预计7月MLF可能延续净投放。

　　7月14日，央行提前公告称，为保持银行体系流动性充裕，15日将开展1.4万亿元买断式逆回购操作，其中3个月期8000亿元，6个月期6000亿元。这是自6月央行打破月末公告的惯例以来，再度于月中提前公告买断式逆回购操作，并连续两个月加量续作，强化市场沟通、持续呵护流动性。

　　15日，央行还以固定利率、数量招标方式开展了3425亿元逆回购操作，操作利率1.40%，期限为7天。当日有690亿元逆回购以及1000亿元中期借贷便利（MLF）到期。

　　稳定流动性

　　月中流动性扰动增多，7月央行延续加量续作买断式逆回购，助力稳流动性、稳信用、降成本。

　　7月15日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展14000亿元买断式逆回购操作，其中，3个月（91天）操作量8000亿元，6个月（182天）操作量6000亿元。由于本月有7000亿元3个月买断式逆回购以及5000亿元6个月买断式逆回购到期，截至当下实现了1000亿元3个月买断式逆回购以及1000亿元6个月买断式逆回购净投放，共计2000亿元资金净投放。

　　民生银行首席经济学家温彬认为，当前市场面临较为显著的资金缺口。首先，7月前两周央行已通过逆回购累计净回笼1.7万亿元，还有待回笼的中长期资金，其中MLF方面，15日和25日分别到期1000亿元和2000亿元，买断式逆回购则共计1.2万亿元到期。其次，税期扰动将至，7月作为缴税大月，2021年至2024年单月缴税规模在1.7万亿至1.9万亿元。此外，伴随地方债发行提速，7月政府债净融资额预计仍在1万亿元以上，均对流动性有所扰动。

　　为此，温彬认为，央行开展1.4万亿元买断式逆回购操作，实现净投放2000亿元，连续两个月加量续作，对冲中长期流动性缺口，保持银行体系流动性充裕，推动宽信用进程，并继续缓解银行负债端压力、降低负债成本。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，在5月央行降准释放约10000亿元长期流动性基础上，近两个月央行连续实施买断式逆回购净投放，一方面有助于在政府债券持续处于发行高峰期阶段，保持银行体系流动性充裕，另一方面也释放了数量型货币政策工具持续加力的信号，有助于推动宽信用进程，强化逆周期调节。

　　数量型工具持续加力

　　今年以来，货币政策框架持续调整优化，央行与市场的沟通不断强化，3月MLF首次提前公告，稳定市场预期、流动性就此开始转松；6月央行“二破”惯例，分别于月初和月中提前公告进行买断式逆回购操作，缓释市场对流动性的担忧，带动市场利率明显下行。

　　“7月央行再次于月中公告买断式逆回购操作，表明每月买断式逆回购已从月末披露转变为月中披露，显示货币政策操作透明度增加，沟通机制进一步完善，能够更为有效引导和稳定市场预期。”王青称。

　　温彬提到，在释放数量型货币政策工具持续加力的信号同时，叠加月末MLF操作，货币政策将维持合理宽松取向。

　　7月14日，在国新办新闻发布会上，央行提出，下阶段将进一步落实好适度宽松的货币政策，抓好各项已出台的货币政策措施执行，提升金融服务实体经济质效。

　　值得注意的是，本月有3000亿元MLF到期，除了15日到期的1000亿元，另有25日将到期的2000亿元。中信证券首席经济学家明明认为，6月中长端流动性投放中，MLF净投放1180亿元，买断式逆回购提前公告并在当月开展两次操作，实现净投放2000亿元。往后看，央行维持流动性充裕的操作态度可能不会有太大变化，预计7月MLF可能延续净投放。

　　温彬表示，央行将继续运用质押式逆回购、买断式逆回购、MLF、降准等各类工具，保持流动性充裕，持续营造适宜的金融环境。

　　王青预计，着眼于有效应对外部波动对宏观经济运行的影响，推动物价水平温和回升，下半年各类政策工具在适度宽松方向上都有发力空间。