2025年生命科学和医疗健康领域投融资市场

在2025年，生命科学和医疗健康产业迎来了PE/VC投资的显著回暖，无论是投资数量还是金额都呈现出积极的增长态势，显示出投资者对该领域的信心正在逐步恢复。具体来看，投中数据显示，2025年PE/VC市场该领域的投资案例达到了将近1600笔，相比上一年同期增长了6.5%。

从融资金额的角度来看，2020年至2021年间，该板块融资额经历了快速增长，2021年更是达到了近年来的峰值，高达2893亿元。然而，自2022年起，融资金额出现了一定程度的回落。在2025年，市场迎来了明显的复苏，PE/VC市场的披露融资金额约为900亿元，同比增长了11.8%。投资者对当前市场环境的信心增强，未来几年内该领域有望继续保持稳健增长。

图：中国生命科学和医疗健康领域PE/VC投资金额和数量，亿元，笔

来源：投中数据，毕马威分析

注：投资金额中包括对部分未披露实际金额项目的估算

观察一：股权投资“投早、投小”趋势延续的同时，中后期投资数量占比增多，行业进入“价值兑现”阶段

从投资轮次数量分布看，2025年生命科学和医疗健康股权投资投早、投小趋势延续。2025年B轮及C轮等中期融资阶段投资数量占比较上一年提升4%，反映资本明显偏好商业模式清晰、技术已验证、风险可控的中后期项目，早期（天使轮、A轮）融资占比下滑了8.2%，表明行业进入“价值兑现”阶段。

图：中国生命科学和医疗健康领域PE/VC按投资轮次数量，笔

来源：投中数据，毕马威分析

注：D轮及以后包括D、D+、E、E+、F、F+、G、H和Pre-IPO

观察二：逾三成企业成立在三年内，资本聚焦“源头创新”与技术验证速度，行业竞争激烈程度或进一步加剧

从被投企业成立年限来看，超过三成的企业成立不足三年，其中2025年全年有152家企业在注册当年即获得首笔融资，反映出资本对早期技术原型的快速识别与果断布局。尤其在AI制药、脑机接口、细胞治疗等前沿赛道，企业从创立到完成首轮融资的周期大幅压缩，部分项目甚至实现“成立即融资”。

例如，一家聚焦人体干细胞技术研发的企业于2025年8月注册成立，同年12月即完成2.8亿元人民币的A轮融资；同期，多家以“AI驱动的新药研发平台”或“计算生物学+药物发现”为核心能力的企业，在成立不足一年内完成A+轮融资，资本对其技术路径的可验证性与工程化潜力表现出高度共识。趋势表明，前沿技术的商业化验证效率正在重塑早期投资逻辑，创新价值的兑现周期明显加快。

图：中国生命科学和医疗健康领域PE/VC企业成立年限分布，%

来源：投中数据，毕马威分析

观察三：生物医药和医疗器械融资活跃度占据主导

2025年，生物医药仍是医疗健康领域最核心的融资引擎，交易数量占全赛道41%，金额占比达55%，稳居“吸金半壁”。但单笔融资均值较2021年峰值下降57%，显示资本趋于理性，大额资金更集中于具备“后期研发管线+海外BD授权”双重标签的项目。

医疗器械融资在数量和金额上紧随其后，资金高度集中于高价值赛道：医疗设备受益于2025年上半年招投标市场回暖，融资规模稳步扩大；高值耗材领域，骨科、心血管介入、电生理等品类逐步摆脱集采冲击，头部企业通过进口替代与海外市场拓展，实现收入与利润的同步修复；手术机器人、脑机接口、眼科AI设备等技术密集型产品，则成为亿元级融资热点，其技术壁垒与临床价值显著抬升估值溢价。

医疗技术与医疗信息化虽合计交易笔数超270笔，但独立融资规模有限，多数项目被大型器械企业以并购方式整合，AI影像、电子病历SaaS等赛道尚未形成规模化独立融资池，融合趋势明显，但生态尚未成熟。医疗服务则短期承压，全年融资金额仅占全赛道1.2%，单笔均值创五年新低，资本回避重资产医院仅对日间手术中心、高端妇儿、康复等轻资产、连锁化、品牌化模式保留兴趣，且要求EBITDA转正才予投资，但这也为并购基金提供结构性机会。

图：中国生命科学和医疗健康领域PE/VC融资数量分布（按细分领域），笔

来源：投中数据，毕马威分析

当前医药板块投融资热度持续攀升，主要源于以下关键驱动因素：

其一，CXO需求爆发。全球创新药研发重心向多肽、ADC（抗体药物偶联物）、小核酸等前沿领域深度转移，直接催化CXO（医药外包服务）细分赛道需求井喷。头部CXO企业披露数据显示，2025年前三季度在手订单同比激增40%，订单金额创历史新高，全球药企对中国CXO产业链的技术依赖已从传统CRO服务延伸至新分子类型开发全链条。

其二，AI制药正加速实现商业化突破。AI药物实验室的落地应用显著提升了药物发现效率，缩短临床前研究周期，降低研发成本。国际上最具标志性的成果是英伟达与礼来在旧金山湾区联合成立的AI制药联合创新实验室，该计划在未来五年内投入最高10亿美元，国内有研发机构将机器人自动化与AI算法深度整合，赋能新药研发、细胞基因治疗等领域。

第三，中国创新药国际化进程提速明显。据医药魔方NextPharma数据库统计，2025年中国创新药BD（商务拓展）出海授权交易呈现爆发式增长：全年交易总额达1356.55亿美元，较2024年增长161%；首付款金额70亿美元，交易笔数达157笔，是2024年的1.66倍，中国创新药的国际竞争力显著提升。

第四，支付端改革释放市场潜力。2026年1月1日正式实施的《商业健康保险创新药品目录》纳入19种高值创新药（含CAR-T细胞治疗、阿尔茨海默病新药等），与医保目录形成互补。该目录通过填补高值药保障空白，构建起多层次医疗保障体系，为创新药市场转化提供制度支撑，预计可释放超千亿级市场空间。

2025年生命科学和医疗健康领域IPO市场

2020年至2021年为中国生命科学和医疗健康领域IPO的高峰期，2021年单年IPO数量突破百家，创下近年峰值。此后，受市场环境与监管政策调整影响，IPO数量自2022年起持续下行，至2024年仍处于低位。2025年，市场信心显著修复，IPO活动迎来强劲反弹，全年A股、港股及美股中资股合计实现44家新上市，同比增长175%；首发募集资金规模突破400亿元人民币，同比增长557.7%，回升至2023年水平，标志着中国生命科学和医疗健康板块在资本市场的融资功能逐步恢复。

图：中国生命科学和医疗健康领域A股、港股和美股上市企业情况，2020-2025年，亿元人民币（左轴），家（右轴）

来源：Wind，毕马威分析

生物科技始终是中国生命科学领域IPO的核心力量，2025年共有18家生物科技企业成功上市，首发募集资金占全行业总额的46%以上，重夺主导地位。2021年至2024年期间，制药企业因多个创新药管线进入商业化关键阶段，首发募集资金规模一度反超生物科技，市场对国产创新药商业化前景的预期持续升温。在此期间，包括医疗器械、医疗技术与医疗服务在内的各细分领域IPO数量均显著收缩，融资活动整体趋缓。至2025年，随着海外BD交易活跃、临床进展兑现及港股18A机制持续赋能，生物科技与制药企业再度成为资本市场焦点。

图 ：中国生命科学和医疗健康领域A股、港股和美股上市企业数量和首发募集资金分布情况（按细分领域），%

来源：Wind，毕马威分析

观察一：未盈利企业IPO突破：港股“18A”与科创板“第五套标准”双轮驱动

2020-2025年港股生命科学和医疗健康领域共有70家未盈利企业通过港股18A规则上市；2025年有两家企业成为首批通过A股科创板第五套标准上市的未盈利创新药企，标志A股对早期创新药企业融资通道实质性打开。

图 ：中国生命科学和医疗健康领域港股18A/科创板标准五上市企业数量，家

来源：Wind，毕马威分析

观察二：2026年港股仍为中国生命科学首选上市地，A+H上市成为主流

港股市场，2025年共有102家生命科学和医疗健康企业向港交所提交上市材料申请IPO，数量为2024年（40家）的2.6倍。此外，截至2025年末，共有21家生命科学和医疗健康企业已于A股和港股两地同时上市，并有22家A股上市企业正在港交所上市中。A股市场，近五年间，向A股提交上市申请的该领域企业累计近150家，尽管2025年数量较上一年轻微回落，但总体数量在30家以上；科创板第五套上市标准重启，对于尚未盈利的药企来说，科创板上市的门槛高于港股上市的门槛，但标准五正精准适配具备临床后期管线与明确商业化路径的创新药企。

图 ：中国生命科学和医疗健康领域港股和A股申请上市企业数量，家

来源：Wind，毕马威分析

观察三：港股上市的核心趋势展望

• 生物科技企业占据绝对主导地位，创新药管线驱动上市潮

2025年申请上市的102家生命科学和医疗健康企业中，超过60%聚焦于生物科技（Biotech）领域，主要集中在抗体药物、小分子创新药、细胞与基因疗法等高壁垒赛道。此类企业普遍处于“未盈利但管线清晰”阶段，符合港股18A规则定位，显示资本对早期创新药研发能力的持续认可。

• 2025年聆讯效率显著提升，“三次递表即过会”成新范式

2025年出现2起“快速递表—快速过会”案例，反映企业准备充分与港交所审核流程优化。其中，某企业在第三次递表当日即通过聆讯，为2025年罕见的“当日过会”案例，表明企业已具备成熟的招股书编制能力、合规基础与清晰的临床数据支撑，监管层对优质标的的审核效率大幅提升。

• 部分企业延迟上市，市场择时能力增强

尽管整体回暖，但2025年11月某创新药企宣布延迟港股IPO，成为市场情绪波动的缩影。其公告明确提及“鉴于现行市况”，显示企业对估值窗口与流动性环境的判断更为理性，不再盲目追求“赶路上市”，而是更注重发行时机与投资者接受度。

• 医疗技术与消费健康赛道分化明显

医疗技术聚焦AI医疗、智能设备，但多数仍处早期，尚未形成规模化营收。消费健康以智能可穿戴切入的企业或从事智慧医保和智慧医药解决方案的企业，虽属生命科学和医疗健康行业分类，但商业模式更接近消费/保险，与传统Biotech形成鲜明对比，反映港股对“大健康”概念的包容性扩大。

本文内容仅供一般参考用，并非针对任何个人或团体的个别或特定情况而提供。虽然我们已致力提供准确和及时的资料，但我们不能保证这些资料在阁下收取时或日后仍然准确。任何人士不应在没有详细考虑相关的情况及获取适当的专业意见下依据所载内容行事。本文所有提供的内容均不应被视为正式的审计、会计或法律建议。

©2026毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）、毕马威企业咨询（中国）有限公司及毕马威会计师事务所，均是与毕马威国际有限公司（英国私营担保有限公司）相关联的独立成员所全球组织中的成员。毕马威国际及其关联实体不提供任何客户服务。各成员所均为各自独立的法律主体，其对自身描述亦是如此。毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）——中国合伙制会计师事务所；毕马威企业咨询（中国）有限公司——中国有限责任公司；毕马威会计师事务所——香港合伙制事务所。版权所有，不得转载。毕马威的名称和标识均属于毕马威国际的商标或注册商标。