8月11日，新一批新型浮动费率基金国泰优质核心（A类：025060 C类：025061）就要重磅发售了！

　　我们整理了投资者最关心的一些问题，希望能为大家答疑解惑——

　　1．浮动管理费基金，到底是个啥？

　　浮动管理费率基金，主要是管理费与基金业绩表现直接挂钩，打破管理费旱涝保收，实现管理人和投资者利益捆绑。

　　中国证监会于2025年5月7日公开印发《推动公募基金高质量发展行动方案》：

　　“推动权益类基金产品创新发展。积极支持主动管理权益类基金创新发展，研究推出更多与基金业绩挂钩、投资者回报绑定、鼓励长期持有的浮动费率基金产品。”

　　这一批浮动管理费率基金，就是在这个发文的背景下诞生的。

　　在浮动管理费的机制下，基金管理人与投资者利益共担，以浮动管理费的形式激励管理人为持有人提供更优的投资回报。

　　2．创新浮动费率基金，有何优势？

　　与固定费率基金相比，浮动费率基金最大的变化是将基金管理人与投资者们进行了捆绑，投资者和持有人利益共担，以浮动管理费的形式激励管理人为持有人提供更优的投资回报。

　　费率标准细化至单笔份额，避免“大锅饭”式收费。紧盯业绩比较基准，尽量避免基金投资风格的漂移，激励基金管理人发挥主动管理能力，做好基金业绩。

　　这是一种对基金公司、持有人、基金经理三方都有好处的创新产品。具体来说——

　　对投资者来说，利益得到了有效保护，浮动费率可将管理费与基金业绩深度绑定，有助于降低投资成本；部分产品设置持有时长阶梯式费率结构，引导长期投资。

　　对基金公司来说，这是一种风雨同舟的产品，强化与投资者利益绑定，回归“受人之托、代客理财”的本源。

　　对于基金经理来说，这种产品可以有效激励他们的积极性，同时业绩基准为尺，增强投资行为稳定性，拒绝“风格漂移”、“货不对版”等问题。

　　3．市场上以前有浮动费率产品吗？

　　答案是，有的。

　　近年来，公募行业不断探索能“提升投资者获得感”的费率模式。

　　2019年年底，首批6只逐笔计提业绩报酬的浮动费率基金成立，国泰基金旗下的国泰研究精选位列其中。

　　截至2025年半年末，国泰研究精选已成立5.5年，成立以来收益率78%，年化收益11%，在同期6只浮动费率基金中排名第1。

　　可以说，在浮动费率产品的设计和管理方面，国泰基金是行业里非常资深的公司了。我们也有理由相信，拥有更长更好的管理经验，我们未来的浮动费率产品管理会更稳健。

　　4．应该如何挑选创新浮动费率基金？

　　浮动费率是基金收费模式的一种创新，本质上还是主动权益产品。因此投资者在挑选浮动费率基金的时候，重点考量的还是基金公司和基金经理的实力。

　　我们建议，投资者在选择浮动费率产品时，需要综合考量基金公司和基金经理的投资实力和投资理念，选择适合自己的投资产品，才能更好地实现投资目标。

　　投资者尤其要关注基金合同中列举的管理费收取的具体细则、产品业绩比较基准、投资范围、投资者盈亏情况披露等信息，结合自身风险承受能力理性选择。在投资领域，从来不存在所谓 “完美无缺的产品”，只有 “契合自身需求的选择”。

　　5．拟任基金经理李海，是个怎样的基金经理？

　　李海是国泰自主培养的价值成长型基金经理。14年从业经历，9年投资管理经验，中国人民大学硕士研究生，应届生毕业起加入国泰基金，是公司自主培养的价值成长型选手。李海是以自下而上选股为主、中观行业判断为辅的基金经理，他认为投资的价值在于精选出有价值的企业陪伴其共同成长，促进企业优胜劣汰，助力社会实现更优的资源配置。

　　以全市场代表产品国泰金泰为例，Wind数据显示，截至2025年6月30日，自2017年1月24日李海担任该产品基金经理以来，其总回报已达到111%，不仅大幅跑赢同期26%的基准收益率，也显著超越了同期沪深300指数17%的涨幅。更在历经八年牛熊考验后，近期净值持续创下新高。

　　在行业主题产品方面，李海管理的国泰消费优选同样值得关注。Wind数据显示，截至2025年6月30日，该产品近3年收益率达41%、近5年收益率达52%。出色业绩的背后，其回撤控制能力同样表现突出。Wind数据显示，截至2025年6月30日，国泰消费优选近一年最大回撤为-12%，显著优于Wind普通股票型基金-18%的平均回撤水平。

　　此外，李海管理的“A+H股”产品国泰优质精选同样值得关注。截至8月6日，该产品今年以来收益率16.73%，相对沪深300指数（4.54%）和业绩比较基准（5.70%）超额收益明显。

　　李海的价值成长风格，是以价值投资为底色，但是也要适当兼顾投资标的的成长性。偏好阶段性困境带来的优质企业低估值的投资机会，具备逆向特征，偏左侧建仓。

　　6．李海的投资策略是怎样的？

　　李海的投资方法是，专注“好公司”，重视安全边际。

　　选股方面，专注“好公司”，聚焦价值创造。李海认为，对于股票投资而言，好公司指能够持续创造价值的公司。

　　定性的角度，好公司的“好”包括两个方面：好的商业模式和好的管理层。

　　定量的角度，好公司的“好”包括三个角度：护城河、回报率和成长性。护城河是长期投资的前提，没有护城河，价值创造活动就不具备持续性。回报率是核心，只有在回报率高于资本成本的情况下，企业才能创造价值，否则就是在毁灭价值。对于价值创造而言，成长并不是必须的，但成长是加速包，是投资的甜点区。主食确实也能吃饱，但要吃得开心，饭后甜点很重要。

　　风险控制方面，李海坚持源头风控，重视安全边际。不追热点、不炒主题、不跟风，时刻警惕市场泡沫，不为企业支付过高溢价。

　　李海坚持深度研究，寻找安全边际：非常看重所选投资标的的估值，强调要买便宜的公司。

　　李海的持仓中，个股相对集中，行业尽量分散。对于深度研究的个股敢于重仓，但是行业配置会尽可能分散，只有非常看好的行业，才会下大仓位配置，大部分行业仅选择行业龙头。以他管理时间最长的国泰金泰为例，历史数据显示，其第一大行业占比在20%左右，前三大行业占比在50%左右，前十大重仓股占比在65%左右。

　　数据来源：wind，基金定期报告。代表产品指国泰金泰，同类产品指wind二级分类-灵活配置混合型。行业指申万一级行业，行业数据选取2023年-2024年年报/半年报披露数据，重仓股集中度数据选取2023年-2025年上半年季报数据。我国基金运作时间较短，过往表现不代表未来。

　　李海的整体投资框架，以优质企业为底座，辅以中观行业比较。

　　李海认为，资本市场长期、持续的超额收益主要有两个来源：1）投资标的本身的价值，企业家群体创造社会财富，基金投资人作为股东分享他们创造的财富；2）买入标的时付出的价格，也就是我们在投资的时候有没有选择一个偏低的位置。选择相对低估值的优质企业，就是我们组合整体的框架，这也是我们一直以来坚持不变的要素。

　　在中观行业的比较和研究方面，一方面，从长期角度选择回报率相对较高的行业；另一方面，从资本周期的角度，分析行业所处的发展阶段，一旦发现阶段性有行业机会，尽量用较大大仓位去配置它；如果阶段性资本过度追逐，也会系统性回避。

　　7．李海的后市观点如何？

　　李海短期看好市场修复，中长期看好中国核心资产的重估。李海认为，今年市场普遍对中美贸易摩擦感到紧张，实际上可以更放心。

　　具体原因包括：1）2024年中美贸易总额占中国进出口贸易总额已经下降到11%左右，并没有大家想象中的那么大。2）特朗普的反复无常在2017年我们已经领教过，距离2017年已经过去8年，中国在这8年里，已经成长成熟。3）具有代表性的制造业龙头，在这8年里，已经完成了全球化的产能布局，已经积累了足够的应对贸易战的经验和能力。

　　在全球范围内比较，中国核心资产仍然被显著低估，我们判断以恒生科技为代表的中国优质企业的上涨只是重估中国核心资产的起点。伴随着中国国力的增强，宏观经济的恢复，以及积极有为的宏观经济政策，李海认为以沪深300或中证A500为代表的中国优质企业，仍然有待重估。

　　新基金的建仓方面，李海会根据市场节奏，采取相对积极的建仓策略，关注以下4大方向：1）H股互联网龙头，2）A股电子龙头；3）A+H消费龙头；4）A+H医药龙头。

　　8．国泰基金的主动权益投资实力如何？

　　作为国内首批规范成立的基金公司之一，国泰基金主动权益投资实力强劲。截至2025年半年末，国泰旗下主动权益基金最近6年合计为投资者赚取利润164亿元，是整个公募行业仅有的5家6年利润超160亿的公募基金公司之一。

　　赚钱数据来源：Wind，国泰基金整理；截至2025年6月30日。主动权益基金指Wind二级分类中的普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置混合型，利润以季度报告中的利润数据统计，包含当年未清盘产品。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来表现。

　　国泰基金在市场低位时前瞻布局，当抱团股牛市来临时，国泰基金却不发“爆款”，真正做到把基民赚钱放在最重要的位置。无论市场环境如何变化，国泰基金始终坚持“不慕高峰而来，不弃低谷而去”的传统，独立思考、深度研究，挖掘具备长期价值的优质公司，在市场有结构性机会时充分把握，赚钱能力领跑行业。

　　9．这只产品的费率具体是怎么浮动的？

　　持有期限不足一年，收取管理费年费率1.2%。持有一年及以上的投资者，根据持有期间的年化收益率来计算费率，年化收益率越高，收取的管理费就高一些，以此来绑定基金经理和持有人的利益。

　　10．产品要素表是怎样的？

　　风险提示

　　截至2025年半年末，李海管理的公募产品各阶段业绩/比较基准如下：国泰金泰A（成立日期2012/12/24，业绩比较基准为50%*沪深300指数收益率+50%*中证综合债指数收益率，李海自2017/01/24管理至今）2020-2025年上半年：58.73%/15.20%，5.03%/0.30%，-21.57%/-9.56%，10.37%/-3.41%，11.22%/11.86%， 9.14%/0.73%；国泰消费优选股票型证券投资基金（成立日期2019/01/17，业绩比较基准为85%×中证内地消费主题指数收益率+15%×中证综合债指数收益率，李海自2019/08/15管理至今） 2020-2025年上半年：54.09%/54.62%，-0.03%/-9.70%，-11.38%/-13.80%，1.19%/-11.69%，16.35%/5.71%， 11.89%/-3.28%；国泰优质领航混合A（成立日期2024/04/18，业绩比较基准为沪深300指数收益率*70%+中债综合指数收益率*20%+中证港股通综合指数（人民币）收益率*10%，李海自2024/04/18管理至今） 2024-2025年上半年：0.36%/10.45%， 12.15%/1.80%；国泰优质精选混合A（成立日期2024/10/08，业绩比较基准为70%*沪深300指数收益率+20%*中债综合指数收益率+10%*中证港股通综合指数收益率（经汇率估值调整），李海自2024/10/08管理至今） 2024-2025年上半年：-1.59%/-1.09%，10.17%/1.95%。

　　国泰研究精选两年持有期混合型证券投资基金（成立日期2019/12/24，业绩比较基准为80%×沪深300指数+ 20%×中债综合指数收益，徐治彪自2019/12/24管理，2020-2025上半年）：55.77%/21.73%，22.66%/-3.52%，-8.36%/-17.37%，3.30%/-8.71%，-7.76%/13.08%，4.96%/0.11%

　　数据来源：产品定期报告。

　　风险提示：我国基金运作时间较短，基金过往业绩不代表未来。国泰优质核心属于混合型基金，风险收益等级相对较高，购买前请详阅基金法律文件，选择风险匹配的产品。基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。

　　浮动管理费模式相关风险：（1）本基金的管理费由固定管理费、或有管理费和超额管理费组成，其中或有管理费和超额管理费取决于每笔基金份额的持有时长和持有期间年化收益率水平（详见基金合同“第十五部分 基金费用与税收”），因此投资者在认/申购本基金时无法预先确定本基金的整体管理费水平。（2）由于本基金在计算基金份额净值时，按前一日基金资产净值的1.20%年费率计算管理费，该费率可能高于或低于不同投资者最终适用的管理费率。在基金份额赎回、转出或基金合同终止的情形发生时，基金投资者实际收到的赎回款项或清算款项的金额可能与按披露的基金份额净值计算的结果存在差异。投资者的实际赎回金额和清算资金以登记机构确认数据为准。（3）本基金采用浮动管理费的收费模式，不代表基金管理人对基金收益的保证。