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【央视新闻客户端】

在解析各家互金上市公司2025年Q1数据之前，有必要先看看目前主流的互金公司的主要业务。

互金上市公司作为国内金融科技的主力，最早助贷业务为主，但在经历了几年发展和市场以及监管变化，逐渐又延伸了一些其他服务，为他们带来了不同的收入构成。

自己的小贷牌照做资金方，自己放贷，体现为表内贷款。几家上市公司收入部分的“融资收入”即体现的就是这一业务。

有实力一点的，拿到ABS发行资格，融资成本低。

接其他银行/消费金融/小贷资金做助贷业务，这是最主流也最主要的服务。

分为：加担保，需要兜底的重资本模式助贷；（2）和资金方分润的轻资本模式助贷。

沉淀了亿级客户，自己消耗不完，导流（转介）给其他助贷平台。现在几乎每家都在做。

4、卖会员、卖信用报告；

会员权益，大多数是外接一些其他平台的卡券、会员权益。信用报告有的是外接的天下信用报告，有些是靠自己既有一些用户数据，生成一些虚头巴脑的评分加看似很重要的加了一些多头、黑名单数据的报告。

有几个互金平台是有保险经纪牌照的，比如宜人智科、百融。

这个业务主要服务一些中小金融机构，有做的比较全的“端到端的全家福服务”；也有只做老客激活的部分服务。

比如之前「一只互金鹅」写过某家余额超500亿出海墨西哥的现金贷通过庞大的电销团队帮某些小银行激活老客户，但转化率较低最后又停。

总之，To B 金融科技输出是一个可以让互金平台讲好AI故事但不（费）好（力）挣（不）钱（讨）的业务。

也可以参考之前「一只互金鹅」写过的还呗帮两家消费金融公司做联营失败的案例。

信也科技的「拍周转」、乐信的「乐信普惠」都是面向小微企业客户的贷款。

「拍周转」属于税票贷，合作渠道获客。「乐信普惠」有2000人的线下地推团队在做。

国内稍微主流一点的互金平台，目前都有出海。

东南亚的印尼和菲律宾，拉美的墨西哥是最常去的地方。

这是一个挺好跟投资人讲故事的事。全球战略YYDS。

先看放款，除了小赢，以及信也的海外业务放款环比增长，其他几家均环比上一季度下降。而同比来看，乐信同比下降，其他几家均较2024年同期增长。

贷款余额除了乐信环比、同比均在下降，其他几家均增长。

营收方面，除了乐信同比、环比下降，其他均呈增长趋势。

净利润方面，奇富科技环比下降；宜人智科同比、环比均下降，其他几家均增长。

2025年一季度，奇富科技放款888.83亿元，同比增长15.76%；截至一季度末余额1402.73亿元，比2024年末增长32.56亿元。

一季度，奇富科技营收46.91亿元，同比增长12.95%；净利润17.97亿元，同比增长54.91%，环比减少6.06%

「一只互金鹅」综合其财报、投资者电话会、财报演示稿以及其他公开信息总结一些有趣的细节：

2025年Q1，奇富科技用户获取成本（获批信贷额度的用户）涨到了384元，而在2024年Q4还是312元，2024年Q1还是285元。

财报数据显示：2025年Q1，奇富科技营销费用5.91亿元，上一季度为5.24亿元。

财报也有提及这一季度的营销费用增长，是将更多营销资源分配到嵌入式金融渠道和信息流广告上。

Q1已经合作63家嵌入式金融渠道合作伙伴，包括领先的互联网流量平台/支付/电子商务/叫车/智能手机公司/金融机构；上一季度这个数字是56。

来自嵌入式金融渠道的新信用额度用户同比增长了36%，而贷款量增长了约106%。这些渠道的整体ROA依次提高了20%。

吴海生在电话会提到：“我们嵌入式金融渠道的贷款额比上一季度增加了31%，与我们基于应用程序或基于H5的业务相比，该业务线的第一天拖欠率通常更高。”

一位用户运营专家向「一只互金鹅」解释，或许这和不同渠道的客群是有关，API获客很多时候是上游平台的拒绝用户，而APP获客很多时候是经过媒体模型筛选过的用户。

所以看看奇富科技这一季度的贷款撮合规模——888.83亿元，同比2024年一季度的767.84亿元增15.8%

其中轻资本、ICE、to B金融科技输出解决方案模式的贷款规模占49.3%，也就是说重资本模式的占50.70%。

而在上一季度，其轻资本模式放款规模是53.2%。

轻资本模式的放款减少，所以轻资本模式撮合的服务收入也是减少的。

但导流一如既往的厉害——转介服务这个季度带来10.05亿的收入。

还是和「一只互金鹅」分析其2024年财报一样，奇富一是导流更多，带来更多转介收入；二是表内放贷更多，带来更多信贷驱动服务项下的融资收入。

首席风险官郑彦在电话会里提到：“目前的策略将保持谨慎。奇富科技的商业模式相当多样化，这意味着可以很容易地在重资产和轻资产轻之间切换。这让我们可以灵活地调整资产配置以及增长和风险之间的平衡。根据我们现在所看到的情况，我们对全年贷款量增长的前景与我们年初的预期基本没有变化。”

2025年一季度，加权平均合同期限10.17个月，笔均贷款8600元；上一季度，这两个数据分别是10个月、8100元。

2025年Q1发放和/或提供的贷款的平均IRR为21.4%，而上一季度为21.3%。

展望未来，预计未来几个季度的定价将围绕这个水平波动。

奇富科技几乎未在财报或者电话会中提过其海外业务的布局，但「一只互金鹅」在招聘网站发现其有招聘英国方面的「服务经理/主管」，以及「海外资金运营高级经理」。

和其他互金公司出海到金融业务以及金融监管都还不太完善的东南亚、拉美国家不同，奇富科技不走寻常路迈向发达国家英国。

乐信大概在去年Q3开始，大提其ICP模式的贷款业务。该业务和奇富科技的ICE类似，不承担风险。就是导流。

其Q1投资者电话会中也提及——在轻资本模式下，将更多次级贷款客户迁移至ICP平台，提供基于风险的定价和缩短贷款期限以减少整体风险敞口。

所以说，降低自身平台风险的策略是把风险更高的次级客户转介绍给其他助贷平台？

乐信的业务是非常丰富，具体来看乐信各项业务的发展：

上面提到的互金上市公司可能涉及的9个业务，乐信几乎都有涉及。

纵观其Q1财报，有3个业务收入同比增长，尤其是表内贷款放款更多，以及ICP导流贷款，这两个点和奇富科技的策略很像。

（1）融资收入——即表内自己的小贷牌照放贷部分，本季度略有增长，带来了超5个亿的收入。

（2）技术赋权服务——也就是导流、转介绍；通过智能信贷平台ICP将次级借款人迁移到轻资本模式，以减少优化盈利能力的风险敞口。本季度带来超6个亿的收入，同比增长超70%。

在轻资本模式下，将更多次级贷款客户迁移至ICP平台，提供基于风险的定价和缩短贷款期限以减少整体风险敞口。因此，在重资本和轻资本模式下的整体贷款期限环比略有下降。

（3）分期电商，也就是其分期乐商城，电话会里提及分期电商审批效率提升，推动电子商务总交易额增长16.2%。将改善商品供应链，以满足不同风险状况的用户的差异化需求。

其他的几个业务，也就是互金公司最原始的助贷业务产生的——撮合贷款服务、担保收入都同比减少。

另外一部分在财报未提及，但在投资者电话里提及的：

强化底线城市的渗透率以及加强本地化运营。第一季度来自四、五及更低地区的总交易额占普惠金融总交易额的70%以上。

在墨西哥和印尼市场完成了金融产品的升级。在第一季度，客户获取成本环比下降了19%，海外业务实现了盈利。但没说具体盈利多少。

肖文杰还在投资者电话会提到一个点：有信心实现全年的利润目标。对于地缘政治的不确定性，乐信已经积极采取措施进行准备，包括探索在不同交易所（包括香港交易所）上市的可能性，以保护所有股东的利益。

信也科技海外部分仍然是行业最关心的重点。

2025年Q1，信也科技海外放款超30亿元，同比增长36.4%；海外贷款余额已达18.5亿。

2025年Q1总收入34.8亿，其中国际业务带来7.11亿收入，占总收入的20.4%。

在其业绩展示文稿中披露了2025年Q1新用户获取成本为455元，虽然略比奇富科技的384元要贵，但信也科技大规模投入到了海外市场获客。

在国内，信也主要通过抖音、微信、小红书、百度，以及其他领先的互联网和本地服务平台获客；

在海外，信也主要通过抖音、Meta、ins、google以及头部电商平台等渠道获客。

第一季度，信也在所有市场获得了120万新借款人，同比增长62%。其中中国市场新借款人51.2万，同比增长37%。国际市场增加新借款人65.2万，同比增加90%。

这标志着国际市场获客连续第四个季度超过中国市场的获客。

虽然3月份因斋月受到了一些季节性影响，但增长仍然强劲。

该公司CFO徐佳圆在投资者电话会中表示：2024年底实施的利率上限变化对信也业务的影响有限，因为信也在印度尼西亚的平均贷款期限不到六个月。展望未来，将密切监测宏观经济和国内不确定性的潜在影响。

2025年Q1，信也在印尼交易量18亿人民币，同比增长10%，而未偿余额达到12亿元人民币，同比增长18%。

Q1，印尼市场新借款人增加到31.2万人，同比增长69%，环比增长4%。累计借款人达到530万。

在印尼市场，信也主要通过手机应用，以及电商场景来获客。

信也科技目前是菲律宾信贷市场排名第一的玩家。

其投资者电话会中披露在菲律宾表现出色的因素：

（1）风险管理的持续改进，与主要电子商务平台合作更深入，以扩大即买后付产品；

（2）出色的资产质量一直吸引着机构融资合作伙伴。本季度，菲律宾当地金融机构提供的贷款比例保持在70%左右。

先买后付业务继续增长，占第一季度交易量的30%，比2024年的19%有所上升。

提及其他海外国家方面，CFO表示：最近在巴基斯坦获得了银行金融公司的许可证。巴基斯坦业务尚在早期阶段。与此同时，信也科技也正在积极探索新国家，以支持起长期战略。

这意味着信也的目标是到2030年从国际市场获得至少15%的收入贡献。

展望未来，其CFO透露，4月和5月的表现来看，交易量表现出健康的增长轨迹。因此，鉴于目前的业务绩效和运营能力，有信心实现10%至15%的全年收入增长。

2025年Q1，所有的平台在营销获客层面都加大了投入。小赢科技2025年Q1单季获客营销费用7.09亿元，同比增长185%。

基于此，小赢科技2025Q1单季活跃借款人（在相关期间在公司平台上至少进行一次交易的借款人）达234万，同比增长77%。

其投资者电话会透露：第二季度将保持同样的获客速度，因此基于对第二季度的预测，今年总销量增长超过30%，但近期不会上调预测，因为会在第三季度观察监管政策对行业的影响。关于第四季度的销量，还有点不确定。

小赢业务比较简单，基础的助贷撮合仍然是其重心业务。

从收入结构来看，助贷带来的贷款撮合服务费同比增长75.6%，是几家互金公司中这部分收入增长最多的一家公司。贷后收入也同比增长73.86%。

另一增长较多的为担保收入，同比增长超150%。该公司CFO表示，因为2024年第四季度，公司业务更多了，小赢的担保公司也做了更多业务，所以这部分收入也更多。

据悉，小赢科技旗下融担公司——天津越信融资担保有限责任公司目前注册资本10个亿。

和其他几家不同，这个季度小赢自营的小贷表内贷款余额有所减少，因此融资收入部分同比减少7.16%。

目前小赢科技旗下小贷牌照——深圳市小赢小额贷款有限责任公司注册资本也是10个亿。

另外，和其他几家类似，导流推荐业务也带来了较大的收入增长。小赢收入部分的“其他收入”Q1达到2亿，同比2024年Q1的7352.8万元增长172%。

在解析嘉银科技2025年Q1财报之前必须再提一下之前其2024年财报提到嘉银科技出售尼日利亚实体。

真实情况就是——尼日利亚主体剥离出了上市公司主体。

enue was RMB123.9million (US$16.9 million), representing a decrease of 23.9% from the same period of 2023. The decrease was primarily due to the decrease in revenue generated from oversea loans as a result of disposal of Nigeria entities and the decrease in revenue from investor referral service.

营业收入为1.239亿元人民币（合1690万美元），与2023年同期相比下降了23.9%。下降的主要原因是由于处置尼日利亚实体导致来自海外贷款的收入减少，以及来自投资者推荐服务的收入减少。

产品还是那个产品，人还是那帮人，但所属的公司主体不再是上市公司主体。

有从业者解释，上市公司资金出境流程比较复杂，剥离到表外也减少审计麻烦。

最近Q1的财报中，嘉银科技也是没有再提尼日利亚，其财报图文中的海外市场只体现了墨西哥和印尼。

印尼：新注册用户数量同比增长196%，贷款量增长190%，均实现显著突破。计划通过多元化合作与当地伙伴进一步深化合作。

不过，具体的贷款规模或者借款人规模数据，没有披露。

另一点关于海外部分，是其Q1应收贷款拨备和去年同期相比减少，财报解释为：2025年第一季度提供了额外的海外担保。

可以说Q1嘉银科技表现非常亮眼，全面增长。

撮合放款规模356亿，甚至超过小赢，同比增长58%，环比2024年四季度增长28.52%，是环比增幅最高的一家。

其CFO在投资者电话会中表示这个规模也是创了IPO以来的新高。

Q1营收17亿，虽然不敌其他几家公司，但环比增幅同样是最高的一家。净利润5.4亿，超过乐信和小赢，同比、环比均大涨。

本次财报，嘉银还是没有披露在贷余额规模。

但据「一只互金鹅」了解，截至今年4月，嘉银科技的在贷余额约超760亿，相较于年初的600亿已经增长160亿。增速极快。

嘉银科技只将其收入分为了贷款撮合、担保收入、其他收入。

至于权益或者导流等业务，财报和投资者电话会中丝毫未提。

提了一点担保收入同比减少主要是由于公司提供担保服务的平均未偿贷款余额减少。

此前2024年年报提及的探索新的商业模式，比如汽车贷款、小微企业贷款等，本季度没有披露相关业务情况。

一季度嘉银科技销售及营销费用6.75亿，环比增长30.6%，同比增长87.5%。

营销获客大规模投入，也为其带来了大量的借款用户——

今年一季度新增借款人105.6万，同比增长126.6%，新增借款人的贷款促成额占总贷款促成额的28.1%。

该公司首席风险官徐贻芳在投资者电话会中表示：

从去年第四季度开始，市场变得更加活跃，整体宏观趋势也有所变化。

今年第一季度，市场和竞争对手都转向了获取新客户。因此，嘉银也观察到客户获取成本的上升趋势。这一变化是多种因素共同作用的结果，包括外部市场的环境、季节性的增长动态以及公司自身的战略决策。

嘉银一直在积极探索新的增长领域，这促使嘉银在吸引新客户和扩大客户群体方面加大了投资和实验力度。因此，嘉银的客户获取成本上升在很大程度上是一个战略决策。

嘉银预计，这一变化将在未来反映在客户规模和质量的提升上。

嘉银预计2025年第二季度，贷款撮合规模将达到370亿至390亿元，非GAAP营业利润预计在6.6亿至7.3亿元之间。

在投资者电话会上提到关于美国可能要求中资企业退市的问题——

其CFO樊春林提到：根据香港交易所的规定，嘉银在股东结构、会计标准和公司治理等关键领域进行了全面评估和初步准备。这些措施均符合香港两地上市的要求。

另外一点，截至一季度末，嘉银已与69家金融机构保持合作关系，另有55家金融机构正在洽谈中，为贷款便撮合服务提供了有力的资金支持。

但在2024年Q4的投资者电话会中，提到的是与73家金融机构保持了深入的合作关系。

近日发布2025年Q1财报的宜人智科有点“不走寻常路”——

从宜人智科最新发布的2025年Q1财报来看，竟然更大规模放在需要承担风险的贷款，也就是我们常说的重资本模式的贷款上。

在其他几家纷纷重金投入到营销获客上时，宜人智科却减少了营销投放。

「宜享花」是宜人智科的主要借款产品，截图来自宜人智科2025Q1 财报演示文稿

营销环比减少、行政支出暴涨、研发环比减少、担保收入暴涨。

首先，宜人智科的互金助贷板块规模是几个上市公司中最小的。

一季度，宜人智科撮合放款较上一季度减少2个亿，仅有152亿。

截至一季度末，在贷余额275亿，同比增长36.14%，环比增长10.89%。

不过，这一余额规模放在助贷行业，不仅不敌其他几家互金上市公司，和桔子之类的相比也是差了老远。

一季度宜人智科营收15.55亿元，同比增长12.84%，环比增长7.09%，但净利润仅有2.48亿，同比减少48.97%，环比减少25.08%。

（1）根据风险承担模式，贷款量的增长导致了当前会计准则下需要计提的大量前期准备金；

（2）保险经纪业务和消费及生活方式领域的销售额下滑、研发成本增加；

（3）投资资产公允价值调整产生的未实现损失。

不过，其实宜人智科Q1研发费用8595.4万元，同比增长110%，但环比减少了48%。

这一研发支出费用并不敌其他几家Q1研发支出：嘉银8808万；乐信1.55亿；信也1.26亿。

宜人智科三个板块业务，其中「生活财产保障」即保险经纪业务，以及「品质生活」也就是电商业务几乎可以不用再提了。

财报解释下降主要是由于寿险销售的减少，这归因于监管要求的产品调整，以及行业佣金费率的降低，这是由于对费率和条款实施了更严格的监管标准。

消费和生活方式业务及其他收入为3.085亿元，同比降40%。

下降的主要原因是，在之前的持续增长之后，产品渗透率很高，导致新的销售机会减少。

也就是说，这二者加起来的收入只占了总收入的24%。

剩下约76%的收入，也就是11.75亿元都是财务咨询板块，也就是助贷业务所产生的收入。比2024年同期的7.381亿元增长59%。

因为Q1放款略有减少，其助贷撮合服务费也环比略微减少了一些，但对应的贷后服务收入增长到200万，担保收入则达到3.18亿，环比增长53.6%，同比增长1770.6%。

担保收入部分，Q1信也和乐信均同比下降，小赢同比增长，但这块收入也不到1个亿。

这个点也能看出，宜人智科的助贷业务策略和其他几家是大不相同。

2023年宜人智科收购了一个新的融资担保公司——

重庆金通融资担保有限公司，该公司当前注册资本10个亿。

在投资者电话会中，提及其担保业务，表示目前该公司担保业务规模在40%左右，并认为低于50%是最理想的水平。因此，预计未来几个季度担保业务规模将继续小幅增长。在那之后，非担保业务开始超过次级担保业务，它将开始下降。

宜人智科Q1融资收入4188.7万，环比增长32.8%，同比增长292.7%。融资收入多为自已的小贷表内放贷所产生的利息收入。

宜人智科旗下小贷牌照为海南宜信普惠小额贷款有限公司，当前注册资本15亿。

近期该小贷公司有因为违反信用信息采集、提供、查询及相关管理规定，被处以警告并罚款62.5万元。

Q1营销部分支出2.770亿元和2024年同期的2.772亿元基本持平，但和其他几家互金上市公司在Q1大规模投入营销获客相比，较为特别。

宜人智科Q1行政支出9580万元，同比增长14%，环比则暴涨129%。

财报解释该部分增加主要是由于更高的激励奖金和增加的员工福利支出。

宜人智科也有海外业务，目前主要布局在菲律宾。

投资者电话会提及在菲律宾一季度贷款撮合了1.237亿元人民币，相比2024年第四季度增长了74%。

将在今年后续增加重复借款。展望未来，预计今年第二季度在菲律宾的贷款量将实现两位数的增长。

此外，向印尼扩张的准备工作进展顺利，预计将于2025年下半年启动运营。

「一只互金鹅」了解到宜人智科的菲律宾产品为——EasyPeso。

该产品官网显示，年满21-55岁并持有有效证件的客户可以申请。最高额度30000比索（约3830元人民币），借款期限：120天、150天、180天，利率低至0.06%/天。

Google play简介该产品最高年利率(APR)：180%。

菲律宾央行对于无担保、一般用途、不超过10,000比索且贷款期限最长为四个月的贷款，规定的最高名义利率为每月6%（或每天约0.2%），有效利率（EIR，含罚息、手续费等所有费用）为每月15%（或每天约0.5%）。

有效利率（EIR）：指在整个贷款期限内，将估计的未来现金流贴现至贷款净收益的利率。包括名义利率及其他适用的费用和收费，如处理费、服务费、公证费、手续费和验证费等。但不包括逾期和非支付的罚款和费用。

该产品目前在Google play累计下载量约130万，属于比较中等的水平。

可以对比一下菲律宾顶流信也科技旗下的JuanHand在google play目前下载量是1210万。

此外，EasyPeso还上了iOS端。这一点还是胜过很多其他的出海贷款APP。

看完基本业务，该公司还有几个其他值得关注的点：

宜人智科Q1财报的资产负债表中，加密资产有1.48亿。

唐宁在电话会中表示，加密货币正逐渐成为主流金融体系的一部分，这是其投资组合中的一部分。第一季度，它的价值有所下降，但随后又回升了。预计这种新兴资产类别会有波动，

其新的CFO也提及确实第一季度已将少量现金投资于加密资产，以探索新的方式来管理海外现金及现金等价物。

财报提及，CFO——Yuning Feng将因个人原因辞职，Ka Chun William Hui已被董事会任命为新任首席财务官，自2025年6月30日起生效。

这位新的CFO在投资银行和资本市场方面拥有近二十年的经验。于2017年加入Yiren Digital的母公司CreditEase，在此之前，担任过民生银行国际的私募股权主管、中信国际资产管理公司的副总经理，以及在新世界发展家族办公室、德意志银行（香港）和IBM（加拿大）任职，拥有多伦多大学获得了计算机工程学士学位和工商管理硕士学位。

在去年Q2，冯才任职宜人智科CFO。这就又换人了。

冯之前的CFO是梅娜，2020年9月10日起任该公司CFO。

展望未来，该公司预计2025年Q2总收入将在16亿至17亿之间。

本文来自微信公众号“一只互金鹅”，36氪经授权发布。

该文观点仅代表作者本人，36氪平台仅提供信息存储空间服务。

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先看放款，除了小赢，以及信也的海外业务放款环比增长，其他几家均环比上一季度下降。而同比来看，乐信同比下降，其他几家均较2024年同期增长。

贷款余额除了乐信环比、同比均在下降，其他几家均增长。

营收方面，除了乐信同比、环比下降，其他均呈增长趋势。

净利润方面，奇富科技环比下降；宜人智科同比、环比均下降，其他几家均增长。

2025年一季度，奇富科技放款888.83亿元，同比增长15.76%；截至一季度末余额1402.73亿元，比2024年末增长32.56亿元。

一季度，奇富科技营收46.91亿元，同比增长12.95%；净利润17.97亿元，同比增长54.91%，环比减少6.06%

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2025年Q1，奇富科技用户获取成本（获批信贷额度的用户）涨到了384元，而在2024年Q4还是312元，2024年Q1还是285元。

财报数据显示：2025年Q1，奇富科技营销费用5.91亿元，上一季度为5.24亿元。

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吴海生在电话会提到：“我们嵌入式金融渠道的贷款额比上一季度增加了31%，与我们基于应用程序或基于H5的业务相比，该业务线的第一天拖欠率通常更高。”

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而在上一季度，其轻资本模式放款规模是53.2%。

轻资本模式的放款减少，所以轻资本模式撮合的服务收入也是减少的。

但导流一如既往的厉害——转介服务这个季度带来10.05亿的收入。

还是和「一只互金鹅」分析其2024年财报一样，奇富一是导流更多，带来更多转介收入；二是表内放贷更多，带来更多信贷驱动服务项下的融资收入。

首席风险官郑彦在电话会里提到：“目前的策略将保持谨慎。奇富科技的商业模式相当多样化，这意味着可以很容易地在重资产和轻资产轻之间切换。这让我们可以灵活地调整资产配置以及增长和风险之间的平衡。根据我们现在所看到的情况，我们对全年贷款量增长的前景与我们年初的预期基本没有变化。”

2025年一季度，加权平均合同期限10.17个月，笔均贷款8600元；上一季度，这两个数据分别是10个月、8100元。

2025年Q1发放和/或提供的贷款的平均IRR为21.4%，而上一季度为21.3%。

展望未来，预计未来几个季度的定价将围绕这个水平波动。

奇富科技几乎未在财报或者电话会中提过其海外业务的布局，但「一只互金鹅」在招聘网站发现其有招聘英国方面的「服务经理/主管」，以及「海外资金运营高级经理」。

和其他互金公司出海到金融业务以及金融监管都还不太完善的东南亚、拉美国家不同，奇富科技不走寻常路迈向发达国家英国。

乐信大概在去年Q3开始，大提其ICP模式的贷款业务。该业务和奇富科技的ICE类似，不承担风险。就是导流。

其Q1投资者电话会中也提及——在轻资本模式下，将更多次级贷款客户迁移至ICP平台，提供基于风险的定价和缩短贷款期限以减少整体风险敞口。

所以说，降低自身平台风险的策略是把风险更高的次级客户转介绍给其他助贷平台？

乐信的业务是非常丰富，具体来看乐信各项业务的发展：

上面提到的互金上市公司可能涉及的9个业务，乐信几乎都有涉及。

纵观其Q1财报，有3个业务收入同比增长，尤其是表内贷款放款更多，以及ICP导流贷款，这两个点和奇富科技的策略很像。

（1）融资收入——即表内自己的小贷牌照放贷部分，本季度略有增长，带来了超5个亿的收入。

（2）技术赋权服务——也就是导流、转介绍；通过智能信贷平台ICP将次级借款人迁移到轻资本模式，以减少优化盈利能力的风险敞口。本季度带来超6个亿的收入，同比增长超70%。

在轻资本模式下，将更多次级贷款客户迁移至ICP平台，提供基于风险的定价和缩短贷款期限以减少整体风险敞口。因此，在重资本和轻资本模式下的整体贷款期限环比略有下降。

（3）分期电商，也就是其分期乐商城，电话会里提及分期电商审批效率提升，推动电子商务总交易额增长16.2%。将改善商品供应链，以满足不同风险状况的用户的差异化需求。

其他的几个业务，也就是互金公司最原始的助贷业务产生的——撮合贷款服务、担保收入都同比减少。

另外一部分在财报未提及，但在投资者电话里提及的：

强化底线城市的渗透率以及加强本地化运营。第一季度来自四、五及更低地区的总交易额占普惠金融总交易额的70%以上。

在墨西哥和印尼市场完成了金融产品的升级。在第一季度，客户获取成本环比下降了19%，海外业务实现了盈利。但没说具体盈利多少。

肖文杰还在投资者电话会提到一个点：有信心实现全年的利润目标。对于地缘政治的不确定性，乐信已经积极采取措施进行准备，包括探索在不同交易所（包括香港交易所）上市的可能性，以保护所有股东的利益。

信也科技海外部分仍然是行业最关心的重点。

2025年Q1，信也科技海外放款超30亿元，同比增长36.4%；海外贷款余额已达18.5亿。

2025年Q1总收入34.8亿，其中国际业务带来7.11亿收入，占总收入的20.4%。

在其业绩展示文稿中披露了2025年Q1新用户获取成本为455元，虽然略比奇富科技的384元要贵，但信也科技大规模投入到了海外市场获客。

在国内，信也主要通过抖音、微信、小红书、百度，以及其他领先的互联网和本地服务平台获客；

在海外，信也主要通过抖音、Meta、ins、google以及头部电商平台等渠道获客。

第一季度，信也在所有市场获得了120万新借款人，同比增长62%。其中中国市场新借款人51.2万，同比增长37%。国际市场增加新借款人65.2万，同比增加90%。

这标志着国际市场获客连续第四个季度超过中国市场的获客。

虽然3月份因斋月受到了一些季节性影响，但增长仍然强劲。

该公司CFO徐佳圆在投资者电话会中表示：2024年底实施的利率上限变化对信也业务的影响有限，因为信也在印度尼西亚的平均贷款期限不到六个月。展望未来，将密切监测宏观经济和国内不确定性的潜在影响。

2025年Q1，信也在印尼交易量18亿人民币，同比增长10%，而未偿余额达到12亿元人民币，同比增长18%。

Q1，印尼市场新借款人增加到31.2万人，同比增长69%，环比增长4%。累计借款人达到530万。

在印尼市场，信也主要通过手机应用，以及电商场景来获客。

信也科技目前是菲律宾信贷市场排名第一的玩家。

其投资者电话会中披露在菲律宾表现出色的因素：

（1）风险管理的持续改进，与主要电子商务平台合作更深入，以扩大即买后付产品；

（2）出色的资产质量一直吸引着机构融资合作伙伴。本季度，菲律宾当地金融机构提供的贷款比例保持在70%左右。

先买后付业务继续增长，占第一季度交易量的30%，比2024年的19%有所上升。

提及其他海外国家方面，CFO表示：最近在巴基斯坦获得了银行金融公司的许可证。巴基斯坦业务尚在早期阶段。与此同时，信也科技也正在积极探索新国家，以支持起长期战略。

这意味着信也的目标是到2030年从国际市场获得至少15%的收入贡献。

展望未来，其CFO透露，4月和5月的表现来看，交易量表现出健康的增长轨迹。因此，鉴于目前的业务绩效和运营能力，有信心实现10%至15%的全年收入增长。

2025年Q1，所有的平台在营销获客层面都加大了投入。小赢科技2025年Q1单季获客营销费用7.09亿元，同比增长185%。

基于此，小赢科技2025Q1单季活跃借款人（在相关期间在公司平台上至少进行一次交易的借款人）达234万，同比增长77%。

其投资者电话会透露：第二季度将保持同样的获客速度，因此基于对第二季度的预测，今年总销量增长超过30%，但近期不会上调预测，因为会在第三季度观察监管政策对行业的影响。关于第四季度的销量，还有点不确定。

小赢业务比较简单，基础的助贷撮合仍然是其重心业务。

从收入结构来看，助贷带来的贷款撮合服务费同比增长75.6%，是几家互金公司中这部分收入增长最多的一家公司。贷后收入也同比增长73.86%。

另一增长较多的为担保收入，同比增长超150%。该公司CFO表示，因为2024年第四季度，公司业务更多了，小赢的担保公司也做了更多业务，所以这部分收入也更多。

据悉，小赢科技旗下融担公司——天津越信融资担保有限责任公司目前注册资本10个亿。

和其他几家不同，这个季度小赢自营的小贷表内贷款余额有所减少，因此融资收入部分同比减少7.16%。

目前小赢科技旗下小贷牌照——深圳市小赢小额贷款有限责任公司注册资本也是10个亿。

另外，和其他几家类似，导流推荐业务也带来了较大的收入增长。小赢收入部分的“其他收入”Q1达到2亿，同比2024年Q1的7352.8万元增长172%。

在解析嘉银科技2025年Q1财报之前必须再提一下之前其2024年财报提到嘉银科技出售尼日利亚实体。

真实情况就是——尼日利亚主体剥离出了上市公司主体。

enue was RMB123.9million (US$16.9 million), representing a decrease of 23.9% from the same period of 2023. The decrease was primarily due to the decrease in revenue generated from oversea loans as a result of disposal of Nigeria entities and the decrease in revenue from investor referral service.

营业收入为1.239亿元人民币（合1690万美元），与2023年同期相比下降了23.9%。下降的主要原因是由于处置尼日利亚实体导致来自海外贷款的收入减少，以及来自投资者推荐服务的收入减少。

产品还是那个产品，人还是那帮人，但所属的公司主体不再是上市公司主体。

有从业者解释，上市公司资金出境流程比较复杂，剥离到表外也减少审计麻烦。

最近Q1的财报中，嘉银科技也是没有再提尼日利亚，其财报图文中的海外市场只体现了墨西哥和印尼。

印尼：新注册用户数量同比增长196%，贷款量增长190%，均实现显著突破。计划通过多元化合作与当地伙伴进一步深化合作。

不过，具体的贷款规模或者借款人规模数据，没有披露。

另一点关于海外部分，是其Q1应收贷款拨备和去年同期相比减少，财报解释为：2025年第一季度提供了额外的海外担保。

可以说Q1嘉银科技表现非常亮眼，全面增长。

撮合放款规模356亿，甚至超过小赢，同比增长58%，环比2024年四季度增长28.52%，是环比增幅最高的一家。

其CFO在投资者电话会中表示这个规模也是创了IPO以来的新高。

Q1营收17亿，虽然不敌其他几家公司，但环比增幅同样是最高的一家。净利润5.4亿，超过乐信和小赢，同比、环比均大涨。

本次财报，嘉银还是没有披露在贷余额规模。

但据「一只互金鹅」了解，截至今年4月，嘉银科技的在贷余额约超760亿，相较于年初的600亿已经增长160亿。增速极快。

嘉银科技只将其收入分为了贷款撮合、担保收入、其他收入。

至于权益或者导流等业务，财报和投资者电话会中丝毫未提。

提了一点担保收入同比减少主要是由于公司提供担保服务的平均未偿贷款余额减少。

此前2024年年报提及的探索新的商业模式，比如汽车贷款、小微企业贷款等，本季度没有披露相关业务情况。

一季度嘉银科技销售及营销费用6.75亿，环比增长30.6%，同比增长87.5%。

营销获客大规模投入，也为其带来了大量的借款用户——

今年一季度新增借款人105.6万，同比增长126.6%，新增借款人的贷款促成额占总贷款促成额的28.1%。

该公司首席风险官徐贻芳在投资者电话会中表示：

从去年第四季度开始，市场变得更加活跃，整体宏观趋势也有所变化。

今年第一季度，市场和竞争对手都转向了获取新客户。因此，嘉银也观察到客户获取成本的上升趋势。这一变化是多种因素共同作用的结果，包括外部市场的环境、季节性的增长动态以及公司自身的战略决策。

嘉银一直在积极探索新的增长领域，这促使嘉银在吸引新客户和扩大客户群体方面加大了投资和实验力度。因此，嘉银的客户获取成本上升在很大程度上是一个战略决策。

嘉银预计，这一变化将在未来反映在客户规模和质量的提升上。

嘉银预计2025年第二季度，贷款撮合规模将达到370亿至390亿元，非GAAP营业利润预计在6.6亿至7.3亿元之间。

在投资者电话会上提到关于美国可能要求中资企业退市的问题——

其CFO樊春林提到：根据香港交易所的规定，嘉银在股东结构、会计标准和公司治理等关键领域进行了全面评估和初步准备。这些措施均符合香港两地上市的要求。

另外一点，截至一季度末，嘉银已与69家金融机构保持合作关系，另有55家金融机构正在洽谈中，为贷款便撮合服务提供了有力的资金支持。

但在2024年Q4的投资者电话会中，提到的是与73家金融机构保持了深入的合作关系。

近日发布2025年Q1财报的宜人智科有点“不走寻常路”——

从宜人智科最新发布的2025年Q1财报来看，竟然更大规模放在需要承担风险的贷款，也就是我们常说的重资本模式的贷款上。

在其他几家纷纷重金投入到营销获客上时，宜人智科却减少了营销投放。

「宜享花」是宜人智科的主要借款产品，截图来自宜人智科2025Q1 财报演示文稿

营销环比减少、行政支出暴涨、研发环比减少、担保收入暴涨。

首先，宜人智科的互金助贷板块规模是几个上市公司中最小的。

一季度，宜人智科撮合放款较上一季度减少2个亿，仅有152亿。

截至一季度末，在贷余额275亿，同比增长36.14%，环比增长10.89%。

不过，这一余额规模放在助贷行业，不仅不敌其他几家互金上市公司，和桔子之类的相比也是差了老远。

一季度宜人智科营收15.55亿元，同比增长12.84%，环比增长7.09%，但净利润仅有2.48亿，同比减少48.97%，环比减少25.08%。

（1）根据风险承担模式，贷款量的增长导致了当前会计准则下需要计提的大量前期准备金；

（2）保险经纪业务和消费及生活方式领域的销售额下滑、研发成本增加；

（3）投资资产公允价值调整产生的未实现损失。

不过，其实宜人智科Q1研发费用8595.4万元，同比增长110%，但环比减少了48%。

这一研发支出费用并不敌其他几家Q1研发支出：嘉银8808万；乐信1.55亿；信也1.26亿。

宜人智科三个板块业务，其中「生活财产保障」即保险经纪业务，以及「品质生活」也就是电商业务几乎可以不用再提了。

财报解释下降主要是由于寿险销售的减少，这归因于监管要求的产品调整，以及行业佣金费率的降低，这是由于对费率和条款实施了更严格的监管标准。

消费和生活方式业务及其他收入为3.085亿元，同比降40%。

下降的主要原因是，在之前的持续增长之后，产品渗透率很高，导致新的销售机会减少。

也就是说，这二者加起来的收入只占了总收入的24%。

剩下约76%的收入，也就是11.75亿元都是财务咨询板块，也就是助贷业务所产生的收入。比2024年同期的7.381亿元增长59%。

因为Q1放款略有减少，其助贷撮合服务费也环比略微减少了一些，但对应的贷后服务收入增长到200万，担保收入则达到3.18亿，环比增长53.6%，同比增长1770.6%。

担保收入部分，Q1信也和乐信均同比下降，小赢同比增长，但这块收入也不到1个亿。

这个点也能看出，宜人智科的助贷业务策略和其他几家是大不相同。

2023年宜人智科收购了一个新的融资担保公司——

重庆金通融资担保有限公司，该公司当前注册资本10个亿。

在投资者电话会中，提及其担保业务，表示目前该公司担保业务规模在40%左右，并认为低于50%是最理想的水平。因此，预计未来几个季度担保业务规模将继续小幅增长。在那之后，非担保业务开始超过次级担保业务，它将开始下降。

宜人智科Q1融资收入4188.7万，环比增长32.8%，同比增长292.7%。融资收入多为自已的小贷表内放贷所产生的利息收入。

宜人智科旗下小贷牌照为海南宜信普惠小额贷款有限公司，当前注册资本15亿。

近期该小贷公司有因为违反信用信息采集、提供、查询及相关管理规定，被处以警告并罚款62.5万元。

Q1营销部分支出2.770亿元和2024年同期的2.772亿元基本持平，但和其他几家互金上市公司在Q1大规模投入营销获客相比，较为特别。

宜人智科Q1行政支出9580万元，同比增长14%，环比则暴涨129%。

财报解释该部分增加主要是由于更高的激励奖金和增加的员工福利支出。

宜人智科也有海外业务，目前主要布局在菲律宾。

投资者电话会提及在菲律宾一季度贷款撮合了1.237亿元人民币，相比2024年第四季度增长了74%。

将在今年后续增加重复借款。展望未来，预计今年第二季度在菲律宾的贷款量将实现两位数的增长。

此外，向印尼扩张的准备工作进展顺利，预计将于2025年下半年启动运营。

「一只互金鹅」了解到宜人智科的菲律宾产品为——EasyPeso。

该产品官网显示，年满21-55岁并持有有效证件的客户可以申请。最高额度30000比索（约3830元人民币），借款期限：120天、150天、180天，利率低至0.06%/天。

Google play简介该产品最高年利率(APR)：180%。

菲律宾央行对于无担保、一般用途、不超过10,000比索且贷款期限最长为四个月的贷款，规定的最高名义利率为每月6%（或每天约0.2%），有效利率（EIR，含罚息、手续费等所有费用）为每月15%（或每天约0.5%）。

有效利率（EIR）：指在整个贷款期限内，将估计的未来现金流贴现至贷款净收益的利率。包括名义利率及其他适用的费用和收费，如处理费、服务费、公证费、手续费和验证费等。但不包括逾期和非支付的罚款和费用。

该产品目前在Google play累计下载量约130万，属于比较中等的水平。

可以对比一下菲律宾顶流信也科技旗下的JuanHand在google play目前下载量是1210万。

此外，EasyPeso还上了iOS端。这一点还是胜过很多其他的出海贷款APP。

看完基本业务，该公司还有几个其他值得关注的点：

宜人智科Q1财报的资产负债表中，加密资产有1.48亿。

唐宁在电话会中表示，加密货币正逐渐成为主流金融体系的一部分，这是其投资组合中的一部分。第一季度，它的价值有所下降，但随后又回升了。预计这种新兴资产类别会有波动，

其新的CFO也提及确实第一季度已将少量现金投资于加密资产，以探索新的方式来管理海外现金及现金等价物。

财报提及，CFO——Yuning Feng将因个人原因辞职，Ka Chun William Hui已被董事会任命为新任首席财务官，自2025年6月30日起生效。

这位新的CFO在投资银行和资本市场方面拥有近二十年的经验。于2017年加入Yiren Digital的母公司CreditEase，在此之前，担任过民生银行国际的私募股权主管、中信国际资产管理公司的副总经理，以及在新世界发展家族办公室、德意志银行（香港）和IBM（加拿大）任职，拥有多伦多大学获得了计算机工程学士学位和工商管理硕士学位。

在去年Q2，冯才任职宜人智科CFO。这就又换人了。

冯之前的CFO是梅娜，2020年9月10日起任该公司CFO。

展望未来，该公司预计2025年Q2总收入将在16亿至17亿之间。

本文来自微信公众号“一只互金鹅”，36氪经授权发布。