8月14日，网易发布2025年第二季度财报。财报显示，网易二季度实现净收入279亿元，同比增长9.4%，其中游戏及相关增值服务营收达到228亿元，占总收入的81.7%。尽管营收保持增长，但网易当季毛利环比下滑超过2%，归母净利润环比大幅下滑16.5%至86亿元，呈现出“增收不增利”的局面。

　　游戏扛大梁，但存在内耗隐忧

　　游戏业务继续扮演网易业绩“压舱石”的角色。第二季度228亿元的游戏收入，印证了网易在国内游戏市场的领先地位。过去两年间，《燕云十六声》等新游表现突出，为网易带来了持续的收入增长。

　　然而亮眼数据背后，网易游戏正面临内部挑战。据了解，网易旗下多款游戏存在同质化竞争问题，甚至出现内部团队互相“借鉴”创意的现象。不久前，网易《燕云十六声》推出“欢乐模式”新功能，遭《逆水寒》玩家指责，认为其抄袭《逆水寒》的“剧组模式”。双方玩家产生激烈争论。

　　另外，网易一些游戏产品被拿来与同类作比较后，被指创新乏力。比如早前网易《率土之滨》起诉灵犀互娱《三国志·战略版》侵权被推翻，根据第三方数据平台统计显示，《率土之滨》基本可以稳定在畅销榜top40，《三国志·战略版》可以稳定在畅销榜top20，由于《率土之滨》的发行时间比《三国志·战略版》早4年，因此这个排名被认为是网易在游戏的后期开发上缺少创新性，才让对手后来居上，网易起诉灵犀互娱，也被业界解读为“竞争手段”之一。

　　业务结构单一，多元化布局成效不彰

　　网易营收高度依赖游戏业务的状况在本季度再次凸显。81.7%的占比意味着公司其他业务板块贡献有限，这种单一依赖模式增加了公司的经营风险。

　　云音乐和创新业务在本季度出现下滑，未能形成对游戏业务的有力支撑。尽管网易尝试过多种多元化布局，但从结果来看，尚未找到能够与游戏业务形成协同效应的第二增长曲线。

　　研发投入加码，AI技术成破局关键

　　面对增长放缓的挑战，网易CEO丁磊正带领公司向AI技术领域加速转型。财报显示，第二季度网易研发投入超过44亿元，研发投入强度达到15.6%，这一比例在互联网公司中处于较高水平。

　　AI技术已在网易部分业务领域展现出成效。第二季度，有道业务借助AI技术实现了业务指标的显著提升，证明了AI赋能的实际价值。丁磊在业绩会上表示：“网易积极地投入大量资源适应和利用好AI工具。目前，AI在公司的产品开发和产品运营上所带来的效果是显而易见的。”

　　更值得关注的是，丁磊对未来AI与游戏结合的展望。他相信“将会出现专门利用AI的自适应系统做出来的更加生动有趣的游戏”，这暗示了网易可能正在研发基于AI技术的新一代游戏产品。

　　挑战与机遇并存，下半年业绩承压

　　展望下半年，网易面临着多重挑战。游戏业务能否保持增长势头，将直接影响到公司整体业绩。另一方面，高昂的研发投入短期内可能进一步挤压利润空间，如何平衡投入与产出效率，将是管理层需要解决的问题。

　　值得注意的是，网易游戏虽然在国内市场保持领先地位，但已被业界视为重点追赶目标。腾讯、米哈游、莉莉丝等竞争对手在技术创新、IP打造和海外市场拓展等方面不断加大投入，形成了全方位的竞争态势。特别是在开放世界、二次元等细分赛道，竞争对手的突破性产品不断涌现，给网易带来了日益增大的压力。

　　同时，网易也需要应对游戏行业监管环境变化等外部挑战。特别是旗下游戏产品的创新性问题，若不能得到有效解决，可能影响公司的长期竞争力。

　　网易在AI领域的重金投入，反映了丁磊对技术驱动的坚定信念。然而，从技术研发到商业化成功还需要时间验证。

　　总体而言，网易2025年第二季度财报展现了一家处于转型期企业的典型特征：传统业务增长放缓但依然稳健，新兴技术投入巨大但回报尚未显现。在游戏业务支撑大局的同时，AI技术能否为网易打开新的增长空间，将是未来最大的看点。

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