2026年初夏的资本市场，因为一家合肥的科技公司而沸腾。

国产DRAM龙头长鑫科技更新科创板招股书：一季度营收508亿元，同比增长719%，归母净利润247.62亿元。（来源：财联社）

在A股五千多家上市公司里，这个利润水平已经能排进前十五，与工商银行、中国移动、贵州茅台这些国民级企业同列一席。

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在存储超级周期里，几百亿的季度利润已经并不罕见。真正让这件事变得意味深长的，是赚钱的主体。

它意味着国产芯片产业链上，终于出现了一头真正的现金牛。

未来，从设备到材料到封测，整条产业链都将因为有了这个造血源头，进入前所未有的正向循环。

这一刻，“自主可控”不再只是口号，而是一步步变为现实。

而长鑫的故事只是上半场，在它身后，另一家国产存储巨头长江存储已蓄势待发，据报道最快将于6月中旬向科创板提交IPO申请。（来源：新浪财经）

"两存"相继登场，宣告着中国力量在这场AI掀起的全球存储超级周期中，正式从追赶者的阴影里走出来，成为牌桌上不可忽视的参与者。

对于投资者而言，理解这场围绕AI数据粮仓的全球博弈，或许正是把握未来数年科技投资主线的关键一课。

01 长鑫vs长存

从两种业务模式理解存储芯片板块

存储芯片，被称为AI时代的数据粮仓，简单理解就是电子设备的记忆体，主要可以分为两类：闪存（NAND Flash）和内存（DRAM）。

图：一个简略的分类

来源：公开资料，以上不构成个股推荐

"两存"虽然同属存储行业，但主攻方向恰好对应这两大类别，理解它们的差别，正是看懂整个存储芯片产业的钥匙。

为了让这个专业概念更易理解，笔者思前想后，决定用大家更熟悉的电脑和手机场景来进行类比。

长江存储主攻的是闪存，也就是产业界常说的NAND Flash。

闪存的特点是容量更大、成本更低，断电后数据不会丢失。

你可以把它想象成家里的大衣柜，衣服叠好放进去，下次打开还在那里。

电脑里的固态硬盘（SSD）、手机标注的128G/256G存储空间、我们日常使用的U盘和绝大多数移动固态硬盘，用的都是NAND闪存。

如下图所示，笔者Windows系统中的磁盘分区，背后就是NAND闪存芯片在工作：

而长鑫科技主攻的是内存，也就是DRAM。

内存的特点是速度极快，但断电后数据会立即消失，专门为高速运算服务，好比一张工作台。

当你打开一个应用、同时运行十几个浏览器标签页，或者在本地跑一个AI模型时，数据并不会直接从衣柜里调取，那太慢了。

它们会被先搬到一张速度极快的工作台上，供CPU和GPU随时取用。这张工作台，就是DRAM。

你每天打开电脑任务管理器，看到的这个"内存"占用率，就是这张工作台目前的使用情况。如果开的程序太多，工作台摆满了放不下，电脑就会变得卡顿。

我们常说的电脑内存条、手机的运存（8GB/12GB），以及当下炙手可热的HBM，都属于DRAM的范畴。

HBM的全称叫"高带宽内存"，通俗理解就是把专门设计的DRAM裸片像盖摩天大楼一样垂直堆叠起来，用最短的路径连到GPU上，数据吞吐能力比传统方案高出数倍。

所以每一次英伟达发布新一代GPU，背后都站着一家HBM供应商。

目前，韩美三巨头——SK海力士、三星、美光，在顶级HBM市场仍占据绝对垄断地位。

相比之下，NAND闪存的牌桌，要稍大一些。

除了横跨两条赛道的三巨头，还有两家专注闪存的公司：从西部数据分拆独立上市的闪迪，以及从东芝分拆出来的铠侠。

闪迪在消费市场几乎无人不知无人不晓，很多人的U盘和移动硬盘上都印着它的logo。过去一年，闪迪股价狂飙35倍，成为这轮超级周期最极致的注脚。

而代表中国阵营的"两存"，走出了两条截然不同，却同样值得铭记的"中国芯"之路：

主攻DRAM的长鑫，从DDR4起步（DDR+数字是DRAM的产品迭代标准，类似于iPhone的代际更新），用数年时间啃下了技术难关，目前已实现DDR5大规模量产，并正式向HBM这一更高端的战场发起冲锋；

主攻3D NAND的长存，则选择了一条不同于海外巨头的创新路线，其自主研发的Xtacking堆叠技术已实现232层以上3D NAND量产，性能比肩国际旗舰产品，全球市场份额也从不足1%攀升至如今的12%。

它们的成长史，正是中国科技产业一路跋涉的缩影。

从一片空白到跻身全球第一梯队，经过整整十年的艰苦爬坡，中国存储终于在全球科技版图上，刻下了属于自己的坐标。

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02 AI浪潮的力量

如何理解存储涨价周期的背后

当下席卷整个存储行业的涨价潮，本质上就是这两类产品同时在涨价，而且涨出了历史级别的烈度。

那么，为何从2025年开始，存储芯片价格一飞冲天？一切线索都指向AI。

传统存储需求靠的是手机和电脑换代，是线性的、可预期的增长。但大模型的训练和推理，对数据吞吐的要求是指数级的。

你可以把AI芯片想象成硅基生命的大脑，HBM就是紧贴大脑的粮仓，负责以极快的速度喂数据。一台AI服务器对HBM的需求，是传统服务器的8到10倍。

巨大的利润诱惑下，三星、SK海力士、美光毫不犹豫地将最先进的晶圆产能，优先用于生产HBM以及同样利润丰厚的服务器级DRAM和企业级SSD。

然而，同等容量下，生产一颗HBM所消耗的晶圆产能，是生产传统DRAM的3-4倍。

这就导致了一个严重的挤占效应，高端产能被虹吸，用于生产手机、普通电脑所需的通用型DRAM和消费级NAND的产能被大幅压缩。

于是，一场全面的供需失衡就此引爆。

据Trend Force数据，今年一季度，通用型DRAM合约价环比暴涨90%至95%，二季度预计续涨58%至63%；NAND闪存一季度合约价环比涨55%至60%，二季度预计涨幅高达70%至75%。（来源：新京报贝壳财经）

要知道，部分规格的DDR4内存条早已在一年内价格翻了十几倍。

更让下游企业焦虑的是，三大巨头在这种涨价盛宴里尝到了巨大的甜头，没有任何动力去扩产低毛利的通用型产品。

有业内人士直言，这轮涨价的持续性可能超出大多数人的预期，至少看到2026年底，甚至更久。

TA不是一次简单的周期性反弹，而是整个行业在AI冲击下经历的结构性重塑。

03 如何理解中国存储

时代转折下的笃定与清醒

看清了全球牌局，再回头看长鑫IPO引发的这波热潮，就能多一分笃定，也多一分清醒。

在全球巨头赚得盆满钵满的盛宴中，中国存储产业链的位置在哪里？

答案是：避开锋芒、错位竞争，抓住国产替代的历史性窗口。

乐观的一面是清晰的，国际巨头的产能大挪移，客观上给国产存储腾出了一个难得的时代窗口。

当三星和海力士把产线都扑向HBM，DDR4和消费级NAND的供应缺口，只能由国产厂商来填补。

这不是一次稍纵即逝的涨价机会，而是行业格局在技术代际更迭中被重新洗牌的结构性机遇。

更重要的是，两存上市募集的资金有望直接投入到产能扩张，进而带动上游设备、材料、封测一整条产业链的生长。

这才是中国半导体产业等待了多年的时刻：不是单纯靠融资或补贴，而是靠自身造血能力发育整个生态。

当然，清醒的一面同样不能回避。国产存储与国际巨头的差距依然存在，在上游关键设备和原材料环节，对外依赖度仍然较高。在HBM等高端产品领域，我们还处于追赶阶段。

行业里的共识是，还需要一个"卧薪尝胆"的五年。

但那又如何呢？

过去五年我们是怎么走过来的，未来五年也会怎样走下去。

对普通投资者而言，如果认可国产半导体产业链的长期逻辑，又面对行业的研究壁垒无从挑选个股，芯片ETF及其联接基金是一个值得逢低关注的选项。

以跟踪国证芯片（代码：980017）的指数基金为例，持仓覆盖了从存储芯片、算力芯片到设计、设备材料的全产业链，重仓股在这轮AI和存储的超级周期中普遍受益。

写在最后

尽管存储芯片已经演变为决定算力效率的战略资源，但我们也不能忽视世间万物固有的周期性。

过去十年，存储行业经历过三轮大起大落，每一次都有人喊出"周期已死"，但每一次周期都如期而至。

这一轮AI驱动的需求，究竟能把周期拉多长，没有人能给出确切的答案。

但有一件事是确定的——在这场变革中，中国存储产业从无到有，正凭借庞大的本土市场、清晰的错位竞争策略和持续的技术攻坚，在全球供应链重构中卡住关键位置。

当长鑫的净利润排进A股前十五、当两存可能相继站上资本市场的舞台中央，中国的存储芯片产业终于不再是那个追赶者的故事，它开始讲述一个关于利润、造血和产业链正反馈的新叙事。

而叙事本身，就是资本市场最重要的定价因子之一。

风已至，国产存储的航船正驶向深蓝。

风险提示

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