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【央视新闻客户端】
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在A股持续上攻的过程中,避险资金也“不甘寂寞”。
近日,券商中国记者获悉,部分基金产品选择卖出所持债券,且不少理财机构已开始对债基进行预防性赎回;另一方面,权益含量更高的“固收+”产品则被多类型机构踊跃申购。
展望后市,多名基金经理对债基后市表达了谨慎看好:低利率环境或成为常态,债券收益率可能阶段性波动较大;而在权益资产升温的背景下,债基中的可转债品种则被多名基金经理乐观看好。
债基或遭遇资金“搬家”
近日,券商中国记者从公募业内人士处获取的数据显示:上周前四个交易日,仅基金产品就累计卖出各类债券超2000亿元,仅上周四(7月24日)就卖出债券将近1000亿元,遭遇去年“9·24”之后的最大单日赎回,不少理财机构已开始对债基进行预防性赎回。与之相对应的是,几乎所有客群对“固收+”的持仓规模都刷新年内新高。
此外,更进一步的数据显示,仅有保险申购了少量纯债,主要是中低等级信用债;其余客群对各类债均为净赎回,主要集中在信用债、短债、被动债基。而理财子、银行资管、保险、券商和信托继续大幅净申购“固收+”,且持仓规模达到年内新高。
近年来,因A股行情震荡以及债市走牛,避险资金持续涌入债基,近期披露的季报数据显示,截至二季度末公募债券型基金规模达到了10.93万亿元,创下历史新高,相比一季度末的10.07万亿元增长了8600亿元。
然而,权益市场步入下半年后升温幅度明显,在跷跷板效应作用下,债券行情亦对应震荡。7月以来,与此前窄区间震荡不同,债券市场波动幅度明显扩大,下跌态势愈发明显。10年国债收益率上行超5BP,30年国债收益率上行超8BP上破1.9%,30年国债期货下跌超过1%。
“债市调整的诱因是权益和商品市场向上突破。”重阳投资认为,今年以来,财政货币政策组合拳托底了经济基本面,央行年初紧流动性和强监管打击了债券多头的积极性,债券收益率底部明确,市场整体从此前两年的上涨转为窄区间震荡。但从结构上来看,资产荒的背景下资金涌入金融和信用债,交易结构愈发拥挤和脆弱。
“性价比”已然有限
上半年,虽然规模屡创新高,但不可否认的是纯债类基金业绩表现不如从前,展望下半年,基金经理仍旧对债市表达了谨慎看好的态度。
摩根士丹利基金周梦琳表示,展望下半年,债券市场依旧处于牛市环境,基本面和资金面支持债券市场持续走牛。“但是债券市场有一个隐忧:低波动率、低利率、低利差环境下高杠杆高久期的脆弱性。”周梦琳表示。
财通基金认为,节奏上看,震荡市下全年利率低点在三季度的概率较高,建议及时把握博弈机会。在稳定但偏弱的经济基本面和社会融资需求背景下,利率水平仍有下行趋势,但幅度可能偏小,三季度窄幅震荡概率较大,信用债或好于利率债,可转债潜在配置需求仍在。
创金合信信用红利债券基金经理张贺章也表示,考虑到低利率环境或成为常态,债券收益率可能阶段性波动较大,但货币政策基调仍然偏宽松,不存在债券收益率上行的基础,短期债市系统性风险不大。策略方面,他认为,由于债市处于政策预期与基本面博弈阶段,兼顾票息和资本利得的哑铃型策略相对更占优,因该策略能更好应对过程中的不确定性。
可转债脱颖而出
在权益资产持续走高的背景下,债券各品种中,权益含量最高的可转债得以脱颖而出。Wind数据显示,上周五中证转债指数刷新近十年新高,自4月7日以来涨幅更是高达12.83%,丝毫不输各大股指。
对于近期可转债节节走高的行情,博时基金基金经理高晖认为,首先,权益市场顺风助力,特别是中小盘股表现优异,带动了转债平价上涨;其次,债券收益率处于历史低位,提升了转债的整体债底价值;最后,由于再融资新规限制,转债供给偏紧、供不应求,进一步推升了转债市场的估值水平。
在震荡市中,可将可转债视为普通债券加上股票看涨期权的组合。持有者不仅有望享受每年的基础票息收益,而且如果正股价格上涨,转债价格也可能会随之上升;反之,即使正股下跌,投资者仍有望获得到期的债券本金和利息,这种特性使得转债在震荡市中既有望抓住上行机会,又能有效规避下行风险。
高晖认为,当前转债市场支撑逻辑更依赖于权益市场,若权益市场延续向好,转债或仍具备跟涨动能,但在中高价转债波动较大的情况下,固收+资金交易和个券跟踪难度增加。在这种环境下,更加考验投资者的择券能力。
南方基金基金经理刘文良表示,总量层面,权益市场下限明显提升,结构性机会较多,债券市场维持低利率环境,虽然无法预期可转债估值持续攀升,但板块性、中小盘个券性的机会依然较多。整体看,下半年可转债投资,结构比仓位更重要。
“分结构来看,一是看好科技自主可控方向,包括人工智能、半导体设备材料、军工等板块,产业周期向上趋势明显,经过二季度的回调,三季度或重拾升势;二是二季度表现亮眼的创新药、新消费板块,短期情绪过热,可能需要一段时间来消化,但后续或仍有创新高的机会;三是在充裕的流动性环境中,中小盘主题将持续活跃,可继续发挥可转债的攻守特性,把握中小盘主题机会。”刘文良说。