2025H1归母净利润yoy 31%，受益数据中心需求增长

雅达股份(430556) 投资要点： 事件：2025H1实现营收1.71亿元(yoy 19%)，归母净利润1683万元(yoy 31%)，扣非归母净利润1372万元(yoy 29%)，经营活动产生的现金流量净额同比改善明显，销售费用率7.28%(yoy-0.34pcts)，管理费用率5.30%(yoy-1.30pcts）。2025Q2实现营收0.96亿元(yoy 15%/QoQ 26%)，归母净利润1060万元(yoy 32%/QoQ 70%)，扣非归母净利润806万元(yoy 19%)，经营活动产生的现金流量净额808万元(yoy 159%)，销售费用率6.96%(yoy-0.16pcts)，管理费用率4.90%(yoy-0.50pcts）。公司2025H1收入及盈利均显著增长，且Q2业绩表现较Q1更优。 数据中心业务推动2025H1电力测控产品收入同比稳步增长18%，新增虚拟电厂及电力交易等应用领域布局。公司电力测控产品广泛应用于数据中心、通信基站、新能源充电桩、轨道交通、工业建筑与市政等领域，2025H1收入同比增长18%，主要得益于数据中心业务增长；电力监控系统集成服务则有所承压。公司聚焦三大领域推动业务发展：一是以数字新基建为突破口，大力发展电力测控、动环监控、能耗监管等产品及聚合系统；二是以新能源为突破口，深度融合“源、网、荷、储”技术，拓展充电桩、智慧园区、智慧工厂等行业应用，助力用户实现高效、安全、环保用电；三是基于“源、网、荷、储”的整合产品线，研究发电侧辅助交易与用户侧聚合管理，并将其应用于虚拟电厂及电力交易领域，为绿电直联与电力交易夯实基础。从地区来看，全国主要区域收入均同比增长，业务均衡发展。 电流表取得欧盟认证，新设三家子公司深化国际市场布局与产业链协同。2025H1公司研发费用达1435万元，研发费用率达8.38%，巩固在数据中心、新能源及数字化转型领域的优势，推动多学科融合与电力系统一、二次设备融合，深耕长尾市场；期间公司取得3项实用新型专利授权，1项软件著作权登记，且公司直流电能表产品YDM500D取得欧盟CE及MID认证。同时公司在海外业务及多元应用上不断深化布局，2025H1期间设立深圳雅正通达科技有限公司（专注拓展国际市场渠道）、广州雅达智联技术有限公司（从事物联网设备相关产品销售，并开展智能控制系统集成业务）、惠州雅达皓航新能源有限公司（从事电动汽车光、储、充一体化充电站的建设及运营服务）三家合资子公司，不断完善业务版图。 盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.31/0.37/0.43亿元，对应当前股价PE分别为58.3/49.2/42.3倍。我们看好公司在数据中心、海外市场及新能源产业链等领域的发展潜力，维持“增持”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险、下游需求下滑风险、技术研发及产品开发风险。