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（原标题：从“牙膏挤爆”到“AI原生”，游戏与消费电子的冷与热丨消费专题）

2025年，中国游戏与消费电子行业正悄然走出低谷。与2023年的初步回暖和2024年的平稳过渡相比，2025年上半年行业的市场表现尤为亮眼。其中游戏市场销售收入同比增长14.08%，消费电子零售额增长更是超过了20%，双双创下历史新高。

这场复苏并非简单的周期性反弹，而是由AI技术突破、政策环境改善、企业战略调整共同推动的结构性变革。游戏行业正通过出海拓展、精品化战略和差异化竞争加速复苏，而消费电子行业则受益于国家"以旧换新"补贴政策的强力刺激与“牙膏挤爆”下的技术迭代。

在技术与政策的双重驱动下，这两个曾经历寒冬的行业，正在步入高质量发展的新阶段。

2025年上半年，中国游戏市场实际销售收入达到1680亿元，同比增长14.08%，远超2024年全年7.53%的增速。这一数据背后，是游戏行业从政策调整期向稳定发展期深刻转变的体现。

2023年底以来，游戏版号发放逐渐进入常态化阶段，新游审批节奏加快、数量稳定，这为行业提供了明确的政策预期。稳定版号发放直接促成了2025年产品供给侧的恢复和繁荣，大量积压的优质游戏得以在年内陆续上线，扭转了前几年游戏行业因版号问题导致的新品荒。

政策环境的改善直接反映在企业业绩上。2025年上半年，23家A股主要游戏上市公司的总营业收入达到538.41亿元，同比增长22.78%。其中，世纪华通（002602.SZ）表现尤为突出，上半年实现营业收入172.1亿元，同比增长85.5%，净利润同比增长129.3%。

吉比特（002805.SZ）则凭借《问剑长生》（流水5.66亿元）和《杖剑传说》（流水4.24亿元）等新游，有效拉动了公司营收的增长。港股市场方面，腾讯控股（00700.HK）2025年第二季度游戏业务总收入达592亿元，其中国内市场游戏收入404亿元，同比增长17%；国际市场游戏收入188亿元，同比增长35%。网易（09999.HK）第二季度游戏及相关增值服务收入为228亿元，同比增长13.7%。

强劲业绩支撑下，中国游戏行业在二级市场上，也迎来了显著的复苏和增长。世纪华通凭借收入、利润的高增长，已成为A股市值第一的游戏公司，股价年内涨幅一度超过3倍，目前市值已超过1600亿元。

巨人网络（002558.SZ）同样表现出色，股价年内涨幅接近3倍，市值已高达860亿元。吉比特、完美世界（002624.SZ）等头部游戏企业的股价也有较大幅度的上涨，完美世界盘中股价更是一度创下近两年的新高。

港股方面，腾讯控股股价表现极为出色，年内涨幅一度超过57%。9月17日，其股价创下近四年新高，达到661.50港元/股，市值时隔四年重回6万亿港元大关。网易股价在2025年内也大幅上涨，截至6月中旬，其在过去半年多的时间里股价上涨了约八成，公司股价还在近期突破了历史高值，目前网易的市值已超过7000亿港元。心动公司 (02400.HK)、友谊时光 (06820.HK)等企业，也以优异的业绩，支撑了公司股价的上涨。

值得注意的是，在政策之外，AI技术已成为游戏行业复苏的重要推手。AIGC（AI生成内容）技术在美术资产、代码编写、剧情生成等方面的应用已相当成熟，推动了游戏研发效率的大幅提升。

据市场统计，到2024年末，已有52%的游戏开发公司规模化应用生成式AI工具，较2023年增长近3倍，智能算法在游戏开发中的整体渗透率也已超过60%。此外，AI不仅为游戏行业带来了"降本增效"的效果，还在催生全新的游戏品类和玩法，即"AI原生游戏"，这些技术的发展，进一步增强了新产品的吸引力。

同时，国内游戏企业出海战略也成效显著。截至2025年上半年，中国自主研发游戏在海外市场的实际销售收入同比增长超过11%。腾讯、网易等头部企业凭借全球化运营能力和本地化水平的提升，在欧美、日韩等成熟市场的突破愈发显著。