今日，码荟成员「梅卡曼德」正式登陆港交所，成为具身智能眼脑手第一股，股票代码：09615.HK。本次IPO全球发售2314.06万股，发行价为101.70港元/股，募资总额约23.53亿港元；截至今日9点35分，市值超120亿港元。这也是继卧安机器人(06600.HK）、乐动机器人(01236.HK)、宇树科技（688836.SH）之后，源码资本所投企业中上市的第四家机器人公司。

源码资本（以下简称源码）于2020年联合领投了梅卡曼德的B+轮融资——用梅卡曼德创始人、CEO邵天兰的话说，那还是“智能机器人”远未成为共识的时候。此后，源码又在公司C轮2次加注，累计3次投资，见证并陪伴了公司最为关键的发展阶段，直到今天走向资本市场，是公司重要的长期机构股东之一。

自投资以来，源码在人才招聘、市场品牌、政策咨询、业务BD、资本融资、认知学习、生态交流等方面为公司提供支持，持续助力业务发展。

梅卡曼德创始人、CEO 邵天兰（中）与源码资本团队在上市现场

在梅卡曼德IPO前夕，我们和邵天兰聊了聊：过去十年，梅卡曼德如何将一个尚未形成共识的方向逐步应用到广泛场景，如何判断什么应该做、什么不做；以及从2020年至今，他如何理解源码与梅卡曼德之间的关系。

以下是这次对话的整理，内容有删减：

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十年，什么变了？什么没变？

源码：梅卡曼德创立至今已有十年。如果不以收入、融资额或部署数量衡量，你觉得公司过去十年真正完成的最重要的一次跨越是什么？

邵天兰：这还真是一件蛮有意思的事。我觉得，最重要的跨越，是把“智能机器人”这件事从一个遥远的概念，一步步做得具体、做成现实。

我们刚做这件事的时候，包括源码投资我们的时候，“智能机器人”还处在“共识之前”，只是少数人的探索和预见；但今天，它已经成为一个很大的行业共识，我们也通过实际的技术和产品一步步验证了这件事。

打个比方。一个小朋友刚出生时，你说他以后要当科学家、消防员或者世界冠军，那还是很遥远的愿望；但等他开始训练、参加比赛，前面的路径逐渐清晰，同一个目标就变得“够得着”了。

梅卡曼德也是一样。我们说要做机器人大脑，是一个宏大的目标；现在，我们已经能够更具体地讨论：机器人大脑应该具备什么能力，大致采用什么架构和路径，先做什么、再做什么，以及服务哪些行业和客户。

源码：从一个模糊的想象走向具体落地，有没有一个让你觉得“这件事开始成立”的明确信号？

邵天兰：我觉得可以归结为三件事：明确的需求、良好的效果和高效的交付。我之前在一些演讲里提过一个从0到10的成熟度。这个跨越的标志，就是客户开始自发复制：客户有明确而真实的需求，我们交付的效果足够好，同时也能够高效完成交付。这三件事凑齐，事情才真正变得具体。

大约从2021年、2022年开始，我们接触到的需求不再只是大公司创新部门的探索性尝试，越来越多真实的生产需求开始出现。对严肃的工业应用来说，客户不会一上来就大批量采购，通常都会先进行小规模试用和验证；一旦完成验证，后面的复制就会越来越快。

源码：你前面不止一次提到，这十年公司“没怎么变”。具体来说，哪些东西是很早就确定下来、到今天也没有改变的？

邵天兰：变化的是技术，没变的是方向。我还留着2020年给源码看的BP，也找到了2018年的版本。现在翻出来看，那时候的产品、案例和整个呈现都很粗糙。

但里面讲的事情，和今天几乎是一回事：做机器人大脑，围绕机器人大脑发展AI、视觉和规划能力，做跨行业、跨机器人本体的标准化产品；不做整机，也不做系统集成。现在我们提出“一脑多形”，当时还没有这个词，但讲的是同一件事：机器人的形态可以多样，大脑的能力可以逐步统一。

这些年，具体技术、产品能力和业务规模都在发展；但我们的产品形态、商业模式、目标市场、核心竞争力，以及在产业中的位置，没有发生根本变化。

源码：梅卡曼德现在有一半收入来自海外。“把产品卖到海外”和“成为一家真正全球化的公司”之间，你觉得还隔着什么？

邵天兰：我们很早就在做海外，而且不只是把货卖出去。我们的产品面向全球需求，交付、服务和生态也要全球化。现在，我们在日本、美国、韩国、德国都设有办公室，也在持续建设本地能力。这些能力已经有了雏形，但还没有达到很高的程度。理想的状态是，全球客户的需求我们都能够收集，服务能力也能够覆盖全球。

海外客户的态度也在发生变化。源码刚投资我们的时候，客户把这些技术看成“future technology”；现在，更多客户说的是“I want it today”，把我们看成能够马上帮助他们实现自动化的“即战力”。我们最早的海外业务也是从国内逐步辐射出去的：先在跨国企业的中国工厂完成验证，再跟随客户复制到全球。

2

什么该做？什么不做？

源码：梅卡曼德一直围绕机器人大脑发展。你们如何判断自己的能力边界——什么必须做，什么刻意不碰？

邵天兰：我们最核心的就是机器人大脑，因为我们叫Mech-Mind，我本人也是学计算机出身的。判断一件事做不做，我有两个标准：第一，只做标准化的核心技术产品，不做非标项目；第二，和机器人大脑在功能和责任上无法切割的部分，要一起做。

比如机器人的“眼睛”和“手”，都与大脑高度耦合。一次抓取没有成功，你很难判断究竟是“眼神不好”，还是“大脑不清醒”。这种功能和责任无法分开的能力，就必须统一来做。

反过来，能够清楚划分责任、市场上已有成熟供应的部分，比如机械臂和移动底盘，我们就不重复做。所有标准化、且与机器人大脑无法切割的能力，我们都会覆盖；能够切割开的，或者不标准化的，我们就不做。

源码：但做标准化产品、做行业基础设施，意味着要放弃很多“看起来更快”的机会。有没有一个你主动放弃、现在回头看很庆幸自己忍住了的选择？

邵天兰：最明显的就是不做非标系统集成。非标系统集成是一个很大的行业，它不是不好，只是和我们要做的事情不一样。

创业早期，标准产品还不够成熟，收入增长会比较慢。这时候做几个定制化项目，很容易在短期内把收入做起来；但它也会持续占用研发资源、资金和组织精力，慢慢拖走公司的节奏。这其实是一个“trap”。

我们选择老老实实做产品。标准产品前期会比较慢，需要持续研发、验证和客户教育；但一旦产品成熟、客户完成验证，就能够不断复制。我们真正想做的是跨行业、跨应用的机器人大脑，而不是依靠一个个非标项目增长。

源码：这些年技术热点一波接一波，你们怎么判断哪些应该吸收、哪些应该避开？

邵天兰：我觉得，一家科技公司有一个很重要的核心竞争力，叫作“技术品味”（taste）。

风口有真有假。有些技术浪潮后来被证明是对的，比如Transformer、生成式AI；也有一些被证明是弯路或者岔路。所谓技术品味，就是当新技术出现时，你能够判断它是有潜力的方向，还是遥远的概念或者一条岔路。这种判断力不是凭空产生的，要参与一线研发、接触真实需求、做大量测试，也要与真正处在一线的人保持交流——就像张一鸣，到今天还在亲自跟很多研究人员保持沟通，为的就是保持这种技术品味。

不追风口的前提，是自己要有品味；没有品味，就只能跟着风口走。我们强调有判断地吸收技术进步，但绝不是固步自封。包括Agent系统、世界模型在内的新技术，我们也在持续研究和投入。技术一定会更新，但产品形态和商业模式不能频繁变化；更理想的状态，是技术推动产品和业务，业务产生的数据和反馈再反哺技术，形成自我强化的循环。

源码：走到上市这个节点，如果让你给梅卡曼德下一个定义，你希望外界怎样理解这家公司？

邵天兰：我们就怕被定义错，所以把答案写在了公司名字里：Mech-Mind。我们做的就是给机器人加上大脑，让它能够更智能。

我们一定会有具体的产品，也会解决装货、搬运、装配、切割、焊接、涂胶等具体问题。但如果只看到其中某一种产品或者某一个应用场景，就用它来定义梅卡曼德，其实就是“盲人摸象”。这些都只是梅卡曼德业务的一个切面，我们始终围绕的还是机器人智能。

3

为什么是源码？

源码：2020年，源码领投梅卡曼德B+轮融资。当时智能机器人远没有今天这么受关注。你还记得双方第一次接触时的场景吗？

邵天兰：印象很深。一般投资人第一次见创业者，都会先说“你介绍一下公司”。但源码一见面就告诉我：“我要投你。”这挺吓人的，我当时在想这是不是“诈骗”。

后来聊下来，我发现源码在见面之前已经做了很多功课。他们对我们的市场位置、行业应用和技术发展，包括行业里的相关企业，都了解得很扎实。我准备介绍的很多内容，对方其实已经知道了。所以第一次见面时，他们已经形成了比较明确的判断，没有太多从头介绍和事后补调研，后面的交流很快就进入了更具体的讨论。

源码：和当时接触的其他投资机构相比，源码不一样的地方是什么？

邵天兰：我当时印象很深的是：源码先研究赛道和企业，形成自己的判断，再来找创业者。我很喜欢这种以专业研究为基础的风格。同时，它又愿意相信一个今天还很小、还没被验证的未来。

当然，源码有“敢赌”的一面，但不是乱“赌”。敢“赌”，是愿意相信一件尚未成为共识、规模还很小的事情；但绝不是乱“赌”，而是在出手之前把赛道、企业、技术和客户都研究透了。既敢赌，又把功课做得很扎实，我觉得这是一个很好的平衡。

源码：从2020年领投，到后来两次加注、累计投资三次。这六年，你对源码的认识有发生什么变化吗？

邵天兰：我觉得源码没有特别大的变化，就是两点：第一，很专业；第二，很有耐心。

这些年，源码从来没有要求我们为了短期表现做一些不符合长期方向的事情。我觉得，做了足够专业的研究、对自己的判断有信心，才不需要用短期结果反复替代原来的判断。源码一方面相信公司，另一方面也给了公司按照自身节奏积累和验证的空间。

这种耐心具体体现在两个方面。第一是在业务方向上。我们的商业模式是做标准化、通用化的产品，早期积累会比较慢。在公司还没有得到充分验证、体量还比较小的时候，源码认可我们厚积薄发的打法，也给了我们足够的耐心。

第二是在资本市场上。源码给过我们一些指导，我们走得比较稳，没有追求在短期内把估值推得很高。厚积薄发说起来容易，但在积累的过程中，偶尔被问到你能不能再快一点，源码从来没有这样要求过我们。

还有一点，源码自己作为一家机构，也一直在一线、很活跃，是从完整的创业周期里走过来的。这些年市场几经起伏，能一直保持这种活跃度和判断力的机构，其实并不多。

源码：如果抛开“投资方与被投企业”这个标准定义，你会怎样形容梅卡曼德和源码之间的关系？

邵天兰：双方更像是“搭子”，确切来说是“创业搭子”。

源码是在我们早期还没有得到充分验证时，率先下重注的机构之一。后来又持续投资，一路陪伴公司走到今天，又有也提供了很多帮助。对我来说，这就是“创业搭子”。

4

一个凡事都要“想通”的人?

源码：抛开清华海归、技术精英这些外界的标签印象，生活里的邵天兰是什么样的？

邵天兰：好像还真没有什么特别意外的。我生活中非常稳定。如果七八年前见过我，可能会发现我现在穿的还是差不多的衣服，早年的照片和今天变化也不大。

我应该是一个非常追求“想通”的人。产品为什么长这个样子，公司的产品模式、战略、组织和发展节奏是什么，包括和资本市场的关系，我都希望从逻辑上想清楚。我干一件事情之前，一定要明白自己到底在干什么。

为了把事情想透，我会读很多书。源码投后有个产品「码荟赠书」，每季度都会定期给我寄很多书。我做不到每本都看，但会看一部分。现在有了AI，我也会用AI帮助自己读论文、财报和历史，包括神经生物学方面的内容，因为我以前在清华脑科学研究院也待过。

说到底都是一回事：我没办法接受“因为某个人这么说、大家都这么做，我就跟着做”，凡事总要先弄明白它到底为什么。

源码：你怎么判断一件事情是不是已经“想通”了？

邵天兰：无外乎两件事：第一是底层的逻辑推演，第二是有没有足够的参考。

很多事情不能只听别人怎么说，也不能因为大家都这么做，就跟着做。我会读商业史、企业传记和财报，比如《激荡三十年》系列，也读过很多关于华为的书。历史里失败的例子非常多，一定要从根上把事情想清楚，不能只是模仿别人的“形”。

比如公司的融资和估值应该保持什么节奏，为什么要做全球化、全球化应该怎么做，一方面要从底层逻辑上推演，另一方面要寻找参考，比如看西门子、发那科怎么做。最后还是两件事：原理和参考。

源码：如果注定要给外界留下一个关于你的评价，你希望是什么？

邵天兰：实事求是，与时俱进。不傲慢，不小农。

源码：创业十年，现在的你和2016年刚回国创业时相比，最大的不同是什么？

邵天兰：我觉得，是对长期主义有了更深刻的体感。

刚回来的时候，见过的事情还没有那么多。创业十年，你会看到很多公司尝试各种所谓的“捷径”，也会经历不同的周期，最后不少结果并不好。看得多了，就更知道什么样的东西能够真正长期产生价值。再看到一些短期的做法，也不会再想“是不是这样也行”、“是不是这样也挺好”。

当你真正相信自己做的这件事情，这是长期主义的基础。为什么能够长期坚持，最后还是因为你真正相信它。

采访手记：

这次采访约在梅卡曼德上市前最紧张的冲刺阶段，邵天兰在两个会议的间隙和我们聊了一个多小时。整场对话里，他很少谈论上市本身，更多是在讲一家公司如何在喧嚣中守住自己的节奏。

从2020年那份粗糙的BP，到今天叩开资本市场的大门，梅卡曼德走的是一条不快、但足够扎实的路。而源码资本，恰好是那个在很早的时候就看懂、并愿意一路陪着走下去的人。