来源：财中社

8月27日，青岛啤酒(600600)公布2026年半年报，公司营业收入为196.5亿元，同比下降4.1%；归母净利润为39.2亿元，与上年基本持平。

距姜宗祥接手青岛啤酒董事长已经过去一年半。以其2025年初履职后的股价高点76.54元计算，截至8月27日收盘公司股价为50.99元，较高点回落33.38%。公司市值也从千亿元级跌至不足700亿元，缩水近350亿元。

在啤酒行业从“拼规模”转向“拼结构、拼品牌”的背景下，缺少持续贡献增量的核心大单品，正成为青岛啤酒面对的问题。

二季度啤酒旺季收入下滑6.73%

从半年报来看，青岛啤酒上半年净利润基本维持稳定，但收入端仍然承压。

尤其二季度进入啤酒消费旺季后，叠加世界杯赛事开幕情况下，青岛啤酒的业绩并未迎来明显改善。

2026年二季度公司实现营收93.7亿元，同比下滑6.73%；归母净利润21.2亿元，同比下滑3.37%。

收入下滑首先来自销量端。

2026年上半年，青岛啤酒啤酒销量约450万千升。其中，主品牌销量270.8万千升，同比下降约4.9%。

尽管公司持续推动产品结构升级，中高端及以上产品销量达到204.4万千升，同比增长2.6%，但仍不足以完全抵消整体销量下滑带来的影响。

在销量承压的情况下，青岛啤酒更多依靠降本增效稳定利润。

半年报显示，其销售费用同比减少12.52%，青岛啤酒解释主要原因是报告期内受销量影响以及部分区域业务宣传费减少所致。青岛啤酒砍掉了超2个亿的广告及业务宣传费用。

对于一家成熟啤酒企业而言，当销量增长放缓后，能否依靠产品升级持续提升吨价，成为业绩保持增长的关键。

而增量大单品缺位恰恰是青岛啤酒目前面临的挑战。

横向对比头部啤酒厂商，华润啤酒上半年实现量价齐升，收入242.4亿元，同比增长1.2%，大单品喜力销量同比增长20%以上，老雪销量同比增长超40%，红爵销量同比增长80%。而燕京啤酒更加亮眼，其归母净利润13.99亿元，同比增长26.86%，核心大单品燕京U8继续保持超25%增长态势。

要知道，自2020年培育出燕京U8后，这款大单品自2021年开始高速增长，已经为燕京啤酒贡献了5年多的增速。

有研报指出，8-10元次高端价格带是目前扩容最快的细分市场。但青岛啤酒自2010年推出奥古特后，已经16年没能推出一款核心大单品。

反观同样缺少决定性后续大单品的百威亚太和重庆啤酒，国内市场也均面临不同程度的压力。其中，2026上半年百威亚太营收31.71亿美元，同比增长1.12%，但其中国区市场份额下滑，二季度销量大跌9.7%。重庆啤酒则同样下滑。实现营业总收入85.8亿元，同降3%；实现归母净利润8亿元，同降8%。

2024年12月，姜宗祥出任青岛啤酒董事长。这位董事长拥有20多年青岛啤酒生产采购和供应链体系工作经验，青岛啤酒当时称其“具有丰富的生产运营及商务管理经验”。2019年升任青岛啤酒副总裁兼供应链总裁，2022年担任总裁。

2025年5月，青岛啤酒换届，姜宗祥出任青岛啤酒新一届董事会董事长。同时，青岛啤酒表示，因公司总裁的继任人选尚在遴选之中，为确保公司的正常运营，由董事长暂时代行总裁职责。

如今已过一年有余，青岛啤酒的总裁职务仍然空悬。

除总裁外，另设“营销总裁”。在营销方面，姜宗祥任命了新的营销总裁李辉。

2026年3月，公司营销总监蔡志伟辞任。

2017年以来长达九年时间，青岛啤酒的薪资第一人并非董事长，而是公司营销总监蔡志伟。

年报显示，蔡志伟2025年税前报酬为390万元，比董事长姜宗祥的108万元高282万。

作为公司的“薪资王”，蔡志伟也肩负起青岛啤酒的销售重任。蔡志伟和姜宗伟都是土生土长的青岛啤酒人，其从青啤二厂一线起步，历任青岛啤酒（厦门）有限公司总经理、营销中心山东省区总经理、公司营销中心常务副总裁等职。

2017年，蔡志伟上任营销总裁后，年薪达到201万元，成为当年的“薪资王”，比时任董事长孙明波的102万元高一倍。2023年其年薪更是达到468万元。

流水的董事长，铁打的蔡志伟。蔡志伟已经经历三任董事长，是青岛啤酒的“三朝元老”，但随着青岛啤酒增长乏力，蔡志伟也从2024年开始降薪。

在青岛啤酒年报和一季报披露的同时，公司宣布蔡志伟卸任，更换副总裁李辉兼任公司营销总裁。

李辉曾任青啤营销中心创新营销事业总部总经理，公开资料显示，该部门主要负责紧盯消费市场的新变化，挖掘新需求。而青岛啤酒跨界联动KFC、必胜客等奇招便有其手笔。李辉的薪资水平是否能继续前任营销总裁的高薪水，则要看其后续的销售水平。

在今年3月召开的中国国际酒业发展大会上，李辉直言要一切以消费者为起点，一切围绕消费者的真实需求。

合并青岛饮料集团拿到威士忌牌照，和锐澳抢烈酒赛道

与其打造下一个啤酒大单品，新的管理层掌舵下的青岛啤酒或许更偏向尝试消费者的新需求。

烈酒业务尤其是威士忌正成为公司布局的重点。

7月底，青岛啤酒与爱尔兰大北方蒸馏厂签署长期合作协议。

根据协议，对方将向青岛啤酒供应3年至21年不同年份的陈年威士忌，并借助青岛啤酒覆盖全国的渠道进行销售。双方还计划在中国建设威士忌蒸馏厂，由大北方蒸馏厂提供技术支持。

根据FortuneBusinessInsights行业报告，2025年全球威士忌市场规模为928.9亿美元，威士忌自2023年起成为全球销售额第一大烈酒品类后，于2024-2025年连续实现增长。中国作为全球烈酒消费大国，威士忌渗透率仍处于较低水平。根据智研咨询统计，2025年我国威士忌需求量达8,024万升，同比增长6.4%。国内威士忌消费群体呈现年轻化、中高收入化特征。

而青岛啤酒筹备威士忌项目已经六年。

在今年6月召开的2025年度股东会上，公司管理层表示，目前，公司生物科技项目按计划推进，主要产品是酵母抽提物、啤酒酵母蛋白、大麦麦芽蛋白等。同时公司继续积极推进威士忌业务。

早在2020年，青岛啤酒就在经营范围中增加了威士忌相关项目。

2021年，青岛啤酒五厂“啤酒蒸馏酒及威士忌研发项目”取得环评批复；2023年，公司进一步推进青啤五厂100万千升精酿基地及2500吨威士忌项目。

到了2025年，青岛啤酒通过收购青岛饮料集团有限公司（下称“饮料集团”），将烈酒相关牌照收入囊中。

饮料集团旗下的青岛华东葡萄酿酒有限公司不仅拥有相关烈酒酿造资质，近年来还推出了青岛单一麦芽威士忌、青岛珍藏白兰地、青岛传承VSOP白兰地等产品。

2023年，公司新增青啤五厂100万千升精酿基地及2500吨威士忌项目，2021年啤酒五厂“啤酒蒸馏酒及威士忌研发项目”取得环评批复。早在2020年，青岛啤酒就在经营范围中增加了威士忌项目。

除了威士忌，青岛啤酒也在不断尝试扩大高端酒饮版图。

半年报披露，公司落地与国际化高端品牌的战略合作，与德国保拉纳集团合作生产的全麦拉格啤酒上市即获认可，进一步夯实精酿产品的高端布局。

此外，青岛啤酒还曾尝试通过并购进入黄酒市场。

2025年5月8日，青岛啤酒宣布6.7亿元收购山东即墨黄酒厂有限公司100%股权，对应即墨黄酒市盈率、市净率及市销率分别为21.8倍、3.3倍及4倍。

不过，这笔交易最终未能完成。同年10月，青岛啤酒宣布终止收购即墨黄酒。

姜宗祥执掌青岛啤酒一年半后，公司仍处在寻找新增长点的过程中。