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曾经营收超百亿元,如今业绩四连跌!“豆浆机第一股”股价最大跌幅超80%,员工持股计划却仍有浮盈,怎么回事?
上周末,“豆浆机第一股”九阳股份发布了2025年半年报,业绩继续承压,而2021年至2024年,公司业绩已经连续四年出现下降。在业绩表现不佳的同时,九阳股份的股价也一路向下,最大跌幅超过80%。不过,公司2022年推出的员工持股计划,却仍然处于浮盈状态。
图片来源:视觉中国
九阳股份的业绩为何持续下降?公司员工持股计划为何还能保持浮盈?接下来每经资本眼专栏记者就来详细探究一番。
盈利水平持续下降
应收账款规模快速增长
最近四年,九阳股份的业绩一直处于下降趋势。2020年是九阳股份的高光之年,其营业收入达112.24亿元,净利润为9.40亿元。然而,自2021年开始,公司的业绩持续下降,到了2024年,营业收入和净利润分别为88.49亿元和1.22亿元。
根据九阳股份近期发布的2025年半年报,2025年上半年,公司实现营业收入39.87亿元,同比下降9.11%;实现净利润1.23亿元,同比下降30.02%;实现扣非净利润1.87亿元,同比下降11.48%。不过值得注意的是,2024年第三季度,由于公允价值变动收益变动等原因,九阳股份出现较大亏损,这也导致公司2025年上半年净利润总额略超过2024年全年水平,如果今年第三季度不再重现去年的情况,公司相关收益或出现改善。
九阳股份一直以来专注小家电产品的研发、生产和销售。九阳品牌主要涵盖豆浆机、破壁机、电饭煲、压力煲、电蒸锅、养生壶、空气炸锅、净水机、洗地机、高速吹风机、烹饪锅具等产品,其中部分优势品类的市占率在行业内保持领先。
市场竞争激烈或为九阳股份业绩持续承压的主要原因。在2025年半年报中,九阳股份并未对业绩下降的原因进行详细说明,但提到“尽管公司所处的小家电行业竞争激烈,但头部品牌市场集中度或将持续提升。”只是,从业绩表现来看,作为头部的九阳股份,其市场份额并未持续提升。
而九阳股份的盈利水平因行业竞争加剧而显著下滑。2020年,其毛利率和净利率分别为32.05%和8.16%;而到2024年,两项指标已分别降至25.50%和1.20%。在盈利水平下降的同时,公司的应收账款规模快速增长,由2020年的2.12亿元增长至2024年的10.78亿元;合同负债规模则持续下降,由2020年的5.69亿元降低至2024年的1.61亿元。从种种迹象来看,最近几年九阳股份的产品并没有那么畅销。
员工持股计划非交易过户方式
购买价格仅1元/股
九阳股份的股价与其业绩表现基本一致。以前复权方式计算,2020年九阳股份的股价最高涨至42.88元,2024年最低跌至8.53元,相较于2020年最高价,公司股价最大跌幅超过80%。截至2025年9月1日,九阳股份收盘为9.71元,市值74.09亿元。
尽管股价和业绩双双下降,但九阳股份的员工持股计划却处于浮盈状态。
为充分有效调动管理者和公司员工的主动性、积极性和创造性,吸引和保留优秀人才,应对人才流失风险,提高员工的凝聚力和公司的核心竞争力,推动公司稳定、健康、长远发展,使得员工分享到公司持续成长带来的收益,九阳股份于2022年实施了第一期员工持股计划。
根据九阳股份《关于公司第一期员工持股计划实施进展暨非交易过户完成公告》,该员工持股计划以“份”作为认购单位,份数总额为12900万份,每份份额为1.00元,筹集资金总额为12900万元,而本次员工持股计划持有的股票数量合计1600万股。据以上数据计算,该员工持股计划每股的?