存货超10亿、应收账款周转率走低，华晟智能冲击北交所IPO
（图片来源：视觉中国）
蓝鲸新闻12月26日讯 近日，北交所官网显示，青岛华晟智能装备股份有限公司（以下简称“华晟智能”）递交招股书，拟在北交所挂牌上市。
华晟智能主营业务为以自动化立体仓库为核心的智能物流系统的研发、设计、生产、销售及服务。
业绩表现方面，华晟智能实现了营收与利润的快速增长，2022年至2024年实现营业收入3.31亿元、6.37亿元、7.3亿元，净利润由3481.87万元增长至8287.19万元。但2025年上半年出现“增收不增利”态势，营业收入3.49亿元相当于2024年全年的47.8%，但净利润2361.67万元仅相当于2024年全年的28.5%。
从业务结构来看，智能产线系统与智能仓储系统是公司核心收入来源，报告期内合计占比均超过94%，其中智能仓储系统近年来增速显著，2023年和2024年同比增长率分别达209.58%和131.25%，成为驱动公司增长的重要动力。
公司将收入增长归因于下游橡胶轮胎、光伏、锂电等行业龙头扩产带来的需求旺盛，以及客户资源的持续拓展。不过值得注意的是，在业绩高增的同时，公司盈利能力呈下行趋势，报告期内综合毛利率分别为29.33%、24.28%、24.92%和21.24%，整体持续下滑，其中2025年上半年较2024年下降3.68个百分点，主要受光伏领域标杆项目定价低、非标成本高的影响。
在主营业务增长预期不佳的同时，华晟智能还隐藏着多重经营隐忧。
招股书显示，2022年至2024年，华晟智能报告期内存货账面价值分别4.65亿元、4.34亿元、8.8亿元，占流动资产的比例分别为58.25%、43.14%、47.62%。在今年上半年存货余额增长至10.59亿元，占流动资产的55.37%。
其次，应收账款规模持续膨胀且应收账款周转率走低。招股书显示，华晟智能报告期内应收账款及合同资产账面价值分别为1.1亿元、1.75亿元、2.16亿元和2.53亿元，占同期营业收入的比分别为33.23%、27.56%、29.61%和36.23%；应收账款周转率分别为2.40次、4.03次、3.42次、2.71次。
研发投入方面，公司近年研发费用持续增长，三年复合增长率达29.70%，但研发费用率始终低于同行业可比公司均值，2022年至2025年上半年分别为6.41%、4.67%、4.89%和5.52%，均低于同期行业均值的5.68%、6.80%、6.90%和7.60%。
本次IPO华晟智能拟公开发行股票不超过1666.67万股（不含超额配售选择权），拟募集资金4.01亿元，扣除发行费用后将重点投向三大领域：其中18117.78万元用于华晟自动化装备制造基地项目，12301.03万元用于总部及研发中心建设项目，3137.32万元用于营销网络建设项目，另有6500万元用于补充流动资金，整体聚焦于产能提升、研发升级、市场拓展及资金流动性优化，支撑公司长期业务发展。