中国经济网新媒体矩阵

网络传播视听节目许可证(0107190) (京ICP040090)

随着公募基金2025年半年报披露完毕，公募基金持仓第11位至第20位的个股名单也随之浮出水面。与季报只披露前十大重仓股不同，公募基金在中报及年报中会披露全部持股情况，这些被基金持有数量较多，但未进入前十大持仓的公司股票，被业内视为基金隐形重仓股。

记者梳理发现，外资公募机构持有的隐形重仓股多集中于科技、高端制造及高股息领域，折射出其对中国经济转型与产业升级下结构性机会的长期看好。

综合公募基金2025年中期报告来看，外资公募机构隐形重仓股行业集中度较高，科技板块加仓趋势尤为明显。以富达传承6个月股票为例，其隐形重仓股包含江苏神通（002438）、众安在线、金证股份（600446）、中航西飞（000768）等。2024年年报显示，该基金在信息传输、软件和信息技术服务业（以下简称“信息技术业”）的仓位为8.14%，到2025年二季度末该数据提升至14.10%。该产品基金经理在2025年中期报告中表示：“我们维持了在信息技术和工业领域的较高配置，增加了通信服务行业中具备较高估值吸引力公司的持仓，降低了部分估值偏高的可选消费公司的持仓。”

交银优择回报灵活配置混合的2025年中期报告显示，其隐形重仓股则涵盖联赢激光、旭光电子（600353）、东山精密（002384）、巨人网络（002558）等。相较于2024年年报，该基金持仓向科技与高端制造倾斜，部分酒业及家居建材等偏消费类个股淡出视野。

交银优择回报灵活配置混合基金经理姜承操、周珊珊在2025年中期报告中表示：“2025年上半年，A股市场结构性机会显著。基金操作方面，报告期内着重关注产业趋势机会，在偏科技和制造行业逐步提高仓位，保持成长股中部分业绩可兑现度高的标的权重。”

整体来看，外资公募机构对科技板块的偏好，既缘于全球科技变革浪潮，也与中国科技产业在全球产业链地位提升密切相关；同时，科技与高端制造个股在其隐形重仓股名单中的频繁现身，也体现出外资对中国新兴产业崛起的持续关注。

隐形重仓股在组合中扮演何种角色，与前十大核心持仓如何联动？晨星（中国）基金研究中心总监孙珩向《证券日报》记者表示，这类个股通常承担“卫星仓位”角色：一方面布局科技、高端制造等景气行业捕捉阿尔法主动投资机会；另一方面也会挖掘低估成长股获取贝塔被动投资收益。

在联动管理上，孙珩介绍，基金经理多遵循“核心+卫星”策略框架：核心持仓聚焦具备长期价值、确定性强的优质标的，奠定组合基础；隐形重仓股则围绕核心持仓的行业逻辑或风格特征进行延伸配置——既通过分散化降低单一标的风险，又通过行业或主题的协同增强组合整体收益的稳定性与弹性，避免与核心持仓形成风格偏离或过度集中。

例如，某基金核心持仓若为消费蓝筹股，其隐形重仓股仓位可能配置消费升级细分领域成长股，兼顾主线逻辑与新兴趋势。

展望2025年下半年，外资公募基金经理在中报中明确了投资方向，科技主线贯穿其中。

姜承操与周珊珊在中报表示，A股市场科技硬件仍然是主线，需关注AI+应用扩散机会。后续将挖掘AI产业、具身智能、固态电池、可控核聚变等领域机会，结合宏观、中观、微观逻辑筛选标的。

施罗德中国动力（600482）股票基金经理安昀、谢恒在中报表示将继续采取“哑铃策略”：一端是受益于避险和收益寻求型资金流入的高股息板块，另一端是具备独立全球增长逻辑的科技板块和高端制造板块，同时可对受益于政策且具全球竞争力的汽车产业，以及估值低位的周期品择机布局。

安联中国精选混合基金经理程彧表示，坚定看好中国股票在中国经济转型和科技发展取得积极进展、系统性风险边际缓和、政策强托底背景下的价值重估。在风格、策略方面，将在下半年继续重点配置引领中国股票价值重估的优质科技资产，亦将阶段性重点配置红利资产与企业盈利有望超预期的资产；在行业方面，当前其主要看好TMT、机械、医药、化工等优质科技资产分布相对集中的行业，以及新消费（尤其是服务消费）和国防军工等行业。

深圳市前海排排网基金销售有限责任公司公募产品运营曾方芳在接受《证券日报》记者采访时表示，中小投资者需结合自身风险偏好以及投资目标、期限进行调整。同时，深入研究个股基本面与行业前景，将外资思路作为参考而非唯一依据，通过合理配置实现稳健增值。

外资公募机构隐形重仓股的持仓变化，反映出全球资金对中国新兴产业与经济转型的认可。随着中国资本市场开放深化，外资的投资逻辑与策略，将为国内投资者提供更多元视角，共同挖掘经济高质量发展下的资本市场机遇。