美联储在落基山脉举办的年度会议通常是央行官员及其经济学界朋友们放松的时刻，他们会讨论一些复杂的经济议题，然后在大提顿山的荫凉下徒步旅行。

　　而周六结束的今年杰克逊霍尔研讨会气氛一度紧张，凸显出美联储未来政策路径的艰难。

　　周五，美联储主席鲍威尔在其主旨演讲中暗示，美联储在迈向最早将于9月的政策会议上降息。然而，政策制定者对是否应采取这一行动仍存在明显分歧。鲍威尔本人也指出，美国经济给美联储官员出了一道难题。

　　8月22日， 美联储主席鲍威尔在怀俄明州莫兰举行的杰克逊霍尔经济政策研讨会上走过会场。

　　政策制定者面临着双重压力：通胀仍高于2%的目标并持续上升，而劳动力市场却出现疲软迹象。两者对政策走向的影响截然相反，而未来几个月这些因素将如何演变存在高度不确定性，使得局势更加复杂。

　　“我们受到多种交叉因素的影响，处境很艰难，”芝加哥联储行长Austan Goolsbee在会议间隙接受采访时表示。“我总是说，央行最难的任务就是把握好时转折时机。”

　　此次会议还凸显了美联储面临的政治压力。目前为止，美联储可能是尚未被美国总统特朗普的整顿举措留下印记的最有影响力的机构，但未来几个月，其面临的政治压力可能会加剧。

　　鲍威尔当地时间周五上午发表讲话时，特朗普表示若美联储理事丽莎·库克不因抵押贷款欺诈指控而辞职，他会将其解雇。他的表态进一步加剧了对美联储的施压，几个月来特朗普反复在抨击央行维持利率不变的决定。

　　与往年相比，此次活动的安保措施明显加强，更是加剧了会议现场的紧张气氛。联邦警察、美国公园警察和提顿县治安官办公室的执法人员持续在场，其中一些人身穿军装、佩戴武器。

　　周五早上，一名特朗普支持者、长期批评美联储的James Fishback在大厅当面质问美联储理事库克，大声叫喊有关抵押贷款争议的问题，随后被执法人员带离现场。

　　利率路径

　　鲍威尔详细阐述了当前美国经济所释放出的复杂信号。他表示，尽管关税对物价的影响现已显现，但仍存在是否会以更持久的方式重新引发通胀的疑虑。

　　他还称当前的劳动力市场状况“颇为奇特”——既有劳动力需求下降，也有劳动力供给减少。

　　尽管存在这些不确定性，鲍威尔仍为美联储在9月16-17日的政策会议上降息打开了大门，不过信号不如去年会议时那样明确。当时，劳动力市场正在恶化，而通胀担忧缓解，许多政策制定者都倾向于尽快降息。而今年，支持降息的声音明显不如去年强烈。

　　近期数据显示，通胀率仍在美联储2%的目标之上，一些指标表明价格压力可能蔓延至未受关税直接影响的产品和服务领域。与此同时，尽管夏季招聘活动大幅放缓，但低失业率等其他劳动力市场指标则描绘出一幅更为稳定的景象。

　　由于经济形势尚不明朗，政策制定者关于如何推进的分歧日益加剧。在美联储7月的会议上，已有两位理事对未降息的决定表示反对。如果9月份真的降息，可能又有其他人意见相左。

　　随着特朗普提名新官员填补美联储空缺职位，以及鲍威尔的主席任期将于5月结束，未来几个月政策分歧可能会加剧。特朗普已提名白宫经济顾问委员会主席Stephen Miran，填补明年1月届满的美联储理事空缺。

　　压力之下

　　美联储官员之间出现分歧，正值其面临白宫的严格审查之际。尽管在正式的会议过程中，关于这个问题的讨论并不多，但在咖啡间隙、用餐时以及会议间歇，这个话题频频出现。

　　8月23日上午，美联储理事丽莎·库克抵达莫兰参加杰克逊霍尔经济政策研讨会。

　　哈佛大学经济学教授、杰克逊霍尔会议的常客Karen Dynan表示，央行官员不愿介入政治话题并不令她感到意外。不过她表示，此次会议为如何处理宏观经济问题树立了榜样。

　　“我们收到了很多由杰出专家撰写的、建立在扎实经济学基础上的论文，让今年的会议格外有意义，”Dynan说道。“这些问题不是靠直觉或只听身边几个人的意见就能解决的，确实需要这种专业素养。”