原标题：全球镍市场即将迎来大改变！

　　摘要

　　尽管镍的消费量仍然小于不锈钢，但电池行业的镍消费量预计将在2021年同比增长75%。该行业占初级镍总消费量的份额从之前的4%左右翻了一番。

　　初级镍市场可能在2022年重新转为过剩，但一级市场的结构性赤字可能仍然具有粘性。这一点，再加上较低的外汇库存，表明高企的价格可能会持续下去。

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　　认购认为价格因供需错位而回升

　　镍市已从3/4月低点强劲反弹，因供应增长弱于预期，而需求回暖。在市场意外陷入赤字后，随着可报告库存的持续减少，价格在21年第四季度试探性地突破了20,000美元/吨。一级市场尤其如此，它正见证着结构性赤字。

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　　大规模供应中断导致供应增长放缓

　　对强劲供应增长的预期是错误的，主要是因为严重的干扰。今年下半年，NPI(镍生铁)生产业务出现了大量意想不到的干扰，导致超过100kt的供应损失。包括淡水河谷(Vale)和诺里尔斯克(Norilsk)在内的主要生产商都报告产量较低。与此同时，在翁卡彪马(Onca Puma)发生中断和许可证问题后，淡水河谷还下调了未来几年的生产指引。从21年第三季度开始，高昂的能源成本使一些运营面临风险，科索沃一家7ktpa的镍铁生产商因电价过高而停产。

　　此外，由于Covid相关的旅行限制和电力问题，印尼NPI和HPAL(高压酸浸)供应预期的强劲增长低于预期。在中国，由于印尼已禁止其高品位矿石出口，NPI产量收缩在很大程度上是意料之中的。NPI主要产区的电力配给进一步打击了供应。这反映在NPI价格上，在岸市场的NPI价格已飙升至创纪录高位。

　　因此，2021年原镍供应势将同比增长5.6%，远低于年初时的预期。对于2022年，我们的基本观点是，供应增长将重回正轨。据估计，这主要是由印尼的NPI部门推动的，同比增长超过15%。然而，如果最新的Omicron变种导致中断加剧，这种强劲的供应增长可能会推迟。供应的进一步下行风险可能来自不含NPI的供应和HPAL项目的延误。

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　　一级市场中的一个亟待解决的问题

　　供应合适的原料以满足快速需求增长的瓶颈仍然是一个关键问题。今年早些时候，中国青山宣布计划将NPI转化为镍冰铜，再进一步加工成硫酸盐。市场对这一消息的反应是暴跌，因为这本应缓解这部分市场的紧张状况。

　　然而，尽管这条路线在商业规模上在技术上是可行的，但它需要NPI、冰铜和硫酸盐不断盈利。至于更传统的路线(即湿法冶金)，在中国莱根德矿业(China Lygend Mining)在印尼的湿法冶金项目和First Quantum在澳大利亚重新启动的Ravensthorpe项目投产后，混合氢氧化物沉淀物(MHP)的供应迅速增长。

　　交割时间和规模在生产电池级镍的原材料供应中很重要。这往往是震撼市场的摇摆因素。根据目前的时间表，我们预计电池级镍市场在2022年之前仍将处于短缺状态，尽管范围会收窄。这在一定程度上是因为锂-铁-磷酸(LFP)化学的置换压力，特别是在中国市场的低端汽车市场。

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　　由双引擎增长支撑的更强劲的消费

　　支撑镍消费增长的双引擎超出了预期，电池和不锈钢的使用量出人意料地上升。全球不锈钢产量今年有望同比增长14%，印尼产量几乎翻了一番，所有主要地区都出现了两位数的增长。富镍型，即300系列，占近60%，估计在全球最大生产国中国8%的同比增长的推动下，同比增长20%。

　　展望

　　尽管镍的消费量仍然小于不锈钢，但电池行业的镍消费量预计将在2021年同比增长75%。该行业占初级镍总消费量的份额从之前的4%左右翻了一番。