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美债十年收益率白酒顺利迎来十四五的开门红,一季度开门红效应明显。我们认为次高端行情基本确立,次高端的山西汾酒、水井坊、ST舍得、酒鬼酒表现优异,ST舍得有望提前摘帽,汾酒品牌势能持续释放。高端酒方面,五粮液表现依旧稳健(今年批价站稳千元价格带意愿强烈),茅台和老窖因缴税节奏问题致一季报不及市场预期(但良好增长势头不变)。地产酒方面,因去年消费场景受限,主要酒企2021Q1基本恢复至2019Q1水平。整体来看,行业集中度提升和消费升级逻辑不变,酱酒热仍将持续3-5年。白酒板块我们维持推荐评级,首推五粮液、山西汾酒、ST舍得、水井坊、酒鬼酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒,次推贵州茅台、泸州老窖、洋河股份,关注有望上市的郎酒股份和国台酒业。【点击查看研报原文】