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【央视新闻客户端】
星展银行发表研报表示,中国宏桥(01378)上半年业绩实现超预期,同时盈利能力持续增强,在未来铝价前景乐观的背景下继续看好这家铝业巨头,维持中国宏桥“买入”评级,并将12个月目标价从22港元上调至29港元。
报告指出,2025年上半年中国宏桥业绩表现抢眼。营收增至810亿元人民币,同比增长10.1%,这主要得益于氧化铝和铝产品的平均售价(ASP)上涨以及销量增长。公司毛利率同比提升1.5个百分点至25.7%;净归属利润同比增长35%至123.6亿元人民币,净利润率同比提高3个百分点至17%。
在财务状况方面,中国宏桥的财务状况趋于健康。得益于债务结构优化和利率改善,公司利息覆盖倍数大幅提升至17.6倍,并计划长期持续降低债务水平。虽然2025年上半年未派发中期股息,但管理层预计全年股息支付率将维持在2024财年63%的稳定水平。而基于2025财年每股收益预期2.60港元以及63%的潜在股息支付率,星展预测中国宏桥隐含股息率达7%,这对投资者颇具吸引力。该行还预计,强劲的铝价可能延续至2026-2027年,在具有竞争力的生产成本和不断改善的财务状况支撑下,公司高股息支付率具有可持续性。
展望未来,星展银行预计铝价强势有望延续,这将凸显中国宏桥的竞争优势。该行指出,中国宏桥管理层预计2025年电解铝平均售价为20600-21300元/吨,氧化铝平均售价为3200-3300元/吨,显示铝价前景持续强劲。2025年上半年,全球铝需求预计增长3.1%,超过1.8%的供应增长。
星展银行认为,在中国“反内卷”指导方针下,供应管控将加强,龙头企业有望从平均售价上涨和市场整合中受益。中国宏桥凭借其一体化供应链和绿色电力占比提升,生产成本优势可能进一步增强。据悉,公司目标在2025财年前完成约220万吨产能向云南的转移,占总产能的34%。