昨日（1月16日），半亩花田母公司山东花物堂化妆品股份有限公司（以下简称“花物堂”）正式递交上市申请，拟冲刺港交所主板上市。

资料显示，半亩花田创立于2010年，是国内领先的皮肤及个人护理品牌，根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年零售额计，半亩花田是身体乳、身体磨砂膏、洁面慕斯的国货第一品牌。

2025年前三季度，花物堂营收18.95亿元，预计全年将稳步突破20亿元。

若花物堂成功上市，将成为“港股国货个护第一股”。

斩获多项第一，年营收将突破20亿

发展至今，半亩花田已在国货个护领域占据重要地位。根据弗若斯特沙利文报告：

• 以2024年零售统计，半亩花田是中国第九大身体护理品牌，市场份额为0.8%。以2024年线上渠道零售额计，半亩花田是中国第四大身体护理品牌，是前五大品牌中唯一的国货品牌，市场份额为1.2%。
• 以2024年零售统计，半亩花田是中国第八大身体乳品牌，亦是最大国货身体乳品牌。以2024年线上零售统计，半亩花田是中国第四大身体乳品牌，亦是前五大品牌中唯一的国货品牌，巿场份额为1.9%。
• 以2024年零售统计，半亩花田是中国所有国际及本土品牌之中第二大身体磨砂膏品牌，亦是中国最大国货身体磨砂膏品牌。以2024年线上渠道零售额计，半亩花田是中国第一大身体磨砂膏品牌，市场份额为8.5%。
• 以2024年零售统计，半亩花田是中国所有国际及本土品牌之中第二大洁面慕斯品牌，亦是最大的本土洁面慕斯品牌。

凭借旗下品牌半亩花田的稳固地位，花物堂近年来业绩持续攀升。

花物堂营业收入从2023年的11.99亿元提升至2024年的14.99亿元，增长25.0%；2025年前三季度进一步增至18.95亿元，同比增长76.7%。依当前势头预计，2025年全年营收有望突破20亿元。

花物堂业绩一览，截自招股书

盈利能力方面，经调整净利润由2023年的0.24亿元大幅提升至2024年的0.83亿元，增幅达249.4%；2025年前三季度达到1.47亿元，同比增幅197.2%。

2023年、2024年及2025年前三季度，花物堂毛利率分别为65.8%、62.3%及 63.3%；同期，其净利润率分别为1.7%、3.3%及6.6%，呈现稳步上升态势。

单一品类冲向10亿级

半亩花田以核心单品引领，逐步建立起涵盖身体、发部及面部洗护的三大核心品类体系。

其中，身体洗护始终占据主导，营收占比维持在40%以上。2025年前三季度，该品类收入达7.91亿元，占比41.8%，预计年内将突破10亿元大关。

半亩花田的身体乳产品线于2012年推出，并凭借2023年上市、此后持续迭代的美白身体乳进一步走强，截至2025年9月30日累计销量约5690万瓶。身体磨砂膏自2015年上市以来，截至2025年9月30日累计销量约3770万瓶。

花物堂营收按品类划分，截自招股书

在身体洗护基本盘稳固的基础上，半亩花田进一步围绕用户需求，将东方植萃配方延伸至相关品类。

2025年前三季度，半亩花田的发部洗护品类收入达到4.82亿元，同比增长496.1%，成为第二增长曲线；同期，在旗舰洁面慕斯的带动下，其面部洗护品类产生4.63亿元的收入。

招股书提及，半亩花田建立起独属于半亩花田的、体系化的、以消费者为中心的产品开发流程，这是其从单一明星产品向全品类皮肤及个人护理品牌发展的基石。

在这一开发流程下，半亩花田产品矩阵取得了显著的市场成果。例如，美白身体乳自推出起至2025年9月30日已累计销售约800万瓶，鲜花花萃系列洗发水累计销售约810万瓶。

线下占比已超过20%

在过去十数年的发展中，半亩花田实现了从单一线上到全域布局的渠道变革，并正进一步夯实渠道渗透。

半亩花田早期深耕天猫、京东等货架电商，随着内容电商的崛起，其基于在货架电商的累积快速拓展线上渠道，于2018年开始布局小红书、抖音等内容电商平台。

于2023年、2024年及2025年前三季度，半亩花田来自线上渠道的销售收入分别为10.27亿元、11.37亿元、14.45亿元，占同期总收入的85.7%、75.9%和76.3%。

花物堂营收按渠道划分，截自招股书

针对线下渠道，半亩花田自2021年起加速布局。目前，其线下网络已全面覆盖商超、化妆品专营店、新零售店及OTC药房等多种终端，销售网点遍布全国31个省、自治区和直辖市。

在往绩记录期内，其线下渠道收入实现了快速增长——由2023年的1.67亿元增至2024年的3.56亿元，增幅为112.7%；2025年前三季度，线下实现营收4.46亿元，增幅为71.2%，占比超过20%。

千亿身体洗护行业国货占比仅30%

透过弗若斯特沙利文的市场分析可见，国货品牌在多个品类中均有广阔的增长潜力。

以身体洗护行业为例，按零售额计算，2024年中国身体洗护行业的市场规模约为1110亿元，预计到2029年将达到1455亿元，2024年至2029年的复合年增长率为5.6%。

相较于化妆品行业2024年的中国化妆品行业占比约50%，身体洗护行业中的国货品牌渗透率尚有较大发展空间。

中国身体洗护行业市场规模，截自招股书

以零售额计，中国国货身体洗护行业市场规模由2019年的258亿元增长至2024年的338亿元，复合年增长率为5.6%。国货品牌在中国身体洗护行业的市场占比由2019年的约28%增长至2024年的约30%。

招股书提及，近年来，随着本土公司不断加大研发投入，精准把握消费者的需求，国货品牌增长势头强劲。中国国货身体洗护行业市场规模预计到2029年将以6.9%的年复合增长率增长至473亿元，这一增速，优于行业整体增速。

同样，在发部洗护领域，以零售额计，中国头发洗护行业2024年市场规模约为1121亿元，预计将以6.1%的年复合增长率增长至2029年1510亿元。

早期，国际化妆品公司以发部洗护品类快速渗透中国市场，国货品牌在渠道拓展及产品营销等方面都遭遇挑战。近年来，线上平台的快速发展为国货品牌的崛起创造了条件。

中国发部洗护行业市场规模，截自招股书

以零售额计，中国国货发部洗护行业市场规模由2019年的275亿元增长至2024年的379亿元，复合年增长率为6.6%。国货品牌的市场占比由2019年的约31%增长至2024年的约34%，相较于化妆品行业约50%的市占率，仍有相当大的发展空间。

中国国货发部洗护行业市场规模预计到2029年将以7.5%的年复合增长率增长至545亿元。这一增速，同样优于行业整体增速。

在上述背景下，作为国货个护领域的引领者，半亩花田有望迎来全新的发展契机。

当前，半亩花田不仅在身体护理行业有着不俗的地位——是身体乳、身体磨砂膏的国货第一品牌；并且，其洗发水产品自推出以来迅速占据了市场份额，自2022年到2024年，其洗发水产品的收入增长率超过300%，远超行业平均水平。

若成功上市，半亩花田将有望借助资本市场力量，进一步强化研发投入、拓展全渠道布局、提升品牌影响力，实现新一轮跨越。

来源：化妆品观察品观