深圳商报·读创客户端记者 梁佳彤

1月30日，据港交所官网，征祥医药（南京）集团股份有限公司（下称“征祥医药”）递交主板上市申请。该公司核心产品刚于2025年10月上市，仍处于市场爬升阶段，资产负债率高达416%。

招股书介绍，征祥医药的历史可追溯至2018年，是一家处于商业化阶段的生物制药公司，致力于发现、开发及商业化创新疗法，以解决病毒性传染病、肿瘤学及炎症性疾病领域未被满足的医疗需求。

公司的核心产品玛硒洛沙韦片为靶向流感病毒聚合酶酸性蛋白（「PA」）核酸内切酶的抑制剂，已于2025年7月获得国家药监局用于治疗成人流感的新药申请（「NDA」）批准，且正将其适应症扩展至青少年患者及暴露后预防领域。

玛硒洛沙韦片于2025年10月正式上市，该产品在中国仍处于市场爬升阶段。公司主要与全国性CSO（即济川药业集团有限公司（济川药业））合作，并通过其已建立的网络维护分销网络以提升市场份额。截至最后实际可行日期，已与中国14家经销商达成交易。

海外市场方面，截至最后实际可行日期，玛硒洛沙韦口服剂型尚未在海外市场获批。公司正通过与当地合作伙伴的协作探索其全球商业潜力，并已与快速成长的阿联酋药业公司Cigalah Medpharm达成合作，以实现玛硒洛沙韦口服剂型在MENA地区的商业化。

2024年及2025年前三季度（下称“报告期”），公司的收入分别仅0及35.5万元，主要来自为Cigalah Medpharm提供药品注册协助服务；期内亏损分别为1.45亿元、1.45亿元。与2024年前三季度1.27亿元的亏损相比，2025年同期亏损有所扩大。

征祥医药提示，公司仅有一个候选药物在中国获国家药监局批准用于治疗成人流感，且预期在能够自产品销售产生足够收入前将继续产生大量开支。鉴于监管批准存在诸多风险与不确定性，公司无法精准预测额外开支的产生时间或金额，或何时或能否实现或维持盈利能力。

报告期各期，公司的研发成本分别为1亿元、0.82亿元，公司拟持续强化候选药物的研发与制造技术能力，这需要投入大量资金与时间。公司无法保证，将能够开发、提升或适应新技术及方法、成功识别新技术机会、开发并向市场推出新产品或增强型产品。

与此同时，征祥医药经营性现金流持续为负。报告期内，公司的经营活动所用现金净额分别为1.06亿元、0.91亿元，主要是由研发成本造成。

负债方面，截至2025年三季度末，公司负债总额约12.6亿元，负债净额约9.56亿元。据计算，公司资产负债率高达415.84%。

其中，公司的流动负债净额由2024年12月31日的7.61亿元增至2025年9月30日的9.03亿元，主要是由于与投资者相关的赎回负债增加3.11亿元及其他应付款项及应计项目增加39.6百万元。

征祥医药提示，负债净额状况可能使公司面临流动资金及财务风险。这继而需要公司从诸如银行借款等外部资金来源寻求资金，而此类资金可能无法按对我们有利或商业上合理的条款获得，或根本无法获得。

此外，公司或面临与赎回负债有关的风险。报告期各期，公司赎回负债的重新计量分别为50.9百万元、48.1百万元。当且仅当公司的赎回义务被解除、取消或到期时公司终止确认赎回负债。

当赎回义务终止时，公司赎回负债的账面值被重新分类为股权。倘公司未能于预定日期或其他触发事件发生前完成合格的“编纂”，公司可能须赎回该等股份，这可能对业务、财务状况、经营业绩及前景产生重大不利影响。

值得一提的是，2026年1月5日，公司与一名第三方投资者订立D++轮资本融资协议。据此，公司同意向该投资者发行137,777股普通股，并授予若干特别权利，代价为2000万元。对价已于2026年1月19日全额收取。