近日，袁记食品向香港联交所递交上市申请的消息，让这家从广州菜市场走出的饺子品牌，瞬间站在了中式快餐资本化的聚光灯下。在中式快餐连锁化率不足20%、预制菜争议与食品安全挑战并存的行业环境下，袁记云饺的IPO不仅是自身资本化的关键一步，更成为观察中式快餐“规模化与品质平衡”“本土化与全球化兼容”的重要样本。

加盟+供应链的薄利规模逻辑

袁记云饺的崛起，本质是一套“以加盟拓规模、以供应链控成本”的标准化打法，这与蜜雪冰城靠低价茶饮抢占下沉市场的逻辑高度相似，但在“现制餐饮”赛道又面临更复杂的挑战。

从业务结构看，袁记云饺的营收高度依赖加盟体系 —— 截至2025年三季度，其加盟店占比超95%，核心收入并非来自门店经营，而是向加盟商销售馅料、面皮等预制原料。2024年，公司营收25.61亿元，其中97.4%来自“袁记云饺”品牌，剩余2.5%由聚焦预包装产品的“袁记味享”贡献。这种“赚供应链差价”的模式，决定了它必须靠“走量”生存。

支撑这套“薄利多销”模式的核心，是其高效的供应链周转能力。截至2025 年三季度，袁记云饺拥有5大工厂、24个仓库，202 年库存周转天数仅12.1天，远低于中式快餐行业25天的平均水平。这意味着，它能以更低的库存损耗，为超4000家门店供应短保食材 —— 要知道，饺子馅料、新鲜面皮的保质期极短，一旦供应链出现断层，单店闭店风险远高于茶饮、汉堡等品类。

但规模扩张的背后，隐患也在凸显。一方面是“现包”概念的认知落差：袁记云饺将“手工现包现煮”作为核心卖点，但实际操作中，馅料、面皮均由中央厨房统一配送，门店仅负责包制和烹煮，这与消费者认知中“从零开始的手工制作”存在偏差，曾引发“伪现做”争议。

另一方面，下沉市场的扩张并非坦途。为寻求增量，袁记云饺近年加速向三线及以下城市渗透，门店占比从2023年的19.8%提升至2025年的26.6%，但低线城市的消费特性对其提出新挑战：单店客流和客单价天花板更低，加盟商对投资回报周期更敏感；同时，北方市场对“广式云吞”的接受度存疑，而本地夫妻老婆店的低成本优势，也让袁记云饺的“性价比”定位面临考验。

出海东南亚的试水与挑战

在国内市场竞争加剧的同时，袁记云饺将全球化作为第二增长曲线，而东南亚成为其出海首站 —— 这个华人占比高、饮食文化相近的区域，被视为中式快餐“出海练兵”的理想场。

截至2025年底，袁记云饺在新加坡已开出10家门店，高峰时日营业额达1.2万新币（约合人民币6.3万元），翻台率11-12次，远超国内社区店的平均水平。为适配本地市场，它还做了不少本土化调整，且定价相对较低，精准卡位“平价现制饺子”赛道。

供应链模式上，袁记云饺没有简单复制国内“总部统一供货”的模式，而是采用“本土合作+国内支持”的双轨策略：猪肉、蔬菜等生鲜原料由新加坡本地合伙人采购，确保新鲜度和合规性；酱料、干货等核心物料则由国内中央工厂配送，以维持品牌风味一致性。这种模式既缩短了生鲜食材的配送周期，又降低了关税成本。据其联合创始人田伟透露，新加坡门店的食材损耗率比国内低5%，这在生鲜餐饮领域尤为关键。

但东南亚市场的挑战也不容忽视。首先是用工成本高企：新加坡规定餐饮行业本地员工与外籍员工配额比例至少为1:9，而当地包饺师的全职月薪需3000新币起（约合人民币1.6万元），是国内同岗位薪资的3-4倍，直接推高了运营成本。其次是竞争与市场容量问题：新加坡已出现“张记云饺”等模仿品牌，而该国国土面积有限，合适的商铺点位稀缺 —— 即便是新加坡最大的餐饮品牌Minor Food，在当地也仅50家门店，这意味着袁记云饺在新加坡的门店数量天花板清晰可见。

更长远来看，若想进军泰国、马来西亚乃至欧洲、北美市场，袁记云饺还需解决更大的难题：如何在不同文化背景下适配口味，如何建立区域化供应链以降低成本，以及如何应对不同国家的食品安全法规。这些挑战，远比在新加坡“赚华人钱”更复杂。

中式快餐全球化的试金石

袁记云饺的IPO，不仅是为了募集资金，更代表着中式快餐“规模化资本化” 的一次重要尝试。在此之前，除了肯德基、麦当劳等外资品牌，国内鲜有现制中式快餐企业成功登陆港股或A股，核心原因在于“标准化难、品控风险高、盈利模型不稳定”。

从行业环境看，中式快餐赛道正处于分化期：一方面，饺子、馄饨等“国民品类”的市场规模超6000亿元，年增长率12%，但连锁化率不足10%，存在巨大的整合空间；另一方面，预制菜争议、食品安全监管趋严，倒逼企业提升供应链透明度 —— 袁记云饺在招股书中特别强调“将加强生产流程透明化”，正是应对这一趋势的举措。

而袁记云饺的独特性在于，它试图证明现制中式快餐也能做到“规模化”。其4200家门店的规模、12.1天的库存周转，为行业提供了可参考的标准化样本；但同时，加盟模式的品控漏洞、“现包”概念的认知偏差，也暴露了中式快餐规模化的共性难题。若其IPO成功，或将吸引更多资本关注中式快餐赛道，推动行业连锁化率提升；反之，若上市后业绩不及预期，则可能削弱资本对中式快餐的信心。

对于袁记云饺而言，上市不是终点，而是更复杂挑战的开始。如何在扩张中维持品控，如何在全球化中平衡“本土化”与“品牌一致性”，如何将“袁记味享”的零售业务从“补充业务”升级为“核心增长极”，都是其需要回答的问题。毕竟，资本市场认可的不仅是“4000 家门店”的规模，更是“规模可持续、盈利可稳定”的长期逻辑。

从广州菜市场的烟火气，到东南亚的排队热潮，袁记云饺的故事折射出中式快餐的野心与困境。它能否成为“全球化的饺子品牌”，不仅取决于其供应链能力和加盟管理水平，更取决于它能否在资本的规模化诉求与消费者对“现制美食”的情感需求之间，找到那个微妙的平衡点 —— 这或许是袁记云饺，也是整个中式快餐行业走向全球化的关键。

编辑：鞠君