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股指:震荡成为一致预期,突破需从内部入手 1、海外宏观对A股的影响 美联储主席近日接受国会质询,表示将依据6至7月数据决定降息路径,同时点阵图也显示美联储内部对于降息意见分歧加大,这都使得市场开始提前计价降息,纳斯达克逼近历史高位。A股同样受到提振,但A股估值目前处于历史均值以上水平,很难连续大幅冲高。此外,稳定币概念近期火爆,稳定币对于跨境交易结算具有较高的便利性,同时也可用作新型储备货币,对于一个国家的金融市场高水平对外开放意义非凡。在A股市场缺乏热点题材的当下,确实可以作为资金重点流入的对象。但是,稳定币作为交易媒介取代美元的道路仍较为遥远,市场不宜过分追高。 2、国内经济复苏进度 上半年经济进展明显好于2024年,但存在“强现实、弱预期”的不足。A股全市场剔除金融后,2025年一季度营收同比增速-0.5%。2024年度-1%,处于收窄趋势,但仍低于负债端利率水平;2025年一季度归母净利润4.3%,2024年度-12.3%;2025年一季度ROE为6.64%,2024年度6.7%,仍处于自2021年以来的下行周期。化债背景下信用收缩、需求不足仍是当前主要矛盾,指数很难突破中枢大幅上涨。另一方面,在配置型资金托底的背景下,A股指数短期同样不会出现大幅下跌的走势。预期未来指数仍以震荡为主。 3、股指期货市场特征 5月以来股指基差贴水幅度较大,我们认为主要与指数成分股进入分红季相关。大盘指数期货基差提出分红影响后基本处于平水状态。各指数非主力合约包含分红影响下基差贴水年化处于周期高位。 4、如何用衍生品表达观点 在震荡逐渐成为市场一致预期的背景下,市场波动率处于低位,建议尝试股指期权日历价差策略,卖出沪深300股指期权近月平值合约,同时买入沪深300远月平值合约,在delta对冲的情况下,赚取稳定Theta收益,该策略风险来自于当波动率大幅上升时可能面临亏损。
4.打开某一个微信组.点击右上角.往下拉."消息免打扰"选项.勾选"关闭"(也就是要把"群消息的提示保持在开启"的状态.这样才能触系统发底层接口。)
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