IPO雷达｜库存之痛与客户漂移：邦泽创科周转率连年低于行业均值，ODM客户回函率骤降
近日，广东邦泽创科电器股份有限公司（简称“邦泽创科”）在北交所更新上市申请审核动态，公司已回复第二轮审核问询函，回复的问题主要有，进一步说明技术特点及核心竞争力，业绩变动合理性，境外收入核查充分性等。
邦泽创科成立于2005年3月，已深耕行业多年，形成以碎纸机、过胶机及耗材等为主的办公电器系列产品和以真空包装机及耗材、手持搅拌器等家用电器系列产品，主要通过境外商超/互联网渠道ODM销售和自有/授权品牌电商销售。
库存之痛
问询函指出，报告期内，公司存货周转率低于同行业可比公司平均水平，公司说明主要原因系外销比例高且产品运输周期较长、原材料和半成品涉及跨地区和跨境流转等所致。公司原材料占存货余额的比例低于可比公司平均水平，库存商品和发出商品占存货余额的比例高于可比公司平均水平。
邦泽创科透露，报告期各期末，公司库存商品的订单覆盖率分别为22.73%、18.21%、21.51%和14.22%，相对较低，主要原因系公司生产模式不同导致不同业务的存货订单覆盖率存在差异。
对于ODM业务，公司采用按订单生产的模式，根据销售订单制定生产计划，生产计划发出后，生产部门根据计划组织对应的原材料采购及生产；对于自有/授权品牌业务，公司采用“预测销售量+安全库存”的存货管理模式，通常根据未来约3个月的预测销售额来确定成品备货量；此外公司基于提高发货效率等，将部分存货提前发往亚马逊海外FBA仓。
2025年6月末，公司库存商品的订单覆盖率较上年末下降，主要原因是受关税政策不确定的影响，公司相应增加了备货。邦泽创科总结到，由于公司对自有/授权品牌业务进行备货，导致期末库存商品的订单覆盖率较低。
邦泽创科还提到，公司存货周转率低于同行业可比公司平均水平，主要原因是销售模式结构差异所致。
邦泽创科的解释是，与同行业可比公司相比，公司系以境外销售为主且自有/授权品牌线上销售占比较高，通常境外线上销售需根据未来一定期间销量进行原材料等备货以保证连续生产，且需对库存商品备货以保证向客户及时发货，同时由于境外电商平台销售需在海外仓备货，产品从生产基地到海外仓的运输周期较长，综合导致公司存货周转率低于同行业可比公司平均水平，公司与以跨境电商销售为主的上市公司存货周转率平均水平不存在较大差异，具有合理性。
客户漂移
2022年度、2023年度，公司第一大客户均为Kompernass，收入占比分别为39.32%和26.94%。
2024年度及2025年1-6月，公司第一大客户变更为Amazon（亚马逊），Kompernass则变更为公司2024年度第三大客户、2025年1-6月第二大客户。
需要注意的是，Amazon（亚马逊）客户2024年度和2025年1-6月交易金额较高，收入占比分别为37.26%和35.47%，但由于客户经营规模及行业地位原因，根据其商业习惯Amazon（亚马逊）无法回函，致使2024年、2025年1-6月整体回函比例大幅下降。
来源：读创财经