等项目。此次投资智象未来，延续了其围绕人工智能核心技术、底层技术平台及前沿科技产业化展开布局的投资偏好。

从视觉生成到世界模型

原生全模态路线进入布局期

目前，世界模型仍处于技术路线尚未收敛的阶段。业界既有从大语言模型向多模态扩展的路径，也有从视频生成或具身智能切入的探索，当前很难判断哪一种路线最终能通往AGI。在智象未来创始人兼CEO梅涛看来，世界模型不仅要能够表达视觉、语言、动作等不同类型的信息，还需要结合物理规律和因果关系进行推演，并进一步具备构造世界的能力。

与将多个单模态模型进行组合的方式不同，智象未来通过UiT原生统一架构，从底层对文本、图像及任务条件进行统一建模。在这一技术路线下，图像和视频的生成不再只是单一的功能输出，而是模型理解空间关系、物体结构以及视觉规律的关键环节，并为向动作、3D等更多模态的拓展奠定基础。

2026年4月，智象未来推出的原生全模态大模型HiDream-O1-Image是这一路线的阶段性成果。该模型采用UiT原生统一架构，将原始像素、文本Token和任务条件映射到同一Token空间，并交由同一Transformer网络处理。按照智象未来的解释，这种方式有助于减少模态转换过程中的信息损失，并提升文本、图像与任务条件之间的统一建模能力。

（由HiDream-O1-Image-1.5一键生成，图片来源：智象未来）

2026年6月，智象未来推出最新商用版图像生成模型HiDream-O1-Image-1.5。相较于此前版本，新模型开始从公开评测和技术验证转向API调用及专业内容生产等实际场景，可以视为HiDream-O1-Image从技术验证迈向生产验证的一步。

为提升模型对复杂指令的理解和执行能力，HiDream-O1-Image-1.5在模型内部嵌入了一个基于Gemma 4的推理驱动提示智能体（Reasoning-Driven Prompt Agent），该智能体采用先推理后生成机制，当用户按下生成按钮后、扩散模型开始工作前，会先对用户的指令进行一轮思维链（CoT）推理，把模糊的语义转换成清晰的空间构图、主体关系和光影分布指令。

HiDream-O1-Image-1.5凭借相对适中的参数规模和性价比获得了相当规模的API调用。截至7月20日，在第三方AI模型评测平台Artificial Analysis文生图像榜单中，HiDream-O1-Image-1.5排名第三，在中国公司推出的模型中居于首位。

（7月20日的Artificial Analysis文生图像榜单，图片来源：Artificial Analysis）

商业化加速落地

模型能力向更多场景迁移

当前，人工智能行业竞争维度全面升级。过往单一的大模型参数竞赛逐步趋于理性，取而代之的是“基础模型+智能体系统”的全方位竞争，智象未来给出的解法是建立“1+1+3”的生态体系，从而形成一套完整的“技术→产品→商业”转化逻辑。

第一个“1”是底层技术模型；第二个“1”是指中台能力，由HiHarness负责将模型能力、API能力、行业know-how、安全可控的Skill编排能力汇集起来执行任务；“3”则是指3个覆盖核心垂直场景的智能体应用。

商业营销场景，智象打造了商业短视频内容生成与管理平台HiBurst，主要解决商家在营销创意、素材生产效率及多平台适配等方面的问题。目前，HiBurst已经覆盖电商营销、媒体运营和应用出海等场景，支持TikTok、Meta等主流平台。

影视创作是智象未来重点深耕的另一项专业场景。该公司近期发布了专业级AI影视创作协作智能体“帧赞1.0”。帧赞围绕“创意—分镜—成片”构建一体化工作流，解决传统AI影视工具在流程割裂、主体一致性及专业团队协作等问题。截至目前，智象未来已累计制作超过5000分钟短漫剧，帧赞平台入驻的专业团队和生态合作伙伴接近1000家。

内容创作场景，智象未来面向专业创作者，专门打造了具有一站式AI Agent创作能力的OPC 创作工具 vivago.ai。刚刚举行的2026 世界人工智能大会（WAIC）上，智象未来发布了vivago 的最新版本R1。vivago R1是全球首个具备无限时长视频生成与编辑能力的多模态创作智能体。

（2026 WAIC期间智象未来发布vivago R1，图片来源：智象未来）

vivago R1将“理解任务→构思故事线→创作分镜脚本→生成核心素材→生成超长视频”的完整创作链路进行原子化封装与专业化调度，确保叙事、镜头、角色、风格、声音和审美的有机统一，真正实现了从“单点工具”到“全链路创作系统”的跨越。

（vivago R1，图片来源：智象未来）

产品产生的用户行为与商业反馈又可以反向推动模型、专属数据和工作流持续优化，由此形成“底层架构—行业数据—专属模型—智能体工作流—业务反馈”的增长闭环。这种技术能力与产业Know-how共同积累的飞轮效应，构成了智象未来相较于通用模型服务更难被横向复制的复合壁垒。

数据显示，智象未来营收快速增长，2026年第一季度营收已超过2025年全年。目前，公司已服务超过4万家企业客户，并覆盖全球5000万专业性个人用户。

完成股改

踏上多模态大模型赛道资本化赛程

随着C轮融资的有序进行，智象未来主体公司的股改也已悄然完成。工商资料登记信息显示，智象未来主体公司近日已更名为“智象未来（合肥）科技股份有限公司”。一定程度上，股改完成是智象未来向资本市场迈进的关键信号，智象未来也将正式向“世界模型第一股”发起冲击。

智象未来目前的估值主要反映其现阶段的资本定价。随着收入规模扩大、产品矩阵逐步成熟以及IPO进程推进，市场或将对其价值进行重新评估。

区别于传统的SaaS公司的估值逻辑，大模型公司的估值通常同时包含两部分：一部分来自模型能力、人才团队和技术路线形成的基础模型资产价值；另一部分来自收入增长、用户规模和产品生态形成的商业化价值。

正如“杰文斯悖论”所描述的，随着基础模型推理的成本持续下降，Token销售的规模迎来了大规模增长。而具备前沿模型能力的公司不仅收获了Token消耗带来的ARR高速增长，而且基于多模态大模型更大的毛利率和智能体产品应用能力进一步提升，从而有望获得更高的综合估值。

对应不同类型公司，市场采用的定价工具也完全不同。对于同时具备基础模型和应用产品能力的多模态公司而言，市场通常会参考AI应用公司的收入倍数，同时结合模型能力、用户规模、增长速度以及生态价值进行综合判断。

以可比公司为参考，AI视频和内容生成领域企业通常采用P/ARR倍数作为重要估值指标。对高增长AI公司，市场更看重未来的增长潜力，而非当下是否盈利，市值甚至可以给到ARR的50倍甚至更高。

目前的视觉大模型公司中，阿里的通义万相和字节跳动的Seedance都未作为独立主体运营，市场上能够直接用于对比的视觉大模型公司实属有限。因此，智象未来的可比公司更多可以参考快手可灵、以及爱诗科技与生数科技等相近业务公司的融资和经营情况，但不同公司在股权结构、产品结构和收入模式上存在差距，相关数据模型并不能简单套用。

以快手可灵为例，其7月2日完成新一轮融资后，投后估值达到180亿美元。按照5亿美元ARR计算，对应P/ARR倍数为36倍。可灵同样侧重企业端和专业创作者，在客户结构与应用场景上具有一定可比性，但可灵更多依托快手的平台流量、内容生态和商业基础，其估值逻辑与独立运营公司也有差异。

以快手可灵的估值为参照，若未来收入规模持续扩大，并获得接近相关可比交易的P/ARR倍数，智象未来仍存在进一步的估值重估空间。不过，智象未来能否获得进一步的估值提升，最终取决于智象未来持续在大模型上的版本发布和收入增长能否持续，以及其UiT架构构建的技术差异化能否转化为稳定的客户使用、行业数据积累和商业壁垒。