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在创纪录的牛市表面之下,华尔街开始显现出防御迹象。投资者正纷纷转向公用事业、医疗保健和日常消费品等抗周期板块,这些行业无论经济好坏都能稳定盈利。9月以来,这三大板块有望首次自2022年6月以来共同领涨标普500指数。
与此同时,投资者涌入债券与黄金避险。10年期美债收益率三个月内下滑近0.5个百分点,首次跌破4%;黄金价格连续刷新历史纪录。
“过去半年,市场一路上扬,但消息却越来越糟,”伯恩斯坦私人财富管理首席投资官亚历克斯·查洛夫(Alex Chaloff)表示。
10月10日,美国总统特朗普重提贸易摩擦,引发市场波动,股指短暂下挫后回稳,标普500目前距离历史高点仅1.4%。
然而,在表面繁荣下,经济敏感型股票出现明显回调。地区银行、零售商、房企与航空股近月普遍下跌;汽车零部件供应商First Brands与汽车贷款机构Tricolor接连破产,引发债务市场潜在风险与欺诈担忧。
摩根大通因此计提1.7亿美元坏账。摩根大通CEO杰米·戴蒙警告称:“当你看到一只蟑螂时,往往意味着还有更多。”
投资银行杰富瑞股价近月下跌27%,私募巨头KKR与阿波罗亦受波及。多家地区银行披露贷款损失或诉讼事件,KBW地区银行指数随之走低。
虽然科技巨头与AI热潮推动标普500录得近年最强六个月表现,但一些分析师警告市场“结构性分化”正在加剧。中小企业与实体经济疲软,而AI与大型科技股掩盖了经济放缓的迹象。
富达投资全球宏观主管朱里恩·蒂默认为,尽管部分板块被高估,“整体基本面依然稳固”。但无限基金CEO鲍勃·艾略特指出,AI巨头的强势“掩盖了真实经济的疲软”。
查洛夫则担忧疲弱的劳动力市场将削弱消费支出:“低收入群体正在受伤,疫情后消费热潮正在消退,这已反映在业绩和股价上。”
华尔街当前的乐观情绪部分源于对减税与降息将带来增长的期待,但实际经济数据尚未证实这一点。由于美国政府关门,劳工统计局数据暂时停摆,不过各类华尔街替代指标均显示,就业市场正持续降温。
最新GDP报告显示,AI投资仍是推动经济增长的主要动力,而家庭消费停滞,意味着这轮AI牛市背后仍潜藏现实经济的隐忧。
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