近日，上海通领汽车科技股份有限公司（简称“通领科技”）北交所公开发行项目获得上市委审议通过。这家主营业务为汽车内饰研发、生产和销售的国家级专精特新小巨人企业，从2015年登陆新三板至今，已是第三次冲击IPO。

招股书显示，2024年通领科技实现营收10.66亿元，同比增长5.23%，实现归母净利润1.31亿元，同比增长16.96%。表面上看，这是一份营收、净利润双增长的不错成绩单，可深入分析，公司在资产结构、业务布局、产能消化及内部治理等多个方面均存在着不容忽视的隐忧与挑战。

营收占比里的高风险

通领科技成立于2007年，主要从事汽车内饰件的研发、生产及销售，主要产品包括门板饰条、主仪表饰板、中控饰板等，主要应用于乘用车领域。

2022年至2024年，公司营业收入从8.92亿元增长至10.66亿元，净利润从0.65亿元提升至1.31亿元。然而，业绩稳步有升的背后，却难掩资产结构和业务布局失衡的风险。根据资产负债表，2022年-2025年上半年，公司应收账款账面价值分别为4.02亿元、4.81亿元、4.56亿元和3.90亿元，占当期流动资产的比重分别达到56.59%、57.39%、50.82%和46.39%，这意味着公司流动资产的五成以上是“纸面资产”。通领科技表示，未来若公司主要客户的经营情况或资信情况出现重大不利变化，或公司采取的收款措施不力，公司将面临应收账款无法按期收回的风险。

除了应收账款高企之外，通领科技的营收构成也面临一定风险。从业务占比来看，2022年-2025年上半年，公司各期燃油车内饰件产品占主营业务收入的比例分别为66.38%、75.78%、73.36%和70.93%。相比之下，新能源车内饰件产品营收占比却在2023年出现了下降，此后虽有回暖迹象，但距离2022年33.62%的占比仍有差距。在汽车行业绿色转型的当下，通领科技的电动化转型明显慢了许多，一度被外界认为产品线老化。

对于新能源业务占比的下滑，通领科技表示是由于配套比亚迪汉的高配产品销量大幅下滑导致，这也暴露了公司对大客户的依赖弊端。据了解，公司前五大客户的业务营收占比常年维持在50%以上，其中，前三大客户分别为大众集团、上汽集团和一汽集团，这三大客户的新能源转型并不顺利，大众集团的多款车型面临着停产风险，通领科技亟需寻求新的合作伙伴。

更令人担忧的是市场结构的变化。招股书显示，2022年-2025年上半年，通领科技境外收入占比从16.74%飙升至51.26%，其中北美市场收入占比从4.25%大幅上升至35.14%，若美国进一步针对中国汽车零部件加征关税，通领科技的产品成本优势将不复存在，业绩面临大幅下滑风险。

针对这一系列不确定因素，企业未来将如何调整战略方向积极应对，风口财经致函通领科技，但截至发稿未收到回复。

一边近亿补流，一边大额分红

除了财务报表里暗藏的风险，还有很多矛盾疑点。

招股书显示，此次通领科技拟募集资金4.11亿元，其中1.27亿用于武汉通领沃德汽车内饰件生产项目，1.1亿元用于上海通领智能化升级项目，7912.49万元用来升级研发中心，9500万元用来补充流动资金。

然而，近半数募资用于新增产能的情况下，通领科技实际的产能利用率却是在逐年下滑，2022年至2025年上半年，上海工厂的产能利用率分别为88.75%、87.86%、85.67%和83.34%，在主营产品产销量、产能利用率逐年下滑的情况下，还要募资扩产，难免有些矛盾。

近年来，公司以武汉为中心的华中地区的业绩出现了断崖式下滑，从2022年的756.65万元下降到2025年上半年的58.83万元，这样的市场背景下，仍砸下1.27亿元新建项目，是背水一战还是盲目扩张还未可知。

此外，公司“一边近亿元募资，一边大额突击分红”的行为也引发争议。2023年5月，通领科技以截至2022年12月31日公司未分配利润向全体股东每10股派发现金红利3.50元（含税），共派发现金红利1638万元；2024年5月，公司又以截至2023年12月31日公司未分配利润向全体股东每10股派发现金红利5.00元（含税），共派发现金红利2340万元，两次突击分红近4000万元，已分别于递表前实施完毕。

“家族网络”暴露内部治理缺陷

截至2024年12月，通领科技实际控制人项春潮、项建武、项建文父子三人通过多份《一致行动协议》控制公司75.88%的表决权，与此同时，项建武的哥哥、配偶等多位亲属也被纳入一致行动人范围，构建起一张庞大的家族网络。

随即引发的是一系列内控问题，2020年，公司通过购买购物卡向高管发放奖金717.95万元，涉及实控人项春潮、董事长项建武等核心高管。公司公开解释此举是出于避税目的，在奖金发放时点公司未及时履行关联交易公告的义务，后续已补充相关审议程序并履行公告义务。

此外，公司还存在多项财务内控不规范，包括体外发放奖金、会计差错更正事项、资金占用、第三方回款、票据找零、无票费用报销等多项财务内控不规范情形。

2024年11月，因公司代实控人、关联方垫付欠缴个税但未及时按相关要求审议并及时披露该关联交易；内部控制需要完善等，全国股转公司对公司及公司实际控制人项春潮和实际控制人、董事长项建武，以及董事会秘书兼财务总监彭建平进行口头警示。

同年12月，因股份代持违规事项，全国股转公司对公司、公司实际控制人项春潮以及项春潮的一致行动人沈岩翔出具警示函。

不仅如此，公司董秘彭建平的配偶还因短线交易公司股票触碰监管红线，一系列违规行为，将公司内部的治理缺陷暴露无遗。

如今，随着北交所IPO过会，通领科技暂时获得了阶段性胜利，但能否在资本市场上行稳致远，仍取决于其能否真正解决业务结构、内部治理等根本性问题。

（大众新闻·风口财经记者 吕华）

编辑：史丽红