据港交所披露,2025年1月5日,爷爷的农场国际控股有限公司(以下简称“爷爷的农场”或“公司”)递交上市申请 ,招银国际为独家保荐人。

爷爷的农场成立于2015年,运营主体为广州健特唯日用品有限公司。公司由杨钢、姜福全、何建农、刘海波四位联合创始人共同创立。

【主要业务】

爷爷的农场是一家专注于婴童零辅食的中国食品品牌,近年来拓展至家庭食品领域。据弗若斯特沙利文,自2018年推出后,爷爷的农场已迅速成长为中国婴童零辅食市场的领军品牌,以及中国父母和儿童最喜爱的婴童零辅食品牌之一。

其中,公司提供的婴童零辅食涵盖食用油 (如核桃油、牛油果油)、调味品 (如肉松、猪肝粉)、谷物类辅食 (如米粉、面条、胚芽米)、果汁、果泥、果泥酸奶 及零食 (如饼干、米饼、鳕鱼肠)等。

家庭食品则包括液态奶、方便食品、大米、调味品和食用油等。截至2025年9月30日,公司产品组合已扩展至269个SKU,其中约三分之一获得有机认证,部分产品在两个以上司法管辖区获得有机产品资质。下图为公司的部分产品展示。

在经营模式上,爷爷的农场采用轻资产的OEM代工模式,委托第三方制造商生产几乎所有自有品牌产品。公司主要负责品牌运营、产品设计、质量控制和销售推广,依托全球供应链体系进行战略性采购,例如从法国采购核桃油、西班牙采购橄榄油、澳大利亚采购谷物,同时精选中国东北有机大米、广西水牛奶等本土优质原料。

据弗若斯特沙利文资料,于2024年,按商品交易额计算,公司为中国第二大婴童零辅食提供商,市场份额为3.3%。此外,从2022年至2024年,公司实现了最高的复合年增长率 (42.6%)。

在细分市场上,按商品交易额计算,公司在婴童有机零辅食、婴童调味类辅食中拔得头筹,市场份额分别为23.2%及6.3%。

此外,据灼识咨询资料,在截至2024年底的三个年度期间,公司的食用油在国内婴童辅食油品类中位居第一。

【行业展望】

随着家长对零辅食在营养补充、咀嚼训练等方面专业价值的认证不断提高,该类产品已从婴童成长过程中的“可选补充品”逐步转变为“必需品”。因此,该行业的市场规模将持续提升。

据弗若斯特沙利文数据,中国婴童零辅食的市场规模从2020年的363亿元增至2024年的459亿元,复合年增长率为6.0%,后续预计将以5.7%的速度增长至2029年的605亿元。

其中,婴童零食的增速比婴童辅食的更高,从2020年至2024年的复合年增长率为9.3%(辅食为5.6%)。

同时,婴童零辅食的人均消费金额也在持续提升,从2020年的1159元增至2024年1725元,预计达到2029年,这个数字将达到2466元。

【股权架构】

公司的四位创始人杨钢、姜福全、何建农、刘海波四人分别持股55%、15%、15%及15%。四人合计持股100%,无外部投资机构入股。

【财务数据】

爷爷的农场的营收持续提升,从2023年的6.2亿元增至2024年的8.7亿元,增长率为40.6%。2025年前三季度的营收更是达到7.8亿元,同比增长23.1%。

而公司的毛利也在快速上涨,从2023年的3.4亿元增至2024年的5.1亿元,增长率为49.0%,对应的毛利率分别为55.5%及58.8%。2025年前三季度的毛利更是达到4.5亿元,同比增长22.0%,对应的毛利率为57.3%。

更重要的是,公司的利润快速增长,净利润从2023年的7546万元增至2024年的1.0亿元,增长率为36.0%,对应的净利率分别为12.1%及11.7%。2025年前三季度的净利润为8742万元,同比增长12.1%,对应的净利率为11.2%。

按产品类型划分,公司半数以上的收入来自婴童辅食 ,于2025年前三季度约占当期收入的53.6%。其次分别是婴童零食和家庭食品,于同期分别占当期收入的26.8%及19.6%。

按销售渠道划分,公司5成以上的收入来自经销渠道 ,于2025年前三季度约占当期收入的57.9%。

在营运资本方面,公司的现金储备一般 ,截至2025年11月30日,现金及其等价物为8693万元。不过,公司的负债水平较低 ,截至同期,流动负债总额为1.0亿元,流动资产净值为2.5亿元。

【中介团队】

在本次IPO申请中,招银国际为保荐人;君合、衡力斯为公司律师;周俊轩与通商联营、竞天公诚为券商律师;毕马威为行业顾问;弗若斯特沙利文为行业顾问。

在招银国际近2年保荐港股项目中,首日上涨率为76.47%,平均首日回报1371.01港元。

(IPO聚焦，作者：Petter）