【宏观周报】贵金属:市场已定价加息预期前移

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  原标题:【宏观周报】贵金属:市场已定价加息预期前移

  来源:混沌天成研究院

  2021年09月25日 宏观-贵金属

  观点概述:

  贵金属方面,我们的长期观点没有改变,看空,这个观点估计得持续到明年年中,押注的是美国经济会过热,联储会提前加息,或者市场会预期联储要更加激进的提前加息来压制通胀,目前联邦基金期货已经在定价22年底加息,要想更加激进,则需要起码一两次非常强劲的就业数据,这就给了短线交易的机会,也就是在就业数据的空窗期去博弈短线的反弹,反弹的驱动来自于债务上限的黑天鹅可能。 

  美国的债务上限问题过去10年也争执了多次,每次基本都能化解,这给了市场的信心,所以尽管X日临近,市场现在仍然不觉得债务上限是个大问题,这可能是构成一个驱动。

  另外一个关注点,大家可以刷一遍市场对于黄金的观点,我自己的感觉是,之前因为通胀而看多黄金,因为实际利率低而看多黄金的很多机构,明显态度开始有所变化了,这不是一个好现象,说明短期内贵金属可能已经跌的差不多了。

  以上,构成我们短期看多贵金属的逻辑,所谓的短期指的也就是接下来的一个月左右的时间,逻辑简要概括是“略微激进的紧缩基本计价+市场看多的人不多了+债务上限的黑天鹅机会”。操作上需要做的精细,需要规避非农的公布,毕竟现在疫情已经消退,再次严重不及预期的非农怕是很难看到了,所以多单在非农公布前平仓就是了。也就是现在多,然后非农之前卖掉,然后非农公布之后择机再多,下次非农的时候再卖掉。

  策略建议:

  短期可能会有反弹的机会

  风险提示:

  美国疫情再失控,美债违约

  一

  名义利率

  联储偏鸽的议息会议对长债利率明显产生了提振效果。

  流动性泛滥情况仍然比较重,隔夜逆回购的使用规模仍然维持在每天一万亿左右的市场规模,即便是Taper恐怕也缓解不了这个局面,除非财政加速发债或者美联储强力Taper。

  联邦利率期货市场显示,市场已经在计价22年底加息的事情,除非看到持续超预期的就业数据,不然这个预期其实短期内再上冲的意义不大了。

  新财年即将来了,债务上限的问题两党还是没有谈妥,市场目前仍然没有引起足够的重视,这里面可能存在交易机会。民主党和共和党目前来看都不太想去背负无限扩大债务的黑锅,出点黑天鹅事件也不是没有可能。

  从就业市场的结构来看,景气度仍然比较高,所以对于未来半年内的就业恢复仍然持有乐观态度,这就决定了我们对于做多的判断充其量也就是个短期博弈的机会。

  二

  通胀预期

  全球的能源价格都在上涨,原油也不例外,通胀是暂时的这个观点,继续面临着挑战。

  美国7月核心PCE物价指数同比升3.6%,创1991年5月以来新高。从核心PCE增长的绝对值来看,经过了过去一年的纵容,其实物价水平基本已经回归到了联储19年以来的平均2%的中枢线上,这个时候再过度的纵容通胀上升其实也是不太合适的了。美联储也有多位官员表示当前的通胀水平已经有所超调了。所以如果我们能够看到就业数据迅速恢复,结合当下所处的高水平通胀,美联储未来仍然会有进行超强紧缩的可能。

  三

  其他数据监控

  国内白银库存过去1年下降了有一半,但是伦敦和纽约的白银库存高达5万吨,除非看到这两个地方出现明显去库的现象,否则光伏之于白银只是一个锦上添花的效果而已。

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