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【央视新闻客户端】

“黑马”宏景科技拟定增加码算力业务，资产负债率“三级跳”

张艺 · 来源：界面新闻

界面新闻记者 | 张艺

靠算力业务翻身的“算力黑马”宏景科技（301396.SZ）再度加码这一业务。

宏景科技8月28日披露定增预案，公司拟定增募资不超过13.54亿元，其中10.54亿用于“智能算力集群建设及运营项目”，3亿元用于补充流动资金。

“这次定增是为后续新接订单做准备。”宏景科技证券部人士独家回应界面新闻记者：“原有订单已在陆续交付了。”

自转型算力业务以来，宏景科技主营业务结构已发生根本性变化。上半年，公司拿下算力订单多达33.03亿元，约是去年营收的5倍。

然而，算力业务前期购买服务器等设备需要大量资金，致使宏景科技资产负债率骤升至65.22%。此次虽有3亿元补流，但仍难“解渴”。

界面新闻问及公司未来是否还有其他的资金计划，宏景科技上述人士称，“不排除这个可能”。

宏景科技是以智慧城市业务起家，2022年上市后传统主业表现疲软，业绩连年下降。

上市三年，宏景科技每年营收均在7亿元左右，归母净利润则连降直至亏损。2024年公司归母净利润亏损7,569.17万元。

今年，依靠算力业务，宏景科技打了个“翻身仗”。上半年公司实现营业收入11.88亿元，同比增长567.14%；实现归母净利润6,028.04万元，同比大幅扭亏。

季度数据来看，上升趋势明显。宏景科技近三个季度营收分别为4.35亿元、4.89亿元和6.99亿元，连续刷新上市以来纪录。

2024年，宏景科技算力业务签订合同约13.38亿元；2025年1-6月，公司算力业务签订合同约33.03亿元。去年至今年上半年，宏景科技拿下算力订单多达46.41亿元。

“公司算力业务从智慧城市业务中延展出来的。”宏景科技称，多年来积累了大量头部企业和政务服务客户。

宏景科技公告披露了10份重大合同，均为算力服务合同。据界面新闻记者统计，这些重大合同金额累计40.54亿元。

其中，神秘的X公司贡献5个订单合计16.26亿元；Y公司带来4个订单合计21.16亿元。“订单正在有序交付中。”宏景科技人士对界面新闻表示。

从向算力建设及运营转型以来，宏景科技已承接并完成多个算力集群建设项目。

“目前，算力业务已成为公司未来业务发展的战略重心。”对此次定增，宏景科技认为，能够使公司进一步取得大湾区核心城市的智算中心建设先机。

IDC数据显示，2024年中国智算服务市场整体规模达到50亿美元，2025年将增至79.5亿美元，2028年将达到266.9亿美元，2023-2028年五年年复合增长率为57.3%。

本次定增项目将购置384台高性能服务器设备及相关的组网设施，新增约3,000P算力。

“这是定增金额以目前市场价所能获取的设备量。”宏景科技对界面新闻称，目前服务器设备价格相对来说比较稳定。

除服务大客户外，公司还瞄准了中小客户。宏景科技8月27日推出了“宏景算力云”平台。

“这是一个算力调度平台，目标是中小型客户。”宏景科技人士告诉界面新闻记者，这是公司业务模式的补充。

尽管处于业绩上升期，但“成长的烦恼”一直困扰着宏景科技。

早在一季报时，公司已出现毛利率下行、资金链承压等风险。最新披露的中报显示，这些风险愈发明显。

宏景科技面临算力服务器采购带来的巨大资金压力，这构成了公司发展的主要挑战。公司通过借款来满足自己的资金需求。

宏景科技的货币资金和交易性金融资产由2023年末的7.62亿元降至2025年上半年末的1.15亿元。短期借款由2023年末的不到1亿元，上升至2025年上半年末的2.71亿元。

相应地，宏景科技资产负债率“三级跳”上升。2025年上半年末，公司资产负债率已高达65.22%，较一季度末增加了5个百分点，较去年末增加了6.75个百分点，较2022年末增加了34.57个百分点。

因而，此次定增预案中，3亿元补流资金对宏景科技来说是十分及时且必要的。

向好的一面是，财务“蓄水池”合同负债3.37亿元，较去年末增加了约60%。这意味着客户订单预期明确，付款意愿强。上半年，经营性现金流净额5,517.02万元，同比增长119.30%，原因在于算力订单回款加速。

其次，算力竞争之下，销售毛利率下行。

电信运营商、云服务商及大型互联网企业、第三方智算服务商等纷纷加大在智算领域的投入，同时，一些传统企业也不断进场布局，公司面临着市场竞争加剧的风险。

受此影响，宏景科技销售毛利率逐年下行。近两年一期，公司算力服务业务毛利率分别为19.62%、12.55%和11.75%。

随着算力业务营收占比的上升，公司的整体销售毛利率走低，由2023年的23.79%降至2025年上半年末的12.13%。

宏景科技对界面新闻记者坦言，算力服务已成为公司整体业务中很重要的支撑部分，可以产生稳定、及时、大量的现金流。利润则会根据市场竞争的情况，产生一定的波动。

这也反映出宏景科技在大客户面前的议价能力有限，第三个风险显现。

第三，对大客户的依赖度上升。

宏景科技2024年就已出现大客户依赖现象，去年三个重要订单全部源自神秘的X公司，这使得公司去年第一大客户营收占比急剧上升至60%，对应销售额达3.92亿元。

这一数据与2023年形成鲜明对比——当年公司客户结构较为分散，第一大客户营收占比仅为16.51%。

至2025年，宏景科技拓展了神秘Y公司及中国移动宁夏公司两家新算力客户。新客户的合作为公司降低了对X公司的单一客户依赖，但与此同时，前五大客户的集中度可能不降反升。

同时，公司应收账款大幅增加，上半年末应收票据及应收账款达9.02亿元，较2024年末增加了超60%。

二级市场上，宏景科技近期出现股价异动。8月25日至27日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过30%。公司股价一度突破90元/股，年内股价涨幅约3倍（后复权），最新股价（后复权）较发行价已有超过两倍的上涨。

宏景科技发行价40.13元/股，但上市以来，股价一度长时间低于发行价。

伴随着股价大涨，原始产业资本股东纷纷高位减持。

值得注意的是，当下正处于宏景科技高管的减持窗口期。

2025年7月，公司总经理林山驰、副总经理许驰披露减持计划。二人计划在公告之日起15个交易日后的3个月内各减持不超过153.50万股，即不超过总股本的1%。以最新收盘价计算，二人合计拟套现金额约2.5亿元。

二人减持原因为，实缴与公司共同设立的合资公司的出资额及个人资金需要。

此外，宏景科技上市即将满三年，公司将面临着高比例的控股股东限售股解禁。因股价曾长期低于发行价，控股股东三年限售期延长半年。2026年5月11日，公司将有6,434.68万股首发限售股解禁，占总股本比例41.91%。解禁股东为实控人欧阳华及广州慧景投资管理有限合伙(有限合伙)。

“我们看好公司算力业务在AI浪潮下持续放量。”华鑫证券分析师臧天律认为，宏景科技战略布局算力服务业务成效显著，在手订单显示市场对其算力服务需求旺盛。应收账款的增加印证公司算力业务订单高涨，短期业绩进一步释放的确定性较强。

该机构预计宏景科技2025年营收为31.21亿元，同比去年增加了374%。

随着定增推进与大客户订单持续交付，宏景科技正以“黑马”之姿在冲出赛道，而资金压力与减持风波也如影随形。重注已下，公司能否在高速扩张的同时平衡好财务表现是关键。

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张艺 · 2025/08/30 10:45来源：界面新闻

界面新闻记者 | 张艺

靠算力业务翻身的“算力黑马”宏景科技（301396.SZ）再度加码这一业务。

宏景科技8月28日披露定增预案，公司拟定增募资不超过13.54亿元，其中10.54亿用于“智能算力集群建设及运营项目”，3亿元用于补充流动资金。

“这次定增是为后续新接订单做准备。”宏景科技证券部人士独家回应界面新闻记者：“原有订单已在陆续交付了。”

自转型算力业务以来，宏景科技主营业务结构已发生根本性变化。上半年，公司拿下算力订单多达33.03亿元，约是去年营收的5倍。

然而，算力业务前期购买服务器等设备需要大量资金，致使宏景科技资产负债率骤升至65.22%。此次虽有3亿元补流，但仍难“解渴”。

界面新闻问及公司未来是否还有其他的资金计划，宏景科技上述人士称，“不排除这个可能”。

宏景科技是以智慧城市业务起家，2022年上市后传统主业表现疲软，业绩连年下降。

上市三年，宏景科技每年营收均在7亿元左右，归母净利润则连降直至亏损。2024年公司归母净利润亏损7,569.17万元。

今年，依靠算力业务，宏景科技打了个“翻身仗”。上半年公司实现营业收入11.88亿元，同比增长567.14%；实现归母净利润6,028.04万元，同比大幅扭亏。

季度数据来看，上升趋势明显。宏景科技近三个季度营收分别为4.35亿元、4.89亿元和6.99亿元，连续刷新上市以来纪录。

2024年，宏景科技算力业务签订合同约13.38亿元；2025年1-6月，公司算力业务签订合同约33.03亿元。去年至今年上半年，宏景科技拿下算力订单多达46.41亿元。

“公司算力业务从智慧城市业务中延展出来的。”宏景科技称，多年来积累了大量头部企业和政务服务客户。

宏景科技公告披露了10份重大合同，均为算力服务合同。据界面新闻记者统计，这些重大合同金额累计40.54亿元。

其中，神秘的X公司贡献5个订单合计16.26亿元；Y公司带来4个订单合计21.16亿元。“订单正在有序交付中。”宏景科技人士对界面新闻表示。

从向算力建设及运营转型以来，宏景科技已承接并完成多个算力集群建设项目。

“目前，算力业务已成为公司未来业务发展的战略重心。”对此次定增，宏景科技认为，能够使公司进一步取得大湾区核心城市的智算中心建设先机。

IDC数据显示，2024年中国智算服务市场整体规模达到50亿美元，2025年将增至79.5亿美元，2028年将达到266.9亿美元，2023-2028年五年年复合增长率为57.3%。

本次定增项目将购置384台高性能服务器设备及相关的组网设施，新增约3,000P算力。

“这是定增金额以目前市场价所能获取的设备量。”宏景科技对界面新闻称，目前服务器设备价格相对来说比较稳定。

除服务大客户外，公司还瞄准了中小客户。宏景科技8月27日推出了“宏景算力云”平台。

“这是一个算力调度平台，目标是中小型客户。”宏景科技人士告诉界面新闻记者，这是公司业务模式的补充。

尽管处于业绩上升期，但“成长的烦恼”一直困扰着宏景科技。

早在一季报时，公司已出现毛利率下行、资金链承压等风险。最新披露的中报显示，这些风险愈发明显。

宏景科技面临算力服务器采购带来的巨大资金压力，这构成了公司发展的主要挑战。公司通过借款来满足自己的资金需求。

宏景科技的货币资金和交易性金融资产由2023年末的7.62亿元降至2025年上半年末的1.15亿元。短期借款由2023年末的不到1亿元，上升至2025年上半年末的2.71亿元。

相应地，宏景科技资产负债率“三级跳”上升。2025年上半年末，公司资产负债率已高达65.22%，较一季度末增加了5个百分点，较去年末增加了6.75个百分点，较2022年末增加了34.57个百分点。

因而，此次定增预案中，3亿元补流资金对宏景科技来说是十分及时且必要的。

向好的一面是，财务“蓄水池”合同负债3.37亿元，较去年末增加了约60%。这意味着客户订单预期明确，付款意愿强。上半年，经营性现金流净额5,517.02万元，同比增长119.30%，原因在于算力订单回款加速。

其次，算力竞争之下，销售毛利率下行。

电信运营商、云服务商及大型互联网企业、第三方智算服务商等纷纷加大在智算领域的投入，同时，一些传统企业也不断进场布局，公司面临着市场竞争加剧的风险。

受此影响，宏景科技销售毛利率逐年下行。近两年一期，公司算力服务业务毛利率分别为19.62%、12.55%和11.75%。

随着算力业务营收占比的上升，公司的整体销售毛利率走低，由2023年的23.79%降至2025年上半年末的12.13%。

宏景科技对界面新闻记者坦言，算力服务已成为公司整体业务中很重要的支撑部分，可以产生稳定、及时、大量的现金流。利润则会根据市场竞争的情况，产生一定的波动。

这也反映出宏景科技在大客户面前的议价能力有限，第三个风险显现。

第三，对大客户的依赖度上升。

宏景科技2024年就已出现大客户依赖现象，去年三个重要订单全部源自神秘的X公司，这使得公司去年第一大客户营收占比急剧上升至60%，对应销售额达3.92亿元。

这一数据与2023年形成鲜明对比——当年公司客户结构较为分散，第一大客户营收占比仅为16.51%。

至2025年，宏景科技拓展了神秘Y公司及中国移动宁夏公司两家新算力客户。新客户的合作为公司降低了对X公司的单一客户依赖，但与此同时，前五大客户的集中度可能不降反升。

同时，公司应收账款大幅增加，上半年末应收票据及应收账款达9.02亿元，较2024年末增加了超60%。

二级市场上，宏景科技近期出现股价异动。8月25日至27日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过30%。公司股价一度突破90元/股，年内股价涨幅约3倍（后复权），最新股价（后复权）较发行价已有超过两倍的上涨。

宏景科技发行价40.13元/股，但上市以来，股价一度长时间低于发行价。

伴随着股价大涨，原始产业资本股东纷纷高位减持。

值得注意的是，当下正处于宏景科技高管的减持窗口期。

2025年7月，公司总经理林山驰、副总经理许驰披露减持计划。二人计划在公告之日起15个交易日后的3个月内各减持不超过153.50万股，即不超过总股本的1%。以最新收盘价计算，二人合计拟套现金额约2.5亿元。

二人减持原因为，实缴与公司共同设立的合资公司的出资额及个人资金需要。

此外，宏景科技上市即将满三年，公司将面临着高比例的控股股东限售股解禁。因股价曾长期低于发行价，控股股东三年限售期延长半年。2026年5月11日，公司将有6,434.68万股首发限售股解禁，占总股本比例41.91%。解禁股东为实控人欧阳华及广州慧景投资管理有限合伙(有限合伙)。

“我们看好公司算力业务在AI浪潮下持续放量。”华鑫证券分析师臧天律认为，宏景科技战略布局算力服务业务成效显著，在手订单显示市场对其算力服务需求旺盛。应收账款的增加印证公司算力业务订单高涨，短期业绩进一步释放的确定性较强。

该机构预计宏景科技2025年营收为31.21亿元，同比去年增加了374%。

随着定增推进与大客户订单持续交付，宏景科技正以“黑马”之姿在冲出赛道，而资金压力与减持风波也如影随形。重注已下，公司能否在高速扩张的同时平衡好财务表现是关键。