华泰期货锌日报20241101：社会库存去化 锌价震荡运行
来源：华泰期货
策略摘要
受北方季节性减产和冬储预期影响，矿端供应维持偏紧，预计冶炼端年内提产空间有限，且海外供应扰动仍存，对锌价有所提振。而消费端表现平平，关注后续政策对实际需求的刺激情况，短期建议逢低买入套保思路为主。
核心观点
■市场分析
现货方面：LME锌现货升水为16.96 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降40元/吨至25190元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨75元/吨至205元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降110元/吨至25060元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至75元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降20元/吨至25230元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨95元/吨至245元/吨。
期货方面：10月31日沪锌主力合约开于24960元/吨，收于25275元/吨，较前一交易日涨205元/吨，全天交易日成交235274手，较前一交易日增加60233手，全天交易日持仓122160手，较前一交易日增加8818手，日内价格震荡运行，最高点达到25480元/吨，最低点达到24945元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于25235元/吨，收于24875元/吨。
最新SMM锌锭库存数据显示，国内库存录减，其中上海地区周内仓库到货仍未改善，下游企业刚需采购；广东地区到货明显减少；而随着运输恢复天津地区到货增多，叠加周中多地环保预警再起，下游开工偏弱，库存小幅录增。供应方面，近期国内北方矿山季节性淡季逐步来临，且部分冶炼厂开始冬储，预计今年国内矿紧局势难有改善，加工费上行空间或有限。冶炼方面，受年内矿紧格局难改影响，炼厂仍处于亏损中，预计四季度较难出现大幅增量。需求方面，目前下游采购不多市场成交未见改善，仍需关注政策落地后实际消费情况。
库存方面：截至10月31日，SMM七地锌锭库存总量为11.89万吨，较上周同期减少0.7万吨。截止10月31日，LME锌库存为239150吨，较上一交易日增加5500吨。
■策略
单边：谨慎偏多。套利：中性。
■风险
1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。