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2.咨询软件加微信【6676724】在”设置DD功能DD微信手麻工具”里.点击”开启”.

3.打开工具.在设置DD新消息提醒”里.前两个选项”设置”和”连接软件”均勾选”开启”(好多人就是这一步忘记做了)

4.打开某一个微信组.点击右上角.往下拉.”消息免打扰”选项.勾选”关闭”(也就是要把”群消息的提示保持在开启”的状态.这样才能触系统发底层接口)

【央视新闻客户端】

　　来源：中信证券研究

　　文|裘翔 高玉森 杨家骥 刘春彤

　　6月以来市场最大的变化是逐步从存量市场转为增量市场，不过A股当中机构易于接受的板块短期内涨幅较大，进入到高位震荡阶段。相对而言处于低位的是受价格因素主导的制造板块，当下的反内卷是类比于“一带一路”的长期叙事，在增量资金流入环境下有助于撬动这些低位板块。此外，港股当前的估值洼地特征又显现出来，在巨大的配置压力下，保险资金投资范围扩圈是大势所趋，南下资金有望再次回暖。我们判断当下是增配港股的时机，A股的有色、AI硬件、创新药、游戏和军工板块则将继续轮动，低位制造板块有望在增量流动性和政策预期推动下持续修复。

　　6月以来市场最大的变化是

　　逐步从存量市场转为增量市场

　　1）近期市场到底发生了什么变化？如果剔除2024年2月的特殊情况（当月因市场大跌存量主动型权益产品赎回很少），今年6月是2023年初以来主动型公募产品首次出现单月新发规模（296亿元）超过存量净赎回规模（273亿元，估算），实现单月净流入，这扭转了2024年10月市场反弹以来持续“失血”的情况（我们估算2024年10月单月净流出1106亿元）。这标志着连过去几年最弱势的主动型公募都转为了资金净流入状态。随着主动型公募整体持续跑赢业绩比较基准（今年以来收益中位数达到6.8%），即便后续资金流入有所反复，但“失血”缓解的趋势已然确立。市场价格信号也验证了这一点。我们对比了公募机构偏好品种（有色、通信、游戏、PCB、港股创新药）、保险偏好品种（银行）和量化资金偏好品种（微盘股），6月以来共振上行，不再出现相互虹吸的情形，公募机构偏好品种和银行板块的滚动收益率相关系数在4月7日后持续上升并保持在0.4以上，这表明不同的资金主体都有增量资金。

　　2）后续市场生态和策略思路会发生什么变化？考虑到增量资金体量上的差异，我们认为主动公募目前仍难以取得市场定价权，如果出现类似2014年底降息点燃市场的催化，行情可能不是典型的景气度、赛道或是基本面驱动，而是流动性和叙事驱动为主，景气度驱动为辅。过去3年，基本面弱势加机构资金弱势，市场不断“惩罚”持股型策略而“奖励”交易型策略，投资者持股周期不断缩短。随着场内流动性逐步转为增量，市场估值中枢开始普遍和趋势性抬升。在这种市场环境下，“持股”反而可能是更为有效的策略，投资者要再次从交易型策略思维，转变为持股型策略思维。

　　不过A股当中机构易于接受的板块

　　短期内涨幅较大，进入到高位震荡阶段

　　过去一段时期，A股有色金属、通信、游戏、创新药、军工板块投资逻辑较为清晰，是机构投资者接受度较高的方向。然而，上述板块目前均进入到了高位震荡的阶段，各自都存在一些逻辑“瑕疵”。对于有色板块，黄金和铜的预期较为充分，现在反而开始出现分歧，作为权重板块多少会对有色整体产生影响，不过，小金属、稀土、能源金属（例如钴）的上涨逻辑依然没有变化。对于通信板块，随着市场对北美AI推理需求重估的逻辑充分传播并认知，板块与美股科技股关联度越来越高，行情也进入大规模扩散阶段，一旦未来1~2个月关税冲击再次出现，波动会明显加大，可能需要新的催化才能带动板块估值继续上行。对于游戏板块，随着近期ST华通（维权）总市值突破1000亿（这是2020年以来首次有A股游戏公司市值再次突破1000亿），投资者对于游戏出海的逻辑也已充分认知，后续需要一个休整和持续数据验证的过程以继续推动板块上行。对于创新药板块，内部分化在持续加大，港股明显是机构主导的大票表现更好，非通的18A公司普遍表现疲软，A股则是游资和量化主导的小票表现更好。对于军工板块，我们预计