作为国内唯一一家未上市的主流整车企业，2025年9月25日，等待了21年的奇瑞汽车终于在港股完成了迟来的IPO答卷，成为目前年内港股市场规模最大的车企IPO。此次上市，奇瑞汽车每股定价30.75港元，募资规模达91.4亿港元，开盘后首日最高涨幅超13%，市值一度超过2000亿港元。招股结果显示，奇瑞汽车公开发售部分获得238倍超额认购。

奇瑞汽车财务指标｜图片来源招股书

资本市场反应的背后是奇瑞高增长业绩的背书，2023年奇瑞业绩销售收入达到1632亿元，同比增长76.2%；2024年实现2699亿元营收，同比增长65.4%，连续22年位居国内自主品牌乘用车出口销量冠军。

同样吸引眼球的是徘徊在高位的资产负债率，根据奇瑞招股书数据，从2022年到2024年资产负债率分别为93.1%、91.9%和87.9%。

奇瑞汽车负债结构（有息/无息）｜数据整理自招股书

奇瑞汽车短期借款及长期借款变动情况｜数据整理自招股书

但进一步拆解负债结构会发现，其负债主要由无息负债构成，且有息负债的比重和金额逐年收缩，截至2025年一季度末，奇瑞的负债总额中约78%均为无息负债，即无需支付利息的短期经营债务，如面向上游供应商的应付账款及票据。

对企业个体经营而言，这是一个积极的信号，意味着其议价能力高，能占用“无成本”的资金做自己的生意。一位参与奇瑞汽车公开发售部分认购的投资者告诉记者，认购前考虑到负债主要都是支撑业绩增长的良性负债，因此并不太担心高负债。

奇瑞汽车主要债务结构变动对比｜数据整理自招股书

奇瑞的财务情况脱离不开行业特性，奥维咨询董事合伙人、汽车领域资深分析师张君毅向九派财经表示，汽车行业电动化、智能化本身对资金消耗量要求巨大，但奇瑞在汽车行业中有自己的优势，30年造车正向开发慢慢走向成熟，整车系统工程能力等基本功扎实，当前组织内部在不断提拔年轻干部促进年轻化，并且混改后激励机制也更加灵活。

从行业角度对比，奇瑞的资产负债率与蔚来、赛力斯接近，但由于没有上市，其明显高于吉利、比亚迪、上汽等车企。而过去作为唯一未上市的主流整车企业，缺乏资本市场的助力一定程度上限制了奇瑞的手脚，费用控制更严格、更保守。

从2022年至2024年，奇瑞的研发费用率分别为3.9%、4.1%和3.4%，明显低于头部企业水平（5%-7%），但消费及行政费用率分别为5.5%、6%和5.3%，与同行相比更节制。

港股IPO对于奇瑞而言，是一场迟到的“仪式”，也是一场“及时雨”。海外市场的变化及行业内智能化的加速，都要求奇瑞更快地进行调整。根据奇瑞招股书披露，本次募得的91.4亿港元将用于提升产品、技术、市场和生产等方面，所得款净额35%将用于研发不同车型和版本的乘用车、25%将用于下一代汽车及先进技术的研发、20%将用于拓展海外市场及执行公司的全球化策略、10%将用于提升公司位于安徽芜湖的生产设施、10%将用于营运资金及一般企业用途。

张君毅向九派财经表示，本次港股IPO对于奇瑞而言最重大的意义在于面向海外市场开放，满足奇瑞的国际化发展需求。融资成功后奇瑞需要用资金补齐自己的短板，“奇瑞要应对国际市场变化找到替代的海外出口市场，也要做好电动化、智能化转型，跟上车企第一梯队。”根据招股书披露，2025年一季度，奇瑞燃油车销售占比63%，新能源汽车占比27.3%。

实习记者：林婉娜、蓝婉齐

记者：万珮

编辑：万珮

【来源：九派新闻】

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