为恒智能赴港上市，出货量全球第八、海外第三，平衡增长与盈利成关键

据新浪财经报道，2026年2月，为恒智能科技股份有限公司正式向香港交易所递交招股说明书，启动港股上市进程。

公司专注于工商业、源网侧及户用储能系统解决方案，凭借全栈技术体系与能源管理算法，已在全球50多个国家和地区布局业务，在营储能电站超过600个，覆盖40多个行业，形成硬件、软件、服务闭环。国内以直销为主，海外则直销与分销并行，款项回收机制较为成熟。

上市前，公司资本实力已通过多轮融资显著增强。2025年11月完成1.28亿元融资，投后估值26.28亿元；2026年1月再次完成8000万元融资，投后估值升至27亿元，短期内估值稳步抬升。

根据弗若斯特沙利文数据，截至2025年9月30日止九个月，在国内900家工商业锂离子电池储能系统集成商中，公司全球工商业储能系统出货量排名第八，海外市场排名第三；其“面向园区能源管理的智能调度系统”项目还入选工信部2025年度人工智能赋能典型应用场景。

财务数据显示，公司近年业绩呈现高速增长与减亏并存的特征。2023年、2024年营收分别为2.67亿元、2.68亿元，基本持平；2025年前九个月营收快速攀升至4.76亿元，较上年同期1.25亿元增长281%。

海外收入占比从2023年的14.5%升至2024年的50.6%，2025年前九个月为44.7%，其中欧洲贡献海外收入的79.2%。毛利率持续改善，2025年前九个月达到19.1%，工商业储能板块毛利率23.5%，户用储能由上年同期的-25.7%提升至5.0%。不过，公司仍未实现盈利，2023年、2024年分别亏损1.54亿元、2.05亿元，2025年前九个月亏损收窄至4040万元，同比减少75.7%。亏损主要来自股份支付与持续研发投入。

2025年9月末现金及现金等价物较2024年末减少50%，经营活动现金流连续三年为负，流动性压力明显。此次IPO募集资金拟主要用于扩大产能、加大研发及拓展海外网络。

业务结构方面，公司已从早期依赖源网侧储能（2023年占比59.4%，集中于单一大客户）转向以工商业储能为核心的多元化格局。

2024年工商业储能收入占比达82.6%，2025年前九个月仍保持69.4%；源网侧、户用储能分别占比19.7%、10.1%。技术上，公司将人工智能深度融入能源管理系统，引入模型上下文协议（MCP）打通数据孤岛，构建标准化数据底座、预测模型、自主决策智能体等五大能力，使储能系统循环效率提升5%-10%，负荷峰谷预测准确率不低于90%，电价预测准确率不低于80%。

股权结构相对集中，高振顺先生通过控股股东集团控制约56.95%的投票权，为实际控制人，其女儿高颖欣亦参与控股股东集团。

无锡为恒、瑞东电能投资、上海聚恒鑫、为恒新能源分别持股24.64%、17.19%、15.12%、12.89%；上海聚恒鑫作为员工持股平台，覆盖核心管理层与骨干员工。管理团队背景多元：董事长孙耀杰为复旦大学教授，拥有33年电子工程与行业经验；总经理徐源远具备金融背景，曾任职德勤与太平资产管理；财务总监林思潼曾供职普华永道。

2024年董事薪酬总额4402万元，较上年增长65.4%，主要因股份支付增加，薪酬分布存在一定差异。

全球储能市场持续高增长，国内政策支持、海外需求旺盛，为恒智能凭借出货量排名、技术差异化及全球化布局具备较好发展机遇。

但公司也面临多重挑战：行业参与者众多（工商业领域约800家），竞争激烈；往绩持续亏损，盈利时间表尚不明确；前五大客户及供应商集中度均超过35%，单一客户收入占比18.5%；海外收入占比近45%且高度依赖欧洲，面临政策、汇率及本地化风险；2025年前九个月研发费用率降至8.0%，低于此前17%以上水平，技术迭代压力不容忽视。目前公司全球工商业储能市场份额约2.0%，毛利率19.1%仍低于领先企业25%-30%的水平，在规模效应、品牌与成本控制上仍有提升空间。

总体而言，为恒智能此次港股IPO有望为业务扩张、技术迭代与流动性改善提供关键支持。在储能行业长期红利背景下，其发展具备一定潜力，但能否在保持高速增长的同时实现盈利转正、降低客户供应商依赖、持续强化研发与成本优势，将决定其长期竞争力。