涨势迅猛的港股创新药ETF曾备受市场瞩目，但自去年四季度后持续调整，关注度明显让位于科技板块。近期，港股创新药板块震荡回暖。

3月10日，多只港股创新药ETF单日大涨超4%，吸引资金目光，然而次日（3月11日）即遭遇回调，港股品种调整幅度明显大于A股。

接下来，港股创新药板块将如何演绎？

受访者向《国际金融报》记者表示，本次反弹并非单纯超跌修复，而是基本面持续向好下的估值回归。短期或受情绪及外部扰动震荡，中长期行情将更聚焦于龙头个股。

板块震荡回暖

前一日集体大涨的创新药ETF在今日“熄火”。3月11日开盘，多只创新药ETF“跳水”，之后便一路震荡走低，港股相关品种调整幅度明显大于A股。

数据显示，3月10日，恒生指数大幅上涨2.17%，带动港股科技、创新药板块走强，恒生创新药ETF以5.07%涨幅领跑所有跨境ETF，多只产品涨超4%。市场观点认为，港股昨日强势反弹源于估值低位叠加利好催化。

港股创新药ETF自今年3月4日触底后有所回暖，但仍处于震荡调整中。3月11日收盘，前一日大涨的港股创新药ETF纷纷调整，多只跌幅超过2%。此外，多只A股创新药ETF跌超1%。

创新药ETF去年风头正劲，前三个季度6只港股产品翻倍，十余只涨超80%。但此后随港股调整，收益大幅回吐。

Wind数据显示，去年9月初到今年3月10日，全市场16只跌幅超20%的跨境ETF中，9只为港股创新药主题，其余为港股通互联网、恒生科技、香港证券等ETF。

从资金净流入情况来看，港股的调整并没有“吓退”投资者，多只百亿份额港股创新药ETF出现“越跌越买”的现象。数据显示，目前全市场份额最大的港股创新药ETF（206.88亿份，截至3月10日）自3月4日年内触底后净流入11.55亿元，另一只最新份额超150亿份的港股创新药ETF同期获资金净流入28.26亿元。

行情能否延续

平安港股通医疗基金经理周思聪认为，本次港股创新药反弹并非单纯超跌修复，而是基本面持续向好下的合理回归。

周思聪表示，去年9月后港股创新药的下跌并非基本面驱动，而是前期涨幅过大、低质标的泡沫出清，叠加AI算力、有色、油气等板块吸金导致资金分流。目前港股创新药行业基本面持续向好，BD（商务拓展）合作正常推进、企业收入利润改善、政策持续加码支持等。

但要想延续普涨行情有些难度，周思聪认为后续行情将会转向“精选龙头”，“2026年将围绕大票展开，头部企业将迎来业绩兑现（收入+利润）、海外临床数据落地（中国原创靶点首次海外三期临床）两大核心催化，个股阿尔法将成为主导”。

畅力资产董事长宝晓辉认为，现在是港股创新药短期反弹第一波，但中长期看反转逻辑。“短期而言，创新药板块估值已回到五年前低位，很多优质公司市值已低于净现金储备，安全边际较高，第一波反弹在情理之中。虽仍有震荡，但继续探底概率不大”。

中长期来看，宝晓辉表示，行业基本面已见底且获政策扶持，但板块整体仍处于修复阶段，应关注有业绩、有管线、有出海意愿的龙头企业，规避无业绩支撑的小票。

“港股创新药板块正处于‘政策底—业绩底—估值底’三重共振的拐点。”融智投资基金经理兼高级研究员包金刚向《国际金融报》记者表示。

包金刚认为，尽管短期或因情绪及外部扰动震荡，但产业趋势、出海能力、支付改善三大支柱已牢固建立，支撑板块进入2至3年结构性上行周期。未来是“强者恒强”的分化行情，重点看好有海外BD订单、临床数据积极、现金流健康的龙头，回避无核心管线、依赖融资输血、无国际化能力的“空壳型”Biotech（生物技术公司）。

抓结构性机会

去年港股走出一波单边上涨行情，今年震荡分化。恒生指数年初小幅反弹后回落，恒生科技指数自去年9月底“摸高”之后一路震荡下跌。

数据显示，截至3月11日收盘，恒生指数自去年四季度以来下跌3.56%，恒生科技指数下跌21.82%；同期上证指数上涨6.46%，创业板指上涨3.44%。

部分互联网科技公司股价重挫，拖累相关ETF表现。数据显示，截至3月11日，自去年四季度初以来，全市场跌幅最大的ETF是一只港股互联网ETF，跌幅超30%。38只港股科技相关ETF跌幅超过25%，比同期港股创新药相关ETF20%的跌幅更大。

平安资管香港投资经理车强认为，港股在经历两年反弹后，今年进入高波动阶段，地缘政治扰动加剧市场波动，贝塔层面难再现过去两年的单边上涨，但个股和板块层面仍存显著机会，应核心布局高息类、上游原材料、新消费、医药、科技五大方向。

车强还表示，海外资金正低配中国资产，“南下资金的支撑具有可持续性，是港股资金面的核心保障”。

宝晓辉也认为，今年上半年港股难走出去年的单边大行情，但结构性机会依然突出。“今年港股估值虽处低位，但实际已修复一大截，2026年港股盈利增速预计3%至4%，弱于2025年的6%，整体估值难再大幅扩张。加之A股站在4000点以上，高位再想走出暴力单边行情的难度非常大，但结构性机会仍存。”

宝晓辉进一步指出，当前投资港股需关注融资IPO节奏和美联储降息节奏这两大核心要素，“若今年上半年港股IPO节奏放缓，资金压力减轻，对港股会更友好。此外，美联储降息节奏越明确、越早落地，港股流动性环境越好，反之若降息推迟、节奏慢，港股易震荡犹豫”。

记者 夏悦超

文字编辑 陈偲

版面编辑 孙霄

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