投资要点?

　　▌上周回顾

　　6月30日- 7月4日当周，申万一级行业整体处于涨跌分化态势。其中电子行业上涨1.43%，位列第14位。估值前三的行业为计算机、国防军工、电子，电子行业市盈率为52.63。

　　电子行业细分板块比较，6月30日-7月4日当周，电子行业细分板块涨跌呈分化态势。其中，印制电路板板块涨幅最大，达到8.79%。估值方面，模拟芯片设计、LED、数字芯片设计板块估值水平位列前三，分立器件和半导体材料板块估值排名本周第四、五位。

　　▌由于供应问题，DDR4价格持续走高，模组厂2025年Q2-Q3业绩预计显著受益

　　由于供应不足，DDR4价格在过去几个月中稳步上涨。DDR4 芯片的价格在短短两个月内上涨了两倍，ComputerBase报道称 8GB DDR4-3200芯片的价格已超过5美元（4月底为1.75美元）。这款DDR4内存模块的双包装版本现在的平均价格为 8.80美元，比3.57美元上涨了100%以上。产业链部分企业开启DDR4扩产，中国台湾内存制造商南亚科技，其产品线涵盖大量DDR4产品，正受益于此轮DDR4涨价，尤其由于该公司尚未生产LPDDR5，且DDR5产品线有限，因此价格上涨尤为明显，南亚科技位于台湾桃园的晶圆厂将10nm第二代制程产线全面向DDR4倾斜，8Gb DDR4 颗粒月产能已提升至12万片，较2024年增长40%。JEDEC于2020年首次正式推出DDR5标准，这意味着这项技术至今已存在约五年。尽管英特尔最新的CPU同时支持DDR4和DDR5，但AMD的Zen4及更高版本处理器目前仅支持DDR5。此外，人工智能的蓬勃发展正将HBM芯片的巨大需求转化为一个利润丰厚的市场，促使主要厂商将其旧的 DDR4生产线迁移到HBM生产。

　　此轮DDR4主要涨价原因系三星、SK 海力士、美光等原厂加速退出DDR4生产，转向高利润的DDR5和HBM，导致供应锐减。同时，下游厂商为应对2025年底可能的断供风险，提前启动大规模备货，推升现货价格。2025年Q1 DDR4占全球DRAM产量比重已降至35%，较2023年下降20个百分点。7月5日最新数据显示，DDR4 16Gb（1Gx16）3200现货平均价已达16美元，而DDR5（2Gx8）4800/5600现货价格仅为6.095美元，DDR4价格已达DDR5的2.6倍，创下DRAM历史上最大的代际倒挂记录。8GB DDR4 3200MHz模组价格从年初的1.63美元跃升至5.1美元，涨幅超200%；16GB DDR4 3200MHz突破12.8美元，较年初涨260%。

　　▌摩尔线程、沐熙将启动A股IPO，国产高端AI芯片厂商正高歌猛进

　　6月30日晚间，国产高端GPU公司摩尔线程和沐曦在证监会网站披露了其上市招股说明书。摩尔线程主要从事 GPU 及相关产品的研发、设计和销售。公司AI智算产品线涵盖AI训练智算卡、AI推理卡、AI超节点服务器及夸娥（KUAE）智算集群等，为 AI计算中心、云服务平台等打造，满足从大模型预训练及后训练、推理部署到GPU云服务等场景应用需求。服务器层面，AI 超节点服务器，服务于大规模 AI 训练与推理场景，通过高密度算力集成和创新散热设计，实现单节点多卡高效协同；集群层面，夸娥（KUAE）智算集群，可扩展至万卡规模，采用先进网络架构和调度系统，满足 AI 研发机构和企业级智能化需求，支持超大参数模型预训练、多租户云服务与分布式推理。公司推出了AI大模型一体机，包括 MCCXD800 X1等型号，该一体机采用8张MTT S4000 高性能 GPU，支持用户在大型语言模型、自然语言处理、系统推荐、数据分析等领域的应用需求。

　　沐熙致力于自主研发全栈高性能 GPU 芯片及计算平台，主营业务是研发、 设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈 GPU 产品。曦云 C 系列产品具有强大的多精度混合算力、高带宽和大容量存储，结合其自研的 MetaXLink 高速互连技术，能够满足大规模计算集群扩展需求、支持千亿参数以上的 AI 大模型训练，可以大幅增加集群算力、缩短大模型计算时间。曦思 N 系列的后续产品如曦思 N260、曦思 N300（在研）均主要面向生成式人工智能下的云端人工智能推理场景，拥有强大的多精度混合算力，配以大容量显存和新一代高速 I/O 接口，支持主流深度学习开发框架，可为内容生成式应用和大语言模型等智能应用提供端到端的加速服务。