2026年1月12日，拥有“中国最大饺子云吞企业”头衔的袁记食品集团股份有限公司（下称“袁记食品”）正式向香港联交所递交主板上市申请，华泰国际与广发证券担任联席保荐人。这家以“袁记云饺”为核心品牌的餐饮企业，凭借三年间门店数量翻倍的扩张速度站上资本风口。

门店数量达4266家 加盟店占比超95%

袁记食品成立于2017年，旗下构建了“袁记云饺”餐饮品牌与“袁记味享”零售品牌的双轮驱动格局。其中，袁记云饺以“手工现包现煮”为核心标签，覆盖堂食、外带、外卖三大消费场景；袁记味享则聚焦预包装产品与B端渠道，适配家庭烹饪与团餐供应需求，形成全场景覆盖的业务布局。

截至2025年9月30日，公司全球门店总数达4266家，较2023年初的1990家增长114.4%，覆盖中国32个省份及新加坡、泰国等海外市场，按门店数量计算已成为全球最大中式快餐企业。值得注意的是，这一扩张速度背后，是高度依赖加盟的发展模式——加盟门店占比超95%，2065名加盟商人均运营2.06家门店。

在区域布局上，公司呈现明显的下沉与全国化特征：一线城市门店占比从2023年的58.1%降至51.0%，三线及以下城市占比提升至26.6%；同时在北方传统面食市场快速渗透，2025年东北、西北区域门店数分别同比增长262%、51%。

靠卖货给加盟商 年营业收入超25亿元

财务数据显示，公司营收保持持续增长态势，2023年至2024年营业收入从20.26亿元增至25.61亿元，年复合增长率26.4%；2025年前三季度实现营收19.82亿元，同比增长11.0%。不过值得注意的是，2025年营收增速较上年显著放缓，门店GMV增速也从30.9%降至6.4%，反映出规模扩张的边际效益递减趋势。

尽管营收持续增长，公司净利润却出现下滑。2024年公司净利润1.42亿元，较2023年的1.67亿元下滑15.0%，经调整净利润（剔除股份支付等非经常性项目）从1.79亿元微增至1.80亿元，基本持平。2025年前三季度净利润1.42亿元，同比增长18.8%，但主要依赖股份支付减少（从2024年同期2,681万元降至423万元）。

利润下滑主要受毛利率下降与费用增加影响——毛利率从2023年的25.9%降至2024年的23.0%，与行业对比，头部中式快餐企业平均毛利率约28%-32%，公司毛利率低于行业平均水平。而销售及营销支出、行政支出分别同比增加63.6%、20.2%。

收入结构上，公司存在一定集中风险，袁记云饺品牌贡献96.6%的收入，零售品牌袁记味享占比仅2.6%；收入来源中，向加盟商销售食材占比高达97.2%，高度依赖加盟体系的供应链输出模式。

快速扩张的加盟模式 食安事件频发

快速扩张的加盟模式下，袁记食品也曾出现食品安全管控漏洞。据《北京商报》报道，2024年11月，北京海淀区六道口店的一名消费者在鲜肉云吞面中吃出一条长约3厘米的黑紫色蚯蚓，引发社会广泛关注。舆论发酵之下，一个月后，袁记云饺发布道歉声明，称已责令涉事加盟门店停业整顿一周，对店长作出开除处理，并对其他相关责任人进行了严肃处分。缓慢而低效的响应速度直接暴露了袁记云饺依赖加盟模式激进增长下的品控危机。

进入2025年，类似问题仍在蔓延。6月，重庆财富MALL店被曝后厨肉馅表面有飞虫爬行，品牌方解释为“开窗时外部飞入”，仅采取消杀措施了事；2026年1月，西安草场坡店消费者反映云吞面中虫草花存在霉点，商家不仅否认问题，还拒绝退款。在黑猫投诉平台上，关于袁记云饺的投诉中，毛发、石子、塑料片等异物问题及变质食材导致肠胃不适的反馈占比居高不下，暴露出品控漏洞的普遍性。

此外，公司还面临关联交易与治理结构挑战。2025年预计向关联方采购金额达1.46亿元，占营业成本约5.6%，尽管交易定价遵循公允原则，但仍引发市场对成本透明度的关注；股权结构上，创始人袁亮宏通过直接及间接方式控制82.54%股权，对公司的绝对控制权可能导致决策制衡不足。（大众新闻·东烽财经栏目组）