10月9日，皇庭国际（000056.SZ）开盘跌停，收盘报收2.36元/股。这主要缘于市场对其核心资产流失、战略转型陷入困局以及退市风险大增的避险情绪。

　　10月8日晚，皇庭国际发布公告，称其全资子公司深圳融发投资有限公司（简称“融发投资”）名下的晶岛国商购物中心（即深圳皇庭广场）及相关附属设施、设备被深圳市中级人民法院裁定以第一次网络拍卖起拍价30.53亿元抵偿相关债务，意味着这座运营12年的商业地标正式易主。 皇庭国际在公告中指出，深圳皇庭广场作为公司主要资产，本次以物抵债后公司将失去标的资产的所有权，对公司的资产、负债及日常经营活动将产生重大影响。

　　据公开资料显示，深圳皇庭广场坐落于福田CBD核心区域，毗邻深圳会展中心，商业体量超30万平方米，曾是深圳商业地产的标杆项目。2024年，深圳皇庭广场项目收入3.69亿元，占公司全年营业收入的56.03%。本次以物抵债后，公司将失去该部分业务收入。业内人士认为，即使将拍卖皇庭广场所得款用于偿债，也可能不足以完全覆盖该公司债务，皇庭国际仍将面临严重的流动性危机。公司未来存在可能触发《深圳证券交易所股票上市规则》9.3.1的财务类强制退市的风险警示情形。

　　9年债务纠纷终于落幕

　　据公告披露，皇庭国际子公司融发投资曾于2016年与中信信托有限责任公司（下称“中信信托”）签订信托贷款合同，获贷30亿元，借款期限为2016年3月30日至2021年3月30日。

　　该笔借款的担保措施包含多重保障：融发投资以皇庭广场及对应土地使用权提供抵押；皇庭国际以持有的融发投资60%股权质押，其子公司POWERLAND HOLDINGS LIMITED以融发投资40%股权质押；融发投资与深圳市皇庭物业发展有限公司皇庭广场分公司另以应收账款质押；同时，皇庭国际还联合深圳市皇庭投资管理有限公司、深圳市皇庭集团有限公司及郑康豪提供连带责任保证。

　　后因政策调整，上述贷款无法续期，融发投资到期未能履约偿债，中信信托随即向深圳市中级人民法院（下称“深圳中院”）提起诉讼。

　　2024年3月，皇庭国际收到深圳中院执行通知书；同年4月，在法院主持下，融发投资与中信信托协商达成方案——法院每月从融发投资指定账户划扣款项，既用于偿还部分欠款，也保障皇庭广场正常经营。

　　2024年7月，深圳中院出具《执行裁定书》，准许中信信托将对融发投资的相关债权全部权益，转让给光曜夏岚（深圳）投资有限公司，后者自此成为该笔债务的新债权人。

　　此后，深圳中院依据（2021）粤03民初2563号民事判决书，于2025年9月9日10时至10日10时，在京东网司法拍卖平台对相关资产公开拍卖，最终以流拍告终。

　　随后，光曜夏岚（深圳）投资有限公司向法院提交书面申请，请求将上述财产以首次拍卖起拍价30.53亿元抵偿相应债务。

　　连续五年亏损

　　自2020年起，皇庭国际已经连续五年亏损，濒临退市边缘。2020年至2024年，公司归母净利润为-2.92亿元、-11.57亿元、-12.31亿元、-11.27亿元、-6.40亿元，累计亏损超44亿元。进入2025年，情况依然没有好转。皇庭国际2025年中报显示，今年上半年，公司实现营业收入为2.902亿元，同比下滑18.48%；归母净利润为-1.85亿元，同比减少24.62%；扣非归母净利润为-1.94亿元，同比下降27.44%。

　　同时，皇庭国际仍面临巨大债务压力。2025年中报显示，公司负债合计78.11亿元，资产负债率高达98.5%，较去年同期继续上涨近8个百分点。其中公司流动负债达67.24亿元，而截至2025年6月末，公司账面货币资金仅5531.26万元，为近十年来最低水平。

　　战略转型收效甚微

　　由于近年来皇庭国际地产主营业务持续萎缩，公司自2021年开始实施战略转型，提出“123”转型发展战略，尝试通过收购等方式“跨界”半导体产业，把公司打造成为一家以“半导体+商业管理”双主业为核心的现代企业。

　　2021年8月，皇庭国际公告表示，拟以6097万元收购意发产投基金，间接持有江西首家芯片制造企业意发功率66.67%的股权，就此切入半导体行业。2022年，皇庭国际又以3.9亿元的对价取得了德兴市意发功率半导体有限公司27.81%股权和85.56%表决权，从而实现对意发功率的实际控制将其并表，合计确认商誉2.11亿元。不过，在完成收购之后，公司半导体业务的发展也尽如人意。皇庭国际收购意发功率时，约定的业绩目标为2022至2024年三年累计税后收入达到5.7亿元、2023年和2024年毛利润总额达到8000万元。而公告数据显示，2022年到2024年，意发功率的销售收入逐年下降，分别为1.51亿元、1.29亿元和7267.29万元，三年累计收入不足3.5亿元，远低于业绩承诺。2023年、2024年意发功率实现毛利润-1538.5万元、-984.7万元，持续亏损的同时，皇庭国际也不得不对意发功率计提商誉减值准备合计1.54亿元，占原值的比例超过70%。

　　皇庭国际还曾筹划收购元禾（广州）半导体科技有限公司，但在支付1000万元诚意金后，标的实控人发生变更，公司决定暂停后续增资。2024年年报显示，这笔意向金仍未收回，皇庭国际对此计提坏账准备800万元。