最近市场轮动那么快，有没有什么板块是可以长期关注的呀？真的不想整天追在市场后面跑啊……

那你可以看看“大科技赛道”，我最近看了各大券商机构写的年中策略报告，“科技”的出现频率那可是相当地高了。

一、“科技叙事”如何演绎？

我们知道，股票行情主要由盈利与估值水平决定，估值由无风险收益率与股权风险溢价决定。而上述因素又受国内外宏观经济与政策、产业趋势、资本市场环境影响。

所以看一个行业的行情会如何演绎、能否持续，理解它的“宏观与产业叙事”是第一步。

对于科技行业来说，虽然我们都知道“科技革命”能够深刻地改变世界，但具体落实到投资领域，又将如何影响市场行情的演绎呢？

中金公司曾提出我国科技叙事演绎的三阶段假设，在不同阶段，企业估值、资金流向、基本面进展存在不同特征，可以分为三个阶段：

阶段1——叙事强化，该阶段科技产业出现积极催化，行情主要由估值修复驱动，且是局限于少数科技龙头的结构性行情，资金主要以交易型资金为主；

阶段2——叙事兑现，该阶段科技产业链开始兑现业绩，行情由估值驱动转为业绩驱动，且升级为囊括AI产业链的结构性行情，国内专业机构投资者与部分长线外资回流市场；

阶段3——叙事升级，该阶段AI推动全要素生产率提升，且与国内宏观政策形成联动，将行情推动为盈利与估值双重驱动的指数级行情，内资转向乐观且长线外资开始大幅回流。

中金公司认为，当前宏观与科技叙事变化对我国A股市场的影响还在早期，我国科技资产的价值重估仍值得期待。

如果我们把眼光再拉到更加宏观的经济发展背景上来看，会发现，2025年非常重要的承前启后之年，“十四五”收官在即，“十五五”即将落地。

我国经济正处于新旧动能转换的关键阶段，想要能够在“十五五”顺利完成目标，大力发展新质生产力、提高生产效率，以科技创新推动现代化产业体系的建设，就是非常关键的了。

同时，当前地缘冲突加剧，经济全球化遭遇逆流，非传统安全挑战增多，对于我国来说，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性就成了接下来重要破局之路。

总之，“科技叙事”的背后，是“以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”的要求，是自主创新的紧迫需求，是新旧动能转换的关键，是发展新质生产力的题中之义，也是大国博弈的重要方向。这就决定了科技行情，不会只是“昙花一现”，而是一条长期的投资主线。

二、科技行情驱动因素有哪些边际变化？

“叙事”决定了行情的趋势和级别，行情的演绎还受到很多驱动因素的影响，比如政策变化、技术突破、关税冲击、产业趋势等等。那么影响科技板块行情的这些驱动因素，最近有什么边际变化呢？

第一，从政策进展上来看，科创支持政策持续推进，涉及融资支持、资本市场改革等多领域

近年来，政策层面高度重视科创领域发展，今年支持科创企业的政策也持续推进，从宏观方向到资本市场改革都为科技企业发展提供了更多支持。

1）今年政府工作报告继续将发展新质生产力放在重要位置，企业家座谈会和“十五五”规划筹备相关会议中也体现出政策层对科创的高度重视；做好金融“五篇大文章”相关文件落地，科技金融列在首位。

2）融资支持上，支持科创企业股债融资，一方面今年新创立“国家创业引导基金”，聚焦人工智能、量子科技、氢能储能等前沿领域，市场化方式投资种子期、初创期企业；另一方面，既有的政策也有所加力，金融资产投资公司股权投资试点进一步扩大，科技创新和技术改造再贷款额度提升至8000亿元。