2025年07月02日 09时53分55秒

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专题：A股下半年有望震荡向上 科技和红利资产将受青睐

　　● 本报记者 昝秀丽

　　“当前市场热度持续攀升，从目前排队情况看，这一轮港股上市热潮至少将持续至下半年。”摩根大通香港上市及企业融资部门主管白思佳日前在接受中国证券报记者专访时说。

　　中国证券报记者了解到，借着这一轮港股IPO热潮，内资证券公司正加快“走出去”，更好地服务企业跨境融资需求。与此前外资机构主导格局不同，在港股IPO市场中，内资机构近期逐步走上“C”位。

　　接受采访的多位专家表示，助力企业赴港上市考验的是证券公司的综合服务能力，证券公司需提高在不同市场中的IPO服务能力、并购重组能力、引入资本能力。

　　机构加快布局

　　“不只是内地的资金，中东、新加坡、日本的资金也正在源源不断地到香港来，很多国家的主权基金近期在港股市场表现得都很活跃。”中国香港某资管公司主要负责人张屹南（化名）对中国证券报记者说。

　　张屹南此前在内地的一家证券公司从事保荐工作多年，随着近两年港股发行市场热度上升，他选择赴港工作。“公司这两年参与多只港股IPO项目投融资。”他说。

　　内地头部证券公司早已将目光投向港股市场。广发证券发布报告认为，从2023年初至2025年5月，在港股IPO保荐人市场中，内资证券公司地位明显提升，中金、华泰、中信、国泰海通市占率分别为17%、9.8%、8%、6.2%。

　　同时，更多内地证券公司正计划布局香港业务。例如，西部证券6月12日公告，公司拟在香港设立全资子公司“西部证券国际金融控股有限公司”（暂定名），拟用公司自有资金出资等值10亿元人民币。西部证券表示，该举措顺应资本市场双向开放趋势和服务实体经济跨境投融资需求，有利于公司布局和拓展国际业务，打造国际化业务平台，服务跨境客户需求，实现可持续综合化发展。

　　港股市场升温

　　内资机构加快国际化布局，与近期港股一二级市场明显回暖不无关系。数据显示，香港市场上半年43家公司首发上市，筹资额约1067亿港元，IPO数量和筹资额分别同比上涨43%和708%。

　　多位机构人士告诉中国证券报记者，本轮港股IPO热潮由多重因素共同驱动。

　　高盛亚洲（除日本外）股票资本市场联席主管王亚军对中国证券报记者说，今年以来港股IPO市场融资额持续走高由多个关键因素共同驱动，具体包括政策制度激励、科技股引领中国资产重估、标的质量提升等。

　　中金公司管理委员会成员王曙光告诉中国证券报记者，自2025年初以来，在人工智能、机器人等科技浪潮推动下，中国资产迎来价值重估，港股关注度显著提升。内地南向资金通过港股通布局港股被低估资产，南向资金流入二级市场超6000亿港元。

　　“以上积极因素为优质大型IPO项目的推出提供了市场窗口，蜜雪冰城、宁德时代、恒瑞医药等优质企业赴港上市，其优异的二级市场表现则进一步提振了港股IPO市场情绪。在多重因素叠加下，港股IPO市场整体回报率显著提升。”王曙光说。

　　机构人士预期，政策面释放积极信号，叠加优质项目陆续登陆，下半年港股IPO热潮料延续。

　　“从目前排队情况看，这一轮港股IPO热潮至少将持续至下半年。当前的市场活跃度充分表明了香港作为国际金融中心的吸引力和系列支持政策的成效。”白思佳表示，港股IPO制度将持续优化，回拨机制、“同股不同权”、信息披露等规则有望进一步完善。

　　国泰海通非银首席分析师刘欣琦表示，此前中国证监会召开境外上市备案管理跨部门协调工作机制全体会议，提出要更好发挥协调机制作用，为企业境外上市提供更加透明、高效、可预期的监管环境，预计港股融资便利度将进一步提升。

　　考验综合能力

　　“今年‘A+H’大块头赴港IPO增多，中金、华泰、中信等一些内资头部证券公司开始占据‘C’位，改变了过去由外资机构主导的格局。”张屹南说。

　　业内人士表示，近年来，港股IPO项目多来自内地，内资证券公司享有诸多天然优势。华泰证券分析，凭借多年来深耕内地资本市场的经验，内资证券公司不仅熟悉内地企业的运营模式和行业发展规律，还对各行业的政策环境、市场趋势和监管要求有着深入理解。“这种本土化的洞察能力使其能够精准把握企业的核心需求，并提供更加贴合实际的解决方案，从而帮助企业在复杂多变的资本市场环境中实现更高效、更有针对性的融资安排。”华泰证券表示。

　　在市场人士看来，内资机构“走出去”考验的是综合服务能力，未来只有不断完善“一站式出海服务链”，才能积累在国际市场上的竞争优势。

　　资深投行人士王骥跃表示，港股IPO业务增多，反映的是内资证券公司在中国企业IPO市场中的竞争情况，考验的是证券公司的综合服务能力，包括不同市场间的IPO服务能力、并购重组能力、资本引入能力，而非单纯的某个市场的辅助上市能力。

　　“在港股IPO市场中享有话语权的机构，不仅有着丰富的投行业务经验，在支付、结算等方面的能力往往也较为突出，从而体现出较明显的综合性投行竞争优势。区域性中小证券公司可发挥在结构性融资中的灵活性，或与头部证券公司联席保荐，实现差异化发展。”张屹南表示。