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　　来源：野马财经

　　供应商包括小米、荣耀、顺丰。

　　一部新手机从首次开机便开启二手生命周期。但在循环经济加速的今天，旧产品正通过电商平台持续焕发“新生”。与此同时，一场与时间赛跑的资本对赌，也正在这个行业悄然上演。

　　“我现在的小米手机就是在二手交易电商平台买的，9成新，但价格是新品的一半，划算又方便。”北京市海淀区市民王女士就表示，像她这样的消费者正逐渐增多，推动了中国二手交易市场的快速成长。

　　2016年成立的闪回科技有限公司（下称“闪回科技”），正是这条赛道上的重要选手。该公司靠回收和销售旧手机起家，如今估值约24亿元，它已于近期第三次向港交所递交主板上市申请——此前2024年2月和9月的两次尝试均以《招股书》失效告终。而根据其D轮融资协议，公司必须在2025年12月31日前完成合格上市，否则将触发投资者赎回条款，面临近8亿元的巨额偿付压力。

　　闪回科技背后站着小米集团、顺为资本等知名投资方。然而光环之下，公司至今仍未实现盈利，2024年营收13亿元却持续亏损。同时，在黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】、小红书等平台上，也不乏用户对其“恶意压价”“以次充好”等评价。

　　靠卖旧手机年入近13亿

　　平均991元/台

　　据《招股书》显示，按2024年回收和售出二手手机的交易总额计算，闪回科技均位列行业第三，市场份额均为1.3%。

　　公司以“闪回收”和“闪回有品”两大品牌为核心，业务覆盖手机回收、二手销售及相关增值服务，公司业务的操作过程是，先回收二手消费电子产品，随后再将其通过自有平台及第三方电商平台销售出去。

　　来源：小程序 截图

　　同时，公司线下布局也正在推进。2023年9月与12月，公司在深圳以“闪回有品”品牌开设两家线下门店，探索实体零售场景中的二手电子产品回收与销售。据《招股书》显示，公司计划进一步探索商业可能性，以在未来开设更多品牌零售门店。

　　截至2025年8月，闪回科技合作门店超过17万家，覆盖全国多个省市，累计服务消费者超千万人次。

　　但规模并未带来盈利，2021年至2024年，公司营收从7.5亿元增至12.97亿元，但四年累计亏损却超过3亿元。2025年上半年营收8.09亿元，亏损仍有2463万元。

　　按产品划分，二手手机的销售为闪回科技贡献了营收的大头。2022至2024年，该业务收入从8.56亿元升至12.31亿元，占比从93.2%提高至94.9%；销量从105.7万台增至124.3万台，平均售价从656元/台涨至991元/台。

　　同期，公司销售其他二手电子产品的收入分别为0.45亿元、0.9亿元和0.47亿元，占比从4.9%降至3.6%。

　　2025年上半年，公司销售二手手机的收入为7.73亿元，占比进一步升至95.5%；销售其他二手电子产品的收入为0.27亿元，占比3.4%。

　　来源：《招股书》 截图

　　盈利难背后是销售成本的快速上升。2021至2024年，该成本从6.88亿元涨至12.35亿元，2024年几乎与营收（12.97亿元）持平，导致毛利率从8.2%下滑至4.8%。2025年上半年，公司毛利率小幅回升至6.3%，但仍显著低于同行业可比公司。比如2024年，同行业的万物新生（爱回收母公司）的毛利率近20%。

　　对此，闪回科技将毛利率下降归因于行业竞争：公司不得不提高回收报价，以从主流手机品牌处获取二手货源。其同时承认，闪回科技无法保证日后能够维持或提高毛利率。若无法维持或提高毛利率，公司业务、增长前景、经营业绩及财务状况将受到重大不利影响。

　　采购方面，2022至2024年?/span>