当前港交所有5只新股同时进行招股，其中广合科技与国民技术、飞速创新存在打新资金冲突，而与今日招股的泽景股份和凯乐士科技则无资金冲突。基于资金利用效率考量，部分投资者可能会选择申购广合科技。然而，今日广合科技表现疲软，上午A股大跌3.4%，股价跌至115.46元，相较A股折价45%，水位还有，但已不多。

一、招股信息

二、公司概况

飞速创新是一家总部位于深圳的企业，成立于2009年，专注于为企业提供网络解决方案。简单来说，它就是给全球企业搭建网络“高速公路”的供应商，产品包括光模块、交换机、光纤布线等网络设备。

公司的核心商业模式颇为独特——它并非遵循传统网络设备厂商通过多层级经销商销售的模式，而是借鉴电商平台理念，依托自建网站FS.com直接服务全球客户。这种被称为DTC（直接面向客户）的模式，砍掉了中间环节，让企业客户可以像在网上购物一样，一站式采购所有需要的网络设备。

飞速创新负责产品设计规格制定，而后交由合作工厂进行生产，自身并不投资建厂。这种轻资产运营模式赋予公司快速响应市场需求的灵活性，同时实现了成本的有效控制。

公司产品线极为丰富，拥有超过12万个型号，从一根网线到核心交换机，客户几乎可以在这里找到所有需要的网络设备。

根据行业研究机构的数据，以2024年收入计算，飞速创新是全球第二大线上DTC网络解决方案提供商，市场份额达到6.9%。在高性能网络解决方案（传输速度100G及以上）这个细分市场中，飞速创新甚至排名第一。这说明公司在高速网络设备领域有较强的竞争力。

财务数据显示：2022年到2024年，飞速创新收入从19.88亿元增长到26.12亿元，三年增长了31.4%，平均每年增长约14.6%。2025年前三季度收入达到21.75亿元，已经接近2024年全年水平。

公司2022年净利润3.65亿元，2023年增长到4.57亿元，但2024年略微下降到3.97亿元。2024年利润下降主要是因为销售费用和研发费用增加。2025年前三季度净利润恢复到4.23亿元，同比增长20.5%。

毛利率不断提升是公司最亮眼的地方。毛利率从2022年的45.4%提升到2024年的50.0%，2025年前三季度进一步上升到52.6%。超过50%的毛利率在网络设备行业属于很高水平，主要得益于直销模式减少了中间环节的成本。

现金流健康，截至2025年9月底，公司账上有6.19亿元现金，没有有息负债，财务状况比较稳健。

飞速创新有一个非常突出的特点，它的收入几乎全部来自海外市场。

美国是最大市场：2024年，美国市场贡献了公司46.8%的收入。2025年前三季度，这个比例进一步上升到54.2%。也就是说，公司超过一半的收入来自美国。

欧洲是第二大市场，2024年欧洲市场贡献了34.5%的收入。美国和欧洲合计贡献了超过80%的收入。

公司客户质量很高，服务了全球50多万客户，其中约60%是《财富》世界500强企业。客户覆盖信息技术、金融服务、医疗、教育等多个行业。

飞速创新最大的风险在于高度依赖海外市场，超过98%收入来自海外，特别是美国市场占比超过一半，容易受到国际贸易政策、关税变化的影响。

三、综合点评

在发展前景上，随着人工智能技术的发展，对高速网络设备的需求大幅增加。高性能网络硬件（传输速度100G及以上）增长特别快，2020-2024年年均增长24.6%，预计2024-2029年仍将保持19.8%的高速增长。

竞争格局方面，目前全球线上DTC网络解决方案市场前三大参与者合计市场份额只有22%，市场还比较分散，给领先企业留下了发展空间。

飞速创新的DTC模式优势明显，与传统分销模式相比，DTC模式能够直接触达客户，减少中间环节，提高利润率。同时能够快速获取客户反馈，及时调整产品策略。

估值方面，飞速创新2025年预计净利润6亿元计算，以发行价上限41.6港元计算，对应估值为27倍。考虑到2025年营收和净利润增速均有望超过20%，这一估值水平相对合理。

与同行对比，A股市场中际旭创（光模块龙头）市值达6022亿人民币，市盈率高达70倍；港股中兴通讯（通信设备）市值1195亿港元，市盈率为19倍。然而，中兴通讯近两年业绩表现不佳，增长乏力，难以与高速发展的飞速创新相提并论。

飞速创新本次IPO发行股份占全部股份比例的10%，按招股价上限41.6港元算，募资16.64亿港元，11家基石锁定7.04亿，剩余流通盘9.6亿。

四、预测中签率

飞速创新目前孖展118倍，最终大概率会超购1500倍，甲乙组各2万手。申购人数按照20万人算，预估一手中签率3%，甲组全部抽签。

参考上一只热门新股海致科技有23万人申购，其中乙组2.6万人。飞速创新乙组840万门槛，会把一部分人挡在门外，乙组按2万人申购，预估乙组第2档才能中签1手。

注意！此处的中签率预估是基于最终认购将超额1500倍的假设前提。若最后认购倍数未能达到预期，中签率将会相应提升。大家可以根据招股截止前的孖展数据，自行斟酌。

五、新股评级

飞速创新的新股评级是满仓干！（拿命干>满仓干>梭哈>偷鸡>放弃）

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现在还能开户的港股券商只剩这几家了，说不定什么时候就全部关闭了，要开户的抓紧时间！